Interpolierte Ertragskurve (I-Kurve)
Was ist eine interpolierte Ertragskurve (I-Kurve)?
Eine interpolierte Zinskurve (I-Kurve) ist eine Zinskurve, die unter Verwendung laufender Staatsanleihen abgeleitet wird. Da on-the-run Treasuries auf bestimmte Laufzeiten begrenzt sind, muss die Rendite von Laufzeiten, die zwischen den on-the-run Treasuries liegen, interpoliert werden. Interpolation ist eine Möglichkeit, den Wert einer unbekannten Entität zu bestimmen, häufig durch Verwendung einer numerischen Analyse, um den Wert dieser Entität zu schätzen.
Finanzanalysten und Investoren interpolieren Zinskurven, um bei der Vorhersage zukünftiger Wirtschaftsaktivitäten und Kursniveaus am Anleihemarkt zu helfen. Sie können dies erreichen, indem sie eine Reihe von Methoden verwenden, darunter Bootstrapping und Regressionsanalyse.
Verständnis der interpolierten Ertragskurve (I-Kurve)
Die Zinskurve ist die Kurve, die in einem Diagramm gebildet wird, wenn die Rendite und verschiedene Laufzeiten von Staatsanleihen aufgetragen werden. Der Graph wird gezeichnet, wobei die y-Achse die Zinssätze darstellt und die x-Achse die ansteigenden Zeitdauern darstellt. Da kurzfristige Anleihen typischerweise niedrigere Renditen aufweisen als längerfristige Anleihen, steigt die Kurve von links unten nach rechts an.
Wenn die Zinskurve unter Verwendung von Daten über die Rendite und Laufzeiten laufender Staatsanleihen gezeichnet wird,. wird sie als interpolierte Zinskurve oder I-Kurve bezeichnet. On-the-run Treasuries sind die zuletzt ausgegebenen US -Schatzwechsel,. Schuldverschreibungen oder Anleihen mit einer bestimmten Laufzeit.
Umgekehrt sind Off-the-Run- Staatsanleihen marktfähige Staatsanleihen, die aus älteren Emissionen bestehen. Die On-the-Run-Staatsanleihen haben eine niedrigere Rendite und einen höheren Preis als eine ähnliche Off-the-Run-Emission, und sie machen nur einen kleinen Prozentsatz der insgesamt ausgegebenen Staatsanleihen aus.
Interpolation
Interpolation ist einfach eine Methode, die verwendet wird, um den Wert einer unbekannten Entität zu bestimmen. Von der US-Regierung ausgegebene Staatsanleihen sind nicht für jeden Zeitraum verfügbar. Beispielsweise können Sie die Rendite für eine 1-jährige Anleihe finden, aber nicht für eine 1,5-jährige Anleihe.
Um den Wert einer fehlenden Rendite oder eines fehlenden Zinssatzes zur Ableitung einer Zinsstrukturkurve zu bestimmen, können die fehlenden Informationen mithilfe verschiedener Methoden, einschließlich Bootstrapping oder Regressionsanalyse, interpoliert werden. Nach Ableitung der interpolierten Zinskurve lassen sich daraus Renditespreads berechnen, da nur wenige Anleihen vergleichbare Laufzeiten wie die on-the-run Treasuries aufweisen.
Da Zinskurven die Meinung des Rentenmarktes über zukünftige Inflationsraten, Zinssätze und das allgemeine Wirtschaftswachstum widerspiegeln, können Anleger Zinskurven verwenden, um Anlageentscheidungen zu treffen.
Bootstrapping
Die Bootstrapping-Methode verwendet Interpolation, um die Renditen für Treasury -Nullkupon-Wertpapiere mit verschiedenen Laufzeiten zu bestimmen. Bei dieser Methode wird eine kupontragende Anleihe von ihren zukünftigen Zahlungsströmen – also Kuponzahlungen – befreit und in mehrere Nullkupon-Anleihen umgewandelt. Typischerweise sind einige Kurse am kurzen Ende der Kurve bekannt. Für Sätze, die aufgrund unzureichender Liquidität am kurzen Ende unbekannt sind, können Sie Interbanken-Geldmarktsätze verwenden.
Um es noch einmal zusammenzufassen: Interpolieren Sie zunächst die Zinssätze für jede fehlende Laufzeit. Sie können dies mit einer linearen Interpolationsmethode tun. Nachdem Sie alle Zinsstruktursätze ermittelt haben, verwenden Sie die Bootstrapping-Methode, um die Nullkurve aus der Paritätsstruktur abzuleiten. Es handelt sich dabei um einen iterativen Prozess, der es ermöglicht, aus den Kursen und Preisen von verzinslichen Anleihen eine Nullkupon-Zinskurve abzuleiten.
Besondere Überlegungen
Mehrere verschiedene Arten von festverzinslichen Wertpapieren werden mit Renditespreads zur interpolierten Zinskurve gehandelt, was sie zu einer wichtigen Benchmark macht. Beispielsweise werden bestimmte besicherte Hypothekenobligationen (CMOs) von Agenturen mit einem Spread zur I-Kurve an einem Punkt auf der Kurve gehandelt, der ihrer gewichteten durchschnittlichen Laufzeit entspricht. Die gewichtete durchschnittliche Laufzeit eines CMO wird höchstwahrscheinlich irgendwo innerhalb der laufenden Staatsanleihen liegen, was die Ableitung der interpolierten Zinskurve erforderlich macht.
Höhepunkte
Investoren und Finanzanalysten interpolieren häufig Zinskurven, um besser zu verstehen, wohin sich die Anleihemärkte und die Wirtschaft in Zukunft entwickeln könnten.
Eine interpolierte Zinskurve oder "I-Kurve" bezieht sich auf eine Zinskurve, die unter Verwendung von Daten über die Rendite und die Laufzeiten laufender Staatsanleihen gezeichnet wurde.
On-the-run Treasuries sind die zuletzt ausgegebenen US-Staatsanleihen oder Schuldverschreibungen mit einer bestimmten Laufzeit.
Interpolation bezieht sich auf die Methoden, die verwendet werden, um neue geschätzte Datenpunkte zwischen bekannten Datenpunkten in einem Diagramm zu erstellen.
Zwei der gebräuchlichsten Methoden zur Interpolation einer Zinskurve sind Bootstrapping und Regressionsanalyse.
