Off-the-run-Schätze

Was sind Off-the-Run-Treasuries?

Außerlaufende Staatsanleihen sind alle Staatsanleihen und Schuldverschreibungen, die vor der zuletzt ausgegebenen Anleihe oder Schuldverschreibung mit einer bestimmten Laufzeit ausgegeben wurden.

Off-the-run-Treasuries stehen im Gegensatz zu on-the-run-Treasuries,. die sich nur auf die neuesten Emissionen beziehen.

##Off-The-Run-Treasuries erklärt

Wenn das US-Finanzministerium Wertpapiere – Schatzanweisungen und Anleihen – ausgibt, geschieht dies durch ein Auktionsverfahren,. um den Preis zu bestimmen, zu dem diese Schuldtitel angeboten werden. Auf der Grundlage der erhaltenen Gebote und des für das Wertpapier gezeigten Interesses kann das US-Finanzministerium einen Preis für seine Schuldtitel festlegen. Die nach Auktionsende präsentierten Neuemissionen werden als on-the-run Treasuries bezeichnet. Sobald ein neues Schatzpapier mit beliebiger Laufzeit ausgegeben wird, wird das zuvor ausgegebene Wertpapier mit der gleichen Laufzeit zur auslaufenden Anleihe oder Note.

Wenn beispielsweise das US-Finanzministerium im Februar neue 5-jährige Schuldverschreibungen ausgibt, sind diese Schuldverschreibungen „on-the-run“ und ersetzen die zuvor ausgegebenen 5-jährigen Schuldverschreibungen, die „off-the-run“ werden. Wenn im März eine weitere Charge von 5-jährigen Anleihen ausgegeben wird, sind diese März-Schuldverschreibungen „on-the-run“-Treasuries und die Februar-Schuldverschreibungen sind jetzt „off-the-run“. Usw.

Wo man Off-The-Run-Treasuries handeln kann

Während laufende Treasuries bei Treasury Direct gekauft werden können, können außerlaufende Wertpapiere nur von anderen Anlegern über den Sekundärmarkt bezogen werden. Wenn Treasuries auf den außerbörslichen Sekundärmarkt wechseln, werden sie seltener gehandelt, da Anleger liquidere Wertpapiere bevorzugen (die ein Merkmal von On-the-Run-Treasuries sind). Um Anleger zu ermutigen, diese Schuldtitel bereitwillig auf dem Markt zu kaufen, sind Off-the-Run-Treasuries in der Regel günstiger und weisen eine etwas höhere Rendite auf.

Da Off-the-Run-Treasuries eine höhere Rendite und einen niedrigeren Preis aufweisen als On-the-Run-Treasuries, gibt es eine bemerkenswerte Renditedifferenz zwischen beiden Angeboten. Ein Grund für die Renditespreizung ist das Angebotskonzept. On-the-run Treasuries werden in der Regel mit einem festen Bestand ausgegeben. Die hohe Nachfrage nach den limitierten Wertpapieren treibt deren Preise in die Höhe und senkt damit die Rendite, wodurch sich eine Differenz zwischen den Renditen für on-the-run und off-the-run Wertpapiere ergibt. Darüber hinaus werden ausverkaufte Wertpapiere meist bis zur Fälligkeit im Portfolio eines Vermögensverwalters gehalten, da es nicht viele Gründe gibt, sie zu handeln. Wenn Portfoliomanager andererseits ihr Engagement in Zinsrisiken verlagern und Arbitragemöglichkeiten finden müssen, handeln sie laufende Staatsanleihen und schaffen so Liquidität für diese Wertpapiere.

Off-the-Run-Ertragskurven

Obwohl die laufende Rendite von Staatsanleihen verwendet werden kann, um eine interpolierte Zinskurve zu erstellen,. die zur Bestimmung des Preises von Schuldtiteln verwendet wird, ziehen es einige Analysten vor, die Rendite von nicht laufenden Staatsanleihen zu verwenden, um die Zinskurve zu zeichnen. Off-the-run-Renditen werden in Fällen verwendet, in denen die Nachfrage nach on-the-run-Treasuries inkonsistent ist und dadurch Preisverzerrungen aufgrund der schwankenden aktuellen Nachfrage verursacht werden. Durch die Ableitung von Zinskurvenzahlen aus den frei verfügbaren Treasury-Zinsen können Finanzanalysten sicherstellen, dass vorübergehende Nachfrageschwankungen die Zinskurvenberechnungen oder die Preisfestlegung von festverzinslichen Anlagen nicht verzerren.

Höhepunkte

• Off-the-run Treasuries sind tendenziell etwas weniger liquide als on-the-run Wertpapiere, obwohl sie immer noch aktiv auf dem Sekundärmarkt gehandelt werden.

• Off-the-run-Treasuries beziehen sich auf jedes ausgegebene Schatzpapier, mit Ausnahme der neuesten Emission, die als on-the-run bezeichnet werden.

• Der Preisunterschied zwischen on-the-run und off-the-run Treasuries wird oft als Liquiditätsprämie bezeichnet, da die liquideren Treasuries zu höheren Kosten erhältlich sind.