Ликвидность темного пула

Что такое ликвидность темного пула?

Ликвидность темного пула — это объем торгов, создаваемый институциональными ордерами, исполняемыми на частных биржах; информация об этих транзакциях в основном недоступна для общественности. Большая часть ликвидности темного пула создается за счет сделок с блоками, проводимых вне центральных фондовых бирж и проводимых институциональными инвесторами (в первую очередь инвестиционными банками).

Ликвидность темного пула также называется рынком наверху, темной ликвидностью или темным пулом.

Ключевые выводы

• Ликвидность темного пула — это объем торгов, создаваемый институциональными ордерами, исполняемыми на частных биржах.

• Информация о транзакциях, которые проводятся через частные биржи, также называемые темными пулами, в основном недоступна для общественности.

• Большая часть ликвидности скрытого пула создается за счет сделок с блоками, проводимых вне центральных фондовых бирж и проводимых институциональными инвесторами (в основном инвестиционными банками).

• Несмотря на то, что они легальны, темные пулы работают малопрозрачно; в результате темные пулы часто подвергаются критике со стороны представителей финансовой индустрии, которые считают, что эти элементы дают несправедливое преимущество определенным игрокам на фондовом рынке .

• Некоторые трейдеры, использующие стратегии, частично основанные на ликвидности рынка, считают, что информация о ликвидности темного пула должна быть общедоступной, а не конфиденциальной, чтобы сделать фондовый рынок более справедливым для всех вовлеченных сторон.

Понимание ликвидности темного пула

Темный пул получил свое название, потому что подробности этих сделок скрыты от общественности до тех пор, пока они не будут выполнены; эти сделки неясны, как темная, мутная вода. Некоторые трейдеры,. использующие стратегии, частично основанные на ликвидности рынка, считают, что информация о ликвидности темного пула должна быть общедоступной, а не храниться в секрете, чтобы сделать фондовый рынок более прозрачным для всех вовлеченных сторон.

С появлением высокоскоростных компьютерных программ, способных выполнять алгоритмические программы за миллисекунды, высокочастотная торговля (HFT) стала доминировать в ежедневном объеме торгов на рынке. HFT — это метод торговли, в котором используются мощные компьютерные программы для выполнения большого количества ордеров за доли секунды; в целом трейдеры с самой высокой скоростью исполнения приносят больше прибыли, чем трейдеры с более низкой скоростью исполнения.

С помощью HFT институциональные трейдеры могут выполнять свои крупные ордера — часто многомиллионные пакеты акций — раньше других инвесторов, что позволяет им извлекать выгоду из незначительных взлетов или падений цен на акции. Как только последующие ордера исполняются, HFT-трейдеры могут закрывать свои позиции и почти мгновенно получать прибыль. Это может происходить десятки раз в день и может привести к огромной прибыли для HFT-трейдеров.

В 1990-х годах HFT стал настолько распространенным, что совершать крупные сделки через одну биржу становилось все труднее . Торговые конкуренты будут пытаться опередить друг друга, стремясь занять первое место в заказе; это привело к росту цен на акции. И все это произошло в течение миллисекунд после размещения первоначального ордера .

Чтобы избежать прозрачности публичных бирж и обеспечить ликвидность для сделок с крупными блоками, несколько инвестиционных банков создали частные биржи, которые стали известны как темные пулы. Темные пулы — это разновидность альтернативной торговой системы (АТС), которая дает определенным инвесторам возможность размещать крупные ордера.

Для трейдеров с крупными ордерами, которые не могут размещать их на публичных биржах или просто не хотят сообщать конкурентам о своих действиях, темные пулы предоставляют рынок покупателей и продавцов с ликвидностью для совершения сделки. По состоянию на февраль 2020 года в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) США было зарегистрировано более 50 темных пулов .

Критика ликвидности темного пула

Несмотря на то, что они легальны, темные пулы работают малопрозрачно. В результате как HFT, так и темные пулы часто подвергаются критике со стороны представителей финансовой индустрии; некоторые трейдеры считают, что эти элементы дают несправедливое преимущество определенным игрокам на фондовом рынке .

Во-первых, критики отмечают, что отсутствие прозрачности в темных пулах может скрывать конфликты интересов . происходит, когда институциональный трейдер вступает в сделку перед заказом клиента, потому что изменение цены актива, вероятно, приведет к финансовой выгоде для брокера.

С другой стороны, сторонники темных пулов настаивают на том, что они обеспечивают необходимую ликвидность и тем самым позволяют рынкам работать более эффективно .