Interpolerad avkastningskurva (I-kurva)

Vad är en interpolerad avkastningskurva (I-kurva)?

En interpolerad avkastningskurva (I-kurva) är en avkastningskurva som härleds genom att använda on-the-run statsobligationer. Eftersom löpande statsobligationer är begränsade till specifika löptider, måste avkastningen på löptiderna som ligger mellan de löpande statsobligationerna interpoleras. Interpolation är ett sätt att bestämma värdet på en okänd enhet, ofta genom att använda numerisk analys för att uppskatta värdet på den enheten.

Finansanalytiker och investerare interpolerar avkastningskurvor för att hjälpa till att förutsäga framtida ekonomisk aktivitet och prisnivåer på obligationsmarknaden. De kan åstadkomma detta genom att använda ett antal metoder, inklusive bootstrapping och regressionsanalys.

Förstå den interpolerade avkastningskurvan (I-kurvan)

Avkastningskurvan är den kurva som bildas på en graf när avkastningen och olika löptider för statspapper plottas. Grafen är plottad med y-axeln som visar räntor och x-axeln visar de ökande varaktigheterna. Eftersom korta obligationer vanligtvis har lägre avkastning än långfristiga obligationer, lutar kurvan uppåt från nedre vänster till höger.

När avkastningskurvan plottas med hjälp av data om avkastningen och löptiderna för löpande statsobligationer hänvisas det till som en interpolerad avkastningskurva eller I-kurva. On-the-run statsobligationer är de senast emitterade amerikanska statsskuldväxlar,. sedlar eller obligationer med en viss löptid.

Omvänt, off-the-run statsobligationer är omsättbara statsskulder som består av mer erfarna emissioner. Treasury kommer att ha en lägre avkastning och högre pris än en liknande off-the-run emission, och de utgör bara en liten andel av de totala emitterade statspapper.

Interpolation

Interpolation är helt enkelt en metod som används för att bestämma värdet på en okänd enhet. Statsobligationer utgivna av den amerikanska regeringen är inte tillgängliga för varje tidsperiod. Till exempel kommer du att kunna hitta avkastningen för en 1-årig obligation, men inte en 1,5-årig obligation.

För att bestämma värdet av en saknad avkastning eller ränta för att härleda en avkastningskurva, kan den saknade informationen interpoleras med olika metoder inklusive bootstrapping eller regressionsanalys. När den interpolerade avkastningskurvan har härletts kan avkastningsspreadar beräknas utifrån den eftersom få av obligationerna har löptider som är jämförbara med löptiderna för de löpande statsobligationerna.

Eftersom avkastningskurvorna speglar obligationsmarknadens uppfattning om framtida inflationsnivåer, räntor och övergripande ekonomisk tillväxt, kan investerare använda avkastningskurvor för att hjälpa dem att fatta investeringsbeslut.

Bootstrapping

Bootstrapping-metoden använder interpolation för att bestämma avkastningen för statsobligationer med nollkuponger med olika löptider. Med denna metod tas en kupongbärande obligation av sina framtida kassaflöden – det vill säga kupongbetalningar – och omvandlas till flera nollkupongobligationer. Vanligtvis kommer vissa hastigheter vid den korta änden av kurvan att vara kända. För räntor som är okända på grund av otillräcklig likviditet i kortänden kan du använda penningmarknadsräntor mellan banker.

För att sammanfatta, interpolera först kurserna för varje saknad löptid. Du kan göra detta med en linjär interpolationsmetod. När du har bestämt alla termstrukturhastigheter, använd bootstrapping-metoden för att härleda nollkurvan från partermstrukturen. Det är en iterativ process som gör det möjligt att härleda en nollkupongavkastningskurva från räntor och priser på kupongbärande obligationer.

Särskilda överväganden

Flera olika typer av räntebärande värdepapper handlas med avkastningsspreadar till den interpolerade avkastningskurvan, vilket gör den till ett viktigt riktmärke. Till exempel handlas vissa byråer med säkerhet för hypotekslån (CMOs) med en spread till I-kurvan på en punkt på kurvan som är lika med deras vägda genomsnittliga livslängd. En CMO:s vägda genomsnittliga livslängd kommer med största sannolikhet att ligga någonstans inom de löpande statskassorna, vilket gör härledningen av den interpolerade avkastningskurvan nödvändig.

Höjdpunkter

• Investerare och finansanalytiker interpolerar ofta avkastningskurvor för att få en bättre förståelse för vart obligationsmarknaderna och ekonomin kan vara på väg i framtiden.

• En interpolerad avkastningskurva eller "I-kurva" hänvisar till en avkastningskurva som har plottats med hjälp av data om avkastningen och löptiderna för löpande statsobligationer.

• On-the-run Treasuries är de senast emitterade amerikanska statsobligationerna eller skuldebreven med en viss löptid.

• Interpolation avser de metoder som används för att skapa nya uppskattade datapunkter mellan kända datapunkter på en graf.

– Två av de vanligaste metoderna för att interpolera en avkastningskurva är bootstrapping och regressionsanalys.