Curva del Tesoro de Tasa Spot

¿Qué es la curva del Tesoro de la tasa al contado?

La curva de tipo de interés al contado del Tesoro es una curva de rendimiento construida utilizando tipos de interés al contado del Tesoro en lugar de rendimientos. La curva de la tasa del Tesoro al contado es un punto de referencia útil para fijar el precio de los bonos. Este tipo de curva de tasas se puede construir a partir de bonos del Tesoro en marcha, bonos del Tesoro fuera de marcha o una combinación de ambos. Sin embargo, el método más sencillo es utilizar los rendimientos de los bonos del Tesoro cupón cero. Calcular el rendimiento de un bono de cupón cero es relativamente sencillo y es idéntico al tipo de cambio al contado de los bonos de cupón cero.

Comprender la curva del Tesoro de tasa al contado

Los bonos pueden tener un precio basado en las tasas al contado del Tesoro en lugar de los rendimientos del Tesoro para reflejar las expectativas del mercado de cambios en las tasas de interés. Cuando las tasas al contado se derivan y trazan en un gráfico, la curva resultante es la curva del Tesoro de tasa al contado.

Las tasas al contado son precios cotizados para liquidaciones inmediatas de bonos, por lo que la fijación de precios basada en las tasas al contado tiene en cuenta los cambios anticipados en las condiciones del mercado. Teóricamente, la tasa al contado o el rendimiento para un plazo particular hasta el vencimiento es el mismo que el rendimiento de un bono cupón cero con el mismo vencimiento.

La curva del Tesoro al contado proporciona el rendimiento al vencimiento (YTM) de un bono de cupón cero que se utiliza para descontar un flujo de caja al vencimiento. Se utiliza un método iterativo o de arranque para determinar el precio de un bono que paga cupones. El YTM se utiliza para descontar el primer pago de cupón a la tasa spot para su vencimiento. El pago del segundo cupón se descuenta luego al tipo de cambio al contado de su vencimiento, y así sucesivamente.

Los bonos suelen tener múltiples pagos de cupones en diferentes puntos durante la vida del bono. Por lo tanto, no es teóricamente correcto usar solo una tasa de interés para descontar todos los flujos de efectivo. Para valorar correctamente un bono, es una buena práctica emparejar y descontar cada pago de cupón con el punto correspondiente en la curva de tipos al contado del Tesoro. Esto nos permite cotizar el valor presente de cada cupón.

Se puede pensar en un bono de cupón como una colección de bonos de cupón cero, donde cada cupón es un pequeño bono de cupón cero que vence cuando el tenedor del bono recibe el cupón. La tasa al contado correcta para un cupón de bonos del Tesoro es la tasa al contado de un bono del Tesoro de cupón cero que vence al mismo tiempo que se recibe un cupón. Aunque el mercado de bonos del Tesoro es amplio, no se dispone de datos reales para todos los momentos. Las tasas al contado reales para los bonos del Tesoro de cupón cero están conectadas para formar la curva del Tesoro de tasa al contado. La curva del Tesoro de tasa al contado se puede usar para descontar pagos de cupones.

Un bono de cupón se puede considerar como una colección de bonos de cupón cero, donde cada cupón es un pequeño bono de cupón cero que vence cuando el tenedor del bono recibe el cupón.

Ejemplo de la Curva del Tesoro de Tasa Spot

Por ejemplo, suponga que el precio de un bono cupón del 10% a dos años con un valor a la par de $100 se determina utilizando las tasas al contado del Tesoro. Las tasas al contado del Tesoro para los siguientes cuatro períodos (cada año se compone de dos períodos) son 8%, 8,05%, 8,1% y 8,12%. Los cuatro flujos de efectivo correspondientes son $5 (calculados como 10% / 2 x $100), $5, $5, $105 (pago de cupón más valor de capital al vencimiento). Cuando graficamos las tasas al contado contra los vencimientos, obtenemos la tasa al contado o la curva cero.

Con el método de arranque,. el número de períodos se designará como 0,5, 1, 1,5 y 2, donde 0,5 es el primer período de 6 meses, 1 es el segundo período acumulativo de 6 meses, y así sucesivamente.

El valor presente de cada flujo de efectivo respectivo será:

Teóricamente, el bono debería estar en $103,71 en los mercados. Sin embargo, este no es necesariamente el precio al que finalmente se venderá el bono. Las tasas al contado utilizadas para fijar el precio de los bonos reflejan las tasas de los bonos del Tesoro libres de incumplimiento. Por lo tanto, el precio de los bonos corporativos deberá descontarse aún más para tener en cuenta su mayor riesgo en comparación con los bonos del Tesoro.

Es importante tener en cuenta que la curva del Tesoro al contado no es un indicador preciso de los rendimientos promedio del mercado porque la mayoría de los bonos no son de cupón cero.

Reflejos

• Un bono de cupón se puede considerar como una colección de bonos de cupón cero, donde cada cupón es un pequeño bono de cupón cero que vence cuando el tenedor del bono recibe el cupón.

• La curva del Tesoro de tasa al contado es una curva de rendimiento construida usando tasas al contado del Tesoro en lugar de rendimientos.

• Para valorar correctamente un bono, es una buena práctica casar y descontar cada pago de cupón con el punto correspondiente de la curva de tipos de contado del Tesoro.

• Las tasas al contado reales para los bonos del Tesoro de cupón cero están conectadas para formar la curva del Tesoro de tasa al contado.