Interpolert avkastningskurve (I-kurve)
Hva er en interpolert avkastningskurve (I-kurve)?
En interpolert rentekurve (I-kurve) er en rentekurve utledet ved å bruke on-the-run statsobligasjoner. Fordi løpende statsobligasjoner er begrenset til spesifikke løpetider, må avkastningen av løpetider som ligger mellom de løpende statskassene interpoleres. Interpolering er en måte å bestemme verdien av en ukjent enhet, ofte ved å bruke numerisk analyse for å estimere verdien av den enheten.
Finansanalytikere og investorer interpolerer rentekurver for å hjelpe til med å forutsi fremtidig økonomisk aktivitet og prisnivåer på obligasjonsmarkedet. De kan oppnå dette ved å bruke en rekke metoder, inkludert bootstrapping og regresjonsanalyse.
Forstå den interpolerte avkastningskurven (I-kurven)
Avkastningskurven er kurven som dannes på en graf når avkastningen og ulike løpetider på statspapirer plottes. Grafen er plottet med y-aksen som viser renter og x-aksen som viser de økende varighetene. Siden kortsiktige obligasjoner typisk har lavere avkastning enn langsiktige obligasjoner, skråner kurven oppover fra nedre venstre til høyre.
Når avkastningskurven er plottet ved hjelp av data om avkastningen og løpetiden til løpende statsobligasjoner,. refereres det til som en interpolert rentekurve eller I-kurve. On-the-run Treasuries er de sist utstedte amerikanske statskassevekslene,. sedlene eller obligasjonene med en bestemt løpetid.
Motsatt er off-the-run statsobligasjoner omsettelig statsgjeld som består av mer erfarne emisjoner. Treasury vil ha en lavere avkastning og høyere pris enn en tilsvarende off-the-run emisjon, og de utgjør bare en liten prosentandel av de totale utstedte statspapirene.
Interpolasjon
Interpolering er ganske enkelt en metode som brukes til å bestemme verdien av en ukjent enhet. Treasury-papirer utstedt av amerikanske myndigheter er ikke tilgjengelige for hver tidsperiode. For eksempel vil du kunne finne avkastningen for en 1-årig obligasjon, men ikke en 1,5-årig obligasjon.
For å bestemme verdien av en manglende avkastning eller rente for å utlede en avkastningskurve, kan den manglende informasjonen interpoleres ved hjelp av ulike metoder, inkludert bootstrapping eller regresjonsanalyse. Når den interpolerte rentekurven er utledet, kan rentespreader beregnes ut fra den, da få av obligasjonene har løpetider som kan sammenlignes med forfallene til de løpende statsobligasjonene.
Fordi rentekurver reflekterer obligasjonsmarkedets mening om fremtidige nivåer av inflasjon, renter og generell økonomisk vekst, kan investorer bruke avkastningskurver for å hjelpe dem med å ta investeringsbeslutninger.
Bootstrapping
Bootstrapping-metoden bruker interpolasjon for å bestemme avkastningen for nullkupongverdipapirer fra statskassen med ulike løpetider. Ved å bruke denne metoden blir en kupongbærende obligasjon strippet for sine fremtidige kontantstrømmer – det vil si kupongbetalinger – og konverteres til flere nullkupongobligasjoner. Vanligvis vil noen rater i den korte enden av kurven være kjent. For renter som er ukjente på grunn av utilstrekkelig likviditet i kortenden, kan du bruke pengemarkedsrenter mellom banker.
For å oppsummere, interpoler først ratene for hver manglende løpetid. Du kan gjøre dette ved å bruke en lineær interpolasjonsmetode. Når du har bestemt alle termstrukturratene, bruk bootstrapping-metoden for å utlede nullkurven fra partermstrukturen. Det er en iterativ prosess som gjør det mulig å utlede en nullkupongrentekurve fra kursene og prisene på kupongbærende obligasjoner.
Spesielle hensyn
Flere forskjellige typer rentepapirer handles med rentespredninger til den interpolerte rentekurven, noe som gjør den til en viktig referanseindeks. For eksempel handles visse byråer med pantesikrede boliglånsforpliktelser (CMOs) med en spredning til I-kurven på et sted på kurven som tilsvarer deres vektede gjennomsnittlige levetid. En CMOs vektede gjennomsnittlige levetid vil mest sannsynlig ligge et sted innenfor de løpende statskassene, noe som gjør utledningen av den interpolerte avkastningskurven nødvendig.
Høydepunkter
Investorer og finansanalytikere interpolerer ofte rentekurver for å få en bedre forståelse av hvor obligasjonsmarkedene og økonomien kan være på vei i fremtiden.
En interpolert rentekurve eller "I-kurve" refererer til en rentekurve som er plottet ved hjelp av data om avkastningen og løpetiden til statsobligasjoner med løpende løp.
On-the-run Treasuries er de sist utstedte amerikanske statsobligasjonene eller sedlene med en bestemt løpetid.
Interpolasjon refererer til metodene som brukes for å lage nye estimerte datapunkter mellom kjente datapunkter på en graf.
– To av de vanligste metodene for å interpolere en rentekurve er bootstrapping og regresjonsanalyse.
