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Was ist eine Renditespanne?

Eine Renditespanne ist die Differenz zwischen den Renditen unterschiedlicher Schuldtitel mit unterschiedlichen Laufzeiten, Bonitätsratings, Emittenten oder Risikoniveaus, berechnet durch Abzug der Rendite eines Instruments von dem anderen. Dieser Unterschied wird meistens in Basispunkten (bps) oder Prozentpunkten ausgedrückt .

Renditespreads werden üblicherweise als eine Rendite gegenüber der von US-Treasuries angegeben, wo sie als Credit Spread bezeichnet wird. Wenn beispielsweise die fünfjährige Staatsanleihe bei 5 % und die 30-jährige Staatsanleihe bei 6 % liegt, beträgt die Renditespanne zwischen den beiden Schuldtiteln 1 %. Wenn die 30-jährige Anleihe bei 6 % gehandelt wird, dann sollte die fünfjährige Anleihe auf der Grundlage des historischen Renditespreads bei etwa 1 % gehandelt werden, was sie mit ihrer aktuellen Rendite von 5 % sehr attraktiv macht.

Renditespread verstehen

Der Renditespread ist eine Schlüsselkennzahl, die Anleiheninvestoren verwenden, um die Höhe der Kosten für eine Anleihe oder eine Gruppe von Anleihen zu messen. Wenn beispielsweise eine Anleihe 7 % und eine andere 4 % abwirft, beträgt der Spread 3 Prozentpunkte oder 300 Basispunkte. Nicht-Staatsanleihen werden im Allgemeinen anhand der Differenz zwischen ihrer Rendite und der Rendite einer Staatsanleihe mit vergleichbarer Laufzeit bewertet.

Ein Bond-Credit-Spread spiegelt die Renditedifferenz zwischen einer Staatsanleihe und einer Unternehmensanleihe mit gleicher Laufzeit wider. Vom US-Finanzministerium begebene Schuldtitel werden in der Finanzbranche als Benchmark verwendet,. da ihr risikofreier Status durch das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit der US-Regierung gestützt wird. US-Staatsanleihen (von der Regierung ausgegeben) gelten als einer risikofreien Anlage am nächsten, da die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls so gut wie nicht vorhanden ist. Anleger haben größtes Vertrauen in die Rückzahlung.

Je höher das Risiko einer Anleihe oder Anlageklasse ist,. desto höher ist in der Regel die Renditespanne. Wenn eine Anlage als risikoarm angesehen wird, benötigen Anleger keine große Rendite, um ihr Geld zu binden. Wenn eine Anlage jedoch als höheres Risiko angesehen wird, verlangen Anleger eine angemessene Entschädigung durch einen höheren Renditespread, um das Risiko eines Kapitalrückgangs einzugehen.

Beispielsweise wird eine von einem großen, finanziell gesunden Unternehmen begebene Anleihe in der Regel mit einem relativ niedrigen Spread im Verhältnis zu US-Treasuries gehandelt. Im Gegensatz dazu wird eine von einem kleineren Unternehmen mit schwächerer Finanzkraft begebene Anleihe in der Regel mit einem höheren Spread im Vergleich zu Staatsanleihen gehandelt. Aus diesem Grund werden Anleihen in Schwellenländern und entwickelten Märkten sowie ähnliche Wertpapiere mit unterschiedlichen Laufzeiten in der Regel mit erheblich unterschiedlichen Renditen gehandelt.

Da sich die Anleiherenditen häufig ändern, ändern sich auch die Renditespreads. Die Richtung des Spreads kann zunehmen oder sich ausweiten, was bedeutet, dass die Renditedifferenz zwischen den beiden Anleihen zunimmt und ein Sektor besser abschneidet als ein anderer. Wenn sich die Spreads verengen, verringert sich der Renditeunterschied, und ein Sektor schneidet schlechter ab als ein anderer. Beispielsweise bewegt sich die Rendite eines Hochzinsanleihenindex von 7 % auf 7,5 %. Gleichzeitig bleibt die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen bei 2 %. Der Spread bewegte sich von 500 Basispunkten auf 550 Basispunkte, was darauf hindeutet, dass Hochzinsanleihen in diesem Zeitraum schlechter abschnitten als Staatsanleihen.

Im Vergleich zum historischen Trend können Renditespreads zwischen Treasuries mit unterschiedlichen Laufzeiten darauf hindeuten, wie Anleger die wirtschaftlichen Bedingungen sehen. Eine Ausweitung der Spreads führt in der Regel zu einer positiven Zinskurve, was auf stabile wirtschaftliche Bedingungen in der Zukunft hinweist. Wenn umgekehrt die Spreads sinken, können sich die wirtschaftlichen Bedingungen verschlechtern, was zu einer Abflachung der Renditekurve führt.

Arten von Renditespreads

Ein Zero-Volatility-Spread (Z-Spread) misst den Spread, den der Anleger über die gesamte Treasury-Kassakurskurve realisiert,. unter der Annahme, dass die Anleihe bis zur Fälligkeit gehalten wird. Diese Methode kann ein zeitaufwändiger Prozess sein, da viele Berechnungen auf der Grundlage von Versuch und Irrtum erforderlich sind. Sie würden im Grunde damit beginnen, eine Spread-Zahl auszuprobieren und die Berechnungen durchzuführen, um zu sehen, ob der Barwert der Cashflows dem Preis der Anleihe entspricht. Wenn nicht, müssen Sie von vorne beginnen und es weiter versuchen, bis die beiden Werte gleich sind.

Der Spread für Hochzinsanleihen ist die prozentuale Differenz zwischen den aktuellen Renditen verschiedener Klassen von Hochzinsanleihen im Vergleich zu Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating (z. B. mit AAA-Rating), Staatsanleihen oder anderen Benchmark-Anleihen. Spreads von Hochzinsanleihen, die größer als der historische Durchschnitt sind, deuten auf ein höheres Kredit- und Ausfallrisiko für Junk Bonds hin.

Ein optionsbereinigter Spread (OAS) wandelt die Differenz zwischen dem fairen Preis und dem Marktpreis, ausgedrückt als Dollarwert, um und wandelt diesen Wert in ein Renditemaß um. Die Zinsvolatilität spielt eine wesentliche Rolle in der OAS-Formel. Die in das Wertpapier eingebettete Option kann sich auf die Cashflows auswirken, was bei der Berechnung des Werts des Wertpapiers berücksichtigt werden muss.

Höhepunkte

Wenn sich Renditespreads ausweiten oder zusammenziehen, kann dies auf Veränderungen in der zugrunde liegenden Wirtschaft oder den Finanzmärkten hinweisen.
Renditespreads werden häufig als Rendite gegenüber US-Staatsanleihen oder als Rendite gegenüber Unternehmensanleihen mit AAA-Rating angegeben.
Der Spread ist einfach zu berechnen, da Sie die Rendite des einen von der des anderen in Prozent oder Basispunkten abziehen.
Eine Renditespanne ist eine Differenz zwischen den notierten Renditen verschiedener Schuldtitel, die häufig unterschiedliche Laufzeiten, Kreditratings und Risiken aufweisen.