Affärscykel
Vad Àr en konjunkturcykel?
Konjunkturcykler Àr en typ av fluktuationer som finns i en nations aggregerade ekonomiska aktivitet - en cykel som bestÄr av expansioner som sker vid ungefÀr samma tidpunkt i mÄnga ekonomiska aktiviteter, följt av liknande allmÀnna sammandragningar (recessioner). Denna sekvens av förÀndringar Àr Äterkommande men inte periodisk.
Konjunkturcykeln Àr ett exempel pÄ en ekonomisk cykel.
FörstÄ konjunkturcykeln
I huvudsak prĂ€glas konjunkturcyklerna av vĂ€xlingen mellan faserna av expansion och kontraktion i den aggregerade ekonomiska aktiviteten, och vĂ€xlingen mellan ekonomiska variabler i varje fas av cykeln. Aggregerad ekonomisk aktivitet representeras av inte bara real (dvs inflationsjusterad) BNP â ett mĂ„tt pĂ„ aggregerad produktion â utan ocksĂ„ de aggregerade mĂ„tten pĂ„ industriproduktion, sysselsĂ€ttning, inkomst och försĂ€ljning, som Ă€r de viktigaste sammanfallande ekonomiska indikatorerna som anvĂ€nds för officiellt faststĂ€llande av topp- och daldatum för konjunkturcykeln i USA.
En populĂ€r missuppfattning Ă€r att en lĂ„gkonjunktur helt enkelt definieras som tvĂ„ pĂ„ varandra följande kvartal av nedgĂ„ng i real BNP. Noterbart Ă€r att lĂ„gkonjunkturen 1960â61 och 2001 inte inkluderade tvĂ„ pĂ„ varandra följande kvartalsvisa nedgĂ„ngar i real BNP.
En lÄgkonjunktur Àr faktiskt en specifik sorts ond cirkel, med kaskadminskningar i produktion, sysselsÀttning, inkomst och försÀljning som Äterspeglas i ytterligare en produktionsminskning, som snabbt sprider sig frÄn industri till industri och region till region. Denna dominoeffekt Àr nyckeln till spridningen av lÄgkonjunktursvaghet över ekonomin, vilket driver utvecklingen mellan dessa sammanfallande ekonomiska indikatorer och lÄgkonjunkturens ihÄllande.
à andra sidan börjar en ÄterhÀmtning av konjunkturcykeln nÀr den onda recessionscykeln vÀnder och blir en positiv cykel, med stigande produktion som utlöser jobbvinster, stigande inkomster och ökad försÀljning som Äterkopplar till en ytterligare ökning av produktionen. à terhÀmtningen kan bestÄ och resultera i en varaktig ekonomisk expansion endast om den blir sjÀlvförsörjande, vilket sÀkerstÀlls av denna dominoeffekt som driver spridningen av vÀckelsen över ekonomin.
Naturligtvis Àr aktiemarknaden inte ekonomin. DÀrför bör konjunkturcykeln inte förvÀxlas med marknadscykler,. som mÀts med breda aktiekursindex.
MĂ€tning och dejting av konjunkturcykler
Allvarligheten av en lÄgkonjunktur mÀts med de tre D:en: djup, diffusion och varaktighet. En lÄgkonjunkturs djup bestÀms av omfattningen av minskningen frÄn topp till dal i de breda mÄtten pÄ produktion, sysselsÀttning, inkomst och försÀljning. Dess spridning mÀts genom omfattningen av dess spridning över ekonomiska aktiviteter, industrier och geografiska regioner. Dess varaktighet bestÀms av tidsintervallet mellan toppen och dalgÄngen.
PÄ analogt sÀtt bestÀms styrkan av en expansion av hur uttalad, genomgripande och ihÄllande den visar sig vara. Dessa tre P:n motsvarar recessionens tre D:n.
En expansion börjar vid botten (eller botten) av en konjunkturcykel och fortsÀtter till nÀsta topp, medan en lÄgkonjunktur börjar vid den toppen och fortsÀtter tills nÀsta dalgÄng.
National Bureau of Economic Research (NBER) bestĂ€mmer konjunkturens kronologi â start- och slutdatumen för lĂ„gkonjunkturer och expansioner för USA. Följaktligen anser dess Business Cycle Dating Committee en lĂ„gkonjunktur vara "en betydande nedgĂ„ng i ekonomisk aktivitet spridd över ekonomin, som varar i mer Ă€n nĂ„gra mĂ„nader, normalt synlig i real BNP, real inkomst, sysselsĂ€ttning, industriproduktion och grossist-detaljhandelsförsĂ€ljning ."
DejtingkommittĂ©n bestĂ€mmer vanligtvis lĂ„gkonjunkturens start- och slutdatum lĂ„ngt efter det. Till exempel, efter slutet av lĂ„gkonjunkturen 2007â2009, "vĂ€ntade den med att fatta sitt beslut tills revisioner av National Income and Product Accounts [slĂ€pptes] den 30 juli och 27 augusti 2010", och tillkĂ€nnagav lĂ„gkonjunkturen i juni 2009 slutdatum den 20 september 2010. Sedan kommittĂ©n bildades 1979 har de genomsnittliga efterslĂ€pningarna i tillkĂ€nnagivandet av lĂ„gkonjunkturens start- och slutdatum varit Ă„tta mĂ„nader för toppar och 15 mĂ„nader för dalar.
Före bildandet av kommittén, frÄn 1949 till 1978, bestÀmdes start- och slutdatum för lÄgkonjunkturen pÄ uppdrag av NBER av Dr. Geoffrey H. Moore. Han var sedan kommitténs seniormedlem frÄn 1979 till sin död 2000. 1996 var Moore med och grundade Economic Cycle Research Institute (ECRI) som, baserat pÄ samma tillvÀgagÄngssÀtt som anvÀndes för att faststÀlla den officiella amerikanska konjunkturkronologin, avgör affÀrer cykelkronologier för 21 andra ekonomier, inklusive G7 och BRICS. I analyser som krÀver internationella recessionsdatum som riktmÀrken, Àr den mest anvÀnda proceduren att referera NBER-datum för USA och ECRI-datum för andra ekonomier.
11 mÄnader
Den genomsnittliga lÀngden av lÄgkonjunkturer i USA sedan andra vÀrldskriget har varit bara runt 11 mÄnader. Den stora lÄgkonjunkturen var den lÀngsta under denna period, och nÄdde 18 mÄnader.
USA:s expansioner har vanligtvis varat lĂ€ngre Ă€n amerikanska lĂ„gkonjunkturer. FrĂ„n 1854â1899 var de nĂ€stan lika lĂ„nga, med lĂ„gkonjunkturer som varade i 24 mĂ„nader och expansioner som varade i 27 mĂ„nader i genomsnitt. Den genomsnittliga varaktigheten av lĂ„gkonjunkturen sjönk sedan till 18 mĂ„nader under perioden 1900â1945 och till 11 mĂ„nader under perioden efter andra vĂ€rldskriget. Samtidigt ökade den genomsnittliga varaktigheten av expansioner gradvis, frĂ„n 27 mĂ„nader 1854â1899, till 32 mĂ„nader 1900â1945, till 45 mĂ„nader 1945â1982 och till 103 mĂ„nader under perioden 1982â2009.
LĂ„gkonjunkturens djup har förĂ€ndrats över tiden. De var vanligtvis mycket djupa i perioden före andra vĂ€rldskriget (WWII), som gick tillbaka till 1800-talet. Med den cykliska volatiliteten som drastiskt minskade efter andra vĂ€rldskriget, minskade lĂ„gkonjunkturens djup avsevĂ€rt. FrĂ„n mitten av 1980-talet till före den stora lĂ„gkonjunkturen 2007â2009 â en period som ibland kallas den stora Ă„terhĂ„llsamheten â skedde en ytterligare minskning av konjunkturvolatiliteten. Sedan ungefĂ€r början av den stora modereringen verkar den genomsnittliga livslĂ€ngden för expansioner ha ungefĂ€r fördubblats.
Varianterna av cyklisk upplevelse
Erfarenheterna före andra vÀrldskriget i de flesta marknadsorienterade ekonomier inkluderade djupa lÄgkonjunkturer och starka ÄterhÀmtningar. à terhÀmtningarna efter andra vÀrldskriget frÄn den förödelse som kriget orsakade mÄnga stora ekonomier resulterade i en stark trendtillvÀxt som strÀckte sig över decennier.
NĂ€r trendtillvĂ€xten Ă€r stark â vilket Kina har visat under de senaste decennierna â Ă€r det svĂ„rt för konjunkturnedgĂ„ngar att ta den ekonomiska tillvĂ€xten under noll och in i recession. Av samma anledning sĂ„g Tyskland och Italien inte sin första recession efter andra vĂ€rldskriget förrĂ€n i mitten av 1960-talet och upplevde sĂ„ledes expansioner pĂ„ tvĂ„ decennier. FrĂ„n 1950-talet till 1970-talet upplevde Frankrike en 15-Ă„rig expansion, Storbritannien sĂ„g en 22-Ă„rig expansion och Japan fick en 19-Ă„rig expansion. Kanada sĂ„g en 23-Ă„rig expansion frĂ„n slutet av 1950-talet till början av 1980-talet. Till och med USA njöt av sin lĂ€ngsta expansion fram till dess i dess historia, som strĂ€ckte sig över nĂ€stan nio Ă„r frĂ„n början av 1961 till slutet av 1969.
Med konjunkturnedgĂ„ngar som tydligen har blivit mindre frekventa fokuserade ekonomer pĂ„ tillvĂ€xtcykler, som bestĂ„r av omvĂ€xlande perioder med tillvĂ€xt över trend och under trend. Men att övervaka tillvĂ€xtcykler krĂ€ver en bestĂ€mning av den nuvarande trenden, vilket Ă€r problematiskt för konjunkturprognoser i realtid. Som ett resultat gick Geoffrey H. Moore, vid ECRI, vidare till ett annat cykliskt koncept â tillvĂ€xttaktscykeln.
TillvĂ€xttaktscykler â Ă€ven kallade accelerations-inbromsningscykler â bestĂ„r av omvĂ€xlande perioder av cykliska uppgĂ„ngar och nedgĂ„ngar i tillvĂ€xttakten i en ekonomi, mĂ€tt med tillvĂ€xttakten för samma sammanfallande ekonomiska nyckelindikatorer som anvĂ€nds för att faststĂ€lla konjunkturtopp och -dal. datum. I den meningen Ă€r tillvĂ€xttaktscykeln (GRC) den första derivatan av den klassiska konjunkturcykeln (BC). Men viktigare Ă€r att GRC-analys inte krĂ€ver trenduppskattning.
Genom att anvÀnda ett tillvÀgagÄngssÀtt som Àr analogt med det som anvÀnds för att faststÀlla konjunkturcykelkronologier, faststÀller ECRI ocksÄ GRC-kronologier för 22 ekonomier, inklusive USA. Eftersom GRC:er Àr baserade pÄ vÀndpunkter i ekonomiska cykler Àr de sÀrskilt anvÀndbara för investerare som Àr kÀnsliga för kopplingar mellan aktiemarknader och ekonomiska cykler.
Forskarna som var banbrytande för klassisk konjunkturcykelanalys och tillvÀxtcykelanalys vÀnde sig till tillvÀxttaktscykeln (GRC), som bestÄr av omvÀxlande perioder av cykliska uppgÄngar och nedgÄngar i ekonomisk tillvÀxt, mÀtt med tillvÀxttakten för samma nyckelsammanfallande ekonomiska indikatorer som anvÀnds för att bestÀmma topp- och daldatum för konjunkturcykeln.
Aktiekurser och konjunkturcykeln
Under perioden efter andra vĂ€rldskriget intrĂ€ffade de största aktiekursnedgĂ„ngarna vanligtvis â men inte alltid â kring konjunkturnedgĂ„ngar (dvs. lĂ„gkonjunkturer). Undantag inkluderar kraschen 1987, som var en del av en 35%-plus-dock i S&P 500 det Ă„ret, dess 23%-plus-nedgĂ„ng 1966 och dess 28%-plus-fall under första halvĂ„ret 1962.
Men var och en av dessa stora aktiekursnedgĂ„ngar intrĂ€ffade under GRC-nedgĂ„ngar. Faktum Ă€r att Ă€ven om aktiekurserna i allmĂ€nhet ser stora nedgĂ„ngar kring konjunkturnedgĂ„ngar och uppgĂ„ngar kring konjunkturĂ„terhĂ€mtningar, fanns det ett bĂ€ttre en-till-en-förhĂ„llande mellan aktiekursnedgĂ„ngar och GRC-nedgĂ„ngar â och mellan aktiekursuppgĂ„ngar och GRC-uppgĂ„ngar â i efter- andra vĂ€rldskriget, under decennierna fram till den stora lĂ„gkonjunkturen.
Efter den stora lĂ„gkonjunkturen 2007â09 â medan fullvĂ€rdiga aktiekursnedgĂ„ngar, med över 20 % nedgĂ„ngar i de stora medelvĂ€rdena, intrĂ€ffade inte förrĂ€n 2020 COVID-19-pandemin â mindre 10â20 % "korrigeringar" samlades runt de fyra mellanliggande GRC-nedgĂ„ngarna, frĂ„n maj 2010 till maj 2011, mars 2012 till januari 2013, mars till augusti 2014 och april 2014 till maj 2016. Den 20 %-iga nedgĂ„ngen i S&P 500 i slutet av 2018 intrĂ€ffade ocksĂ„ inom det femte GRC nedgĂ„ng som började i april 2017 och kulminerade i lĂ„gkonjunkturen 2020.
I grund och botten medför utsikterna till recession vanligtvis, men inte alltid, en stor aktiekursnedgĂ„ng. Men utsikterna till en ekonomisk nedgĂ„ng â och specifikt en nedgĂ„ng i GRC â kan ocksĂ„ utlösa mindre korrigeringar och ibland mycket större nedgĂ„ngar i aktiekurserna.
För investerare Àr det dÀrför viktigt att vara uppmÀrksam pÄ inte bara konjunkturnedgÄngar, utan ocksÄ de ekonomiska nedgÄngar som betecknas som GRC-nedgÄngar. De som Àr intresserade av att lÀra sig mer om konjunkturcykler, aktiekurser och andra finansiella koncept kanske vill övervÀga att anmÀla sig till en av de bÀsta investeringskurserna som finns tillgÀngliga för nÀrvarande.
Höjdpunkter
Konjunkturcykler bestĂ„r av samordnade cykliska upp- och nedgĂ„ngar i de breda mĂ„tten pĂ„ ekonomisk aktivitet â produktion, sysselsĂ€ttning, inkomst och försĂ€ljning.
Allvarligheten av en lÄgkonjunktur mÀts av de tre D:en: djup, diffusion och varaktighet, och styrkan av en expansion genom hur uttalad, genomgripande och ihÄllande den Àr.
â De omvĂ€xlande faserna i konjunkturcykeln Ă€r expansioner och sammandragningar (Ă€ven kallade lĂ„gkonjunkturer).
â LĂ„gkonjunkturer börjar ofta vid toppen av konjunkturcykeln â nĂ€r en expansion slutar â och slutar vid konjunkturens dalgĂ„ng, nĂ€r nĂ€sta expansion börjar.
Vanliga frÄgor
Vilka Àr stadierna i konjunkturcykeln?
I allmÀnhet bestÄr konjunkturcykeln av fyra distinkta faser: expansion; topp; kontraktion; och trÄg.
Vilken var den lÀngsta ekonomiska expansionen?
Expansionen 2009â2020 var den lĂ€ngsta nĂ„gonsin pĂ„ 128 mĂ„nader.
Hur lÀnge varar konjunkturcykeln?
Enligt amerikanska myndigheters forskning tar konjunkturcykeln i Amerika i genomsnitt cirka 5 1/2 Är (sedan andra vÀrldskriget).
