Collateralized Mortgage Obligation (CMO)
Was ist eine besicherte Hypothekenverpflichtung?
Eine Collateralized Mortgage Obligation (CMO) bezieht sich auf eine Art von hypothekenbesichertem Wertpapier, das einen Pool von Hypotheken enthält, die gebündelt und als Investition verkauft werden. Organisiert nach Laufzeit und Risikoniveau erhalten CMOs Cashflows, wenn die Kreditnehmer die Hypotheken zurückzahlen, die als Sicherheit für diese Wertpapiere dienen. CMOs wiederum verteilen Kapital- und Zinszahlungen an ihre Investoren auf der Grundlage vorher festgelegter Regeln und Vereinbarungen.
Collateralized Mortgage Obligations (CMO) verstehen
Collateralized Mortgage Obligations bestehen aus mehreren Tranchen oder Gruppen von Hypotheken, die nach ihrem Risikoprofil organisiert sind. Als komplexe Finanzinstrumente weisen Tranchen in der Regel unterschiedliche Kapitalsalden, Zinssätze, Fälligkeitstermine und mögliche Rückzahlungsausfälle auf. Collateralized Mortgage Obligations reagieren empfindlich auf Zinsänderungen sowie auf Änderungen der wirtschaftlichen Bedingungen, wie z. B. Zwangsvollstreckungssätze, Refinanzierungssätze und die Sätze, zu denen Immobilien verkauft werden. Jede Tranche hat ein anderes Fälligkeitsdatum und eine andere Größe und es werden Anleihen mit monatlichen Kupons ausgegeben. Der Coupon leistet monatliche Kapital- und Zinszahlungen.
Stellen Sie sich zur Veranschaulichung vor, ein Investor hat eine CMO, die aus Tausenden von Hypotheken besteht. Ihr Gewinnpotenzial hängt davon ab, ob die Hypothekeninhaber ihre Hypotheken zurückzahlen. Wenn nur wenige Hausbesitzer mit ihren Hypotheken in Verzug geraten und der Rest die erwarteten Zahlungen leistet, erhält der Investor sowohl sein Kapital als auch seine Zinsen zurück. Wenn im Gegensatz dazu Tausende von Menschen ihre Hypothekenzahlungen nicht leisten können und in die Zwangsvollstreckung gehen, verliert die CMO Geld und kann den Investor nicht bezahlen.
Investoren in CMOs, manchmal auch als Real Estate Mortgage Investment Conduits (REMICs) bezeichnet, möchten Zugang zu Hypotheken-Cashflows erhalten, ohne eine Reihe von Hypotheken begeben oder kaufen zu müssen.
Besicherte Hypothekenverpflichtungen vs. besicherte Schuldverpflichtungen
Collateralized Debt Obligations (CDOs) bestehen wie CMOs aus einer Gruppe von Krediten, die gebündelt und als Anlagevehikel verkauft werden. Während CMOs jedoch nur Hypotheken enthalten, enthalten CDOs eine Reihe von Krediten wie Autokredite, Kreditkarten, gewerbliche Kredite und sogar Hypotheken. Sowohl CDOs als auch CMOs erreichten 2007 kurz vor der globalen Finanzkrise ihren Höchststand, und ihre Werte fielen danach stark. Zum Beispiel war der CDO-Markt auf seinem Höhepunkt im Jahr 2007 1,3 Billionen US-Dollar wert, verglichen mit 850 Millionen US-Dollar im Jahr 2013.
Zu den Organisationen, die CMOs kaufen, gehören Hedgefonds, Banken, Versicherungsgesellschaften und Investmentfonds.
Collateralized Mortgage Obligations und die globale Finanzkrise
CMOs, die erstmals 1983 von Salomon Brothers und First Boston herausgegeben wurden, waren komplex und umfassten viele verschiedene Hypotheken. Aus vielen Gründen konzentrierten sich die Anleger eher auf die von CMOs angebotenen Einkommensströme als auf die Gesundheit der zugrunde liegenden Hypotheken selbst. Infolgedessen kauften viele Anleger CMOs voller Subprime-Hypotheken, variabel verzinslicher Hypotheken, Hypotheken von Kreditnehmern, deren Einkommen während des Antragsverfahrens nicht überprüft wurde, und anderer riskanter Hypotheken mit hohem Ausfallrisiko.
Der Einsatz von GMOs wurde als auslösender Faktor in der Finanzkrise 2007-2008 kritisiert. Steigende Immobilienpreise ließen Hypotheken wie ausfallsichere Investitionen erscheinen und verlockten Investoren zum Kauf von CMOs und anderen MBSs, aber die Markt- und Wirtschaftsbedingungen führten zu einem Anstieg von Zwangsvollstreckungen und Zahlungsrisiken, die von Finanzmodellen nicht genau vorhergesagt wurden. Die Folgen der globalen Finanzkrise führten zu strengeren Vorschriften für hypothekenbesicherte Wertpapiere. Zuletzt, im Dezember 2016, haben die SEC und die FINRA neue Vorschriften eingeführt, die das Risiko dieser Wertpapiere mindern, indem sie Margin-Anforderungen für Covered-Agency-Transaktionen, einschließlich besicherter Hypothekenobligationen, einführen.
Höhepunkte
Sie ähneln Collateralized Debt Obligations, bei denen es sich um eine breitere Sammlung von Schuldverpflichtungen über mehrere Finanzinstrumente handelt.
CMOs spielten während der Finanzkrise 2008 eine herausragende Rolle, als sie an Größe zunahmen.
Collateralized Mortgage Obligations sind Anlageschuldverschreibungen, die aus gebündelten Hypotheken bestehen, die nach ihrem Risikoprofil organisiert sind.
