Kapitalallokation

Was ist Kapitalallokation?

Bei der Kapitalallokation geht es darum, wo und wie der Chief Executive Officer (CEO) eines Unternehmens entscheidet, das verdiente Geld auszugeben. Kapitalallokation bedeutet, die finanziellen Ressourcen eines Unternehmens so zu verteilen und zu investieren, dass seine Effizienz gesteigert und seine Gewinne maximiert werden.

Das Management eines Unternehmens ist bestrebt, sein Kapital so zu verteilen, dass für seine Aktionäre so viel Wohlstand wie möglich generiert wird. Die Zuweisung von Kapital ist kompliziert, und der Erfolg oder Misserfolg eines Unternehmens hängt oft von den Entscheidungen des CEO zur Kapitalzuweisung ab. Das Management muss die Durchführbarkeit der verfügbaren Anlageoptionen prüfen, die potenziellen Auswirkungen jeder einzelnen auf das Unternehmen bewerten und die zusätzlichen Mittel angemessen und so zuweisen, dass die besten Gesamtergebnisse für das Unternehmen erzielt werden.

Kapitalallokation verstehen

Höher als erwartete Gewinne und positive Cashflows, so wünschenswert sie auch sein mögen, stellen einen CEO oft vor ein Dilemma, da sehr viele Anlageoptionen abzuwägen sind. Einige Optionen für die Kapitalallokation könnten die Rückzahlung von Bargeld an die Aktionäre über Dividenden, den Rückkauf von Aktien, die Ausgabe einer Sonderdividende oder die Erhöhung des Budgets für Forschung und Entwicklung (F&E) umfassen. Alternativ kann sich das Unternehmen entscheiden, in Wachstumsinitiativen zu investieren, die Akquisitionen und Ausgaben für organisches Wachstum umfassen können.

Unabhängig davon, wie ein CEO das Kapital zuteilt, besteht das übergeordnete Ziel darin, das Eigenkapital (SE) zu maximieren, und die Herausforderung besteht immer darin, zu bestimmen, welche Zuteilungen den größten Nutzen bringen.

Beispiele für die Kapitalallokation

Die Nobelpreisträger Franco Modigliani und Merton Miller identifizierten den Return on Investment (ROI) als einen wesentlichen Beitrag zum Shareholder Value. Ein Unternehmen kann den ROI steigern, indem es die Rentabilität verbessert und sich dafür entscheidet, seine Mittel umsichtig anzulegen. Um zu messen, wie gut das Unternehmen Kapital in Gewinn umwandelt, würde man sich die Rendite auf das investierte Kapital (ROIC) ansehen.

Newell Brands Inc. (NASDAQ: NWL) hielt im April 2016 seine Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des ersten Quartals mit Investoren ab. Zwei Wochen zuvor hatte das Unternehmen seine Fusion mit Jarden in einem Aktien- und Bargeschäft im Wert von mehr als 15 US-Dollar abgeschlossen Milliarde. Bei der Telefonkonferenz erläuterte das Management von Newell seine Prioritäten bei der Kapitalallokation, darunter die weitere Zahlung von Dividenden und die anschließende Rückzahlung von Schulden. Ziel des Managements war es, die angestrebte Leverage Ratio innerhalb von zwei bis drei Jahren zu erreichen. Sobald sie dieses Ziel erreicht hatten, plante das Management, in Wachstumsinitiativen zu investieren .

Im Dezember 2015 betonte Neil Williams, ehemaliger Chief Financial Officer (CFO) bei Intuit Inc. (NASDAQ: INTU), die Bedeutung eines disziplinierten Kapitalallokationsansatzes für das Unternehmen. Dieser Ansatz umfasste die Verwaltung interner Ausgaben wie F&E, Investitionen in Akquisitionen und die Rückzahlung von Geld an die Aktionäre. Williams gab auch bekannt, dass die Benchmark-Rendite von Intuit über einen Zeitraum von fünf Jahren 15 % beträgt .