Spot Faiz Hazine Eğrisi
Spot Faiz Hazine Eğrisi Nedir?
Spot oranlı Hazine eğrisi, getiriler yerine Hazine spot oranları kullanılarak oluşturulan bir getiri eğrisidir. Spot oranlı Hazine eğrisi, tahvillerin fiyatlandırılması için faydalı bir ölçüttür. Bu tür bir oran eğrisi, işlem gören hazinelerden, işlem dışı hazinelerden veya her ikisinin birleşiminden oluşturulabilir. Ancak en kolay yöntem, sıfır kuponlu Hazine bonolarının getirilerini kullanmaktır. Sıfır kuponlu tahvilin getirisini hesaplamak nispeten basittir ve sıfır kuponlu tahvillerin spot oranı ile aynıdır.
Spot Faiz Hazine Eğrisini Anlama
, değişen faiz oranlarına ilişkin piyasa beklentilerini yansıtmak için Hazine getirileri yerine Hazine spot oranlarına göre fiyatlandırılabilir . Spot oranlar türetildiğinde ve bir grafik üzerinde çizildiğinde, ortaya çıkan eğri spot oran Hazine eğrisidir.
Spot oranlar, anında tahvil ödemeleri için kote edilen fiyatlardır, bu nedenle spot oranlara dayalı fiyatlandırma, piyasa koşullarında beklenen değişiklikleri hesaba katar. Teorik olarak, belirli bir vade için spot oran veya getiri, aynı vadeye sahip sıfır kuponlu tahvilin getirisi ile aynıdır.
Spot oranlı Hazine eğrisi, vade sonunda nakit akışını iskonto etmek için kullanılan sıfır kuponlu bir tahvilin vadeye kalan getirisini (YTM) verir. Kupon ödeyen tahvilin fiyatını belirlemek için yinelemeli veya önyükleme yöntemi kullanılır. YTM, vadesi için spot kur üzerinden ilk kupon ödemesini iskonto etmek için kullanılır. İkinci kupon ödemesi daha sonra vadesi için spot oran üzerinden iskonto edilir ve bu böyle devam eder.
Tahvillerin tipik olarak, tahvilin ömrü boyunca farklı noktalarda birden fazla kupon ödemesi vardır. Dolayısıyla, tüm nakit akışlarını iskonto etmek için tek bir faiz oranı kullanmak teorik olarak doğru değildir. Bir tahvilin değerini doğru bir şekilde belirlemek için, her kupon ödemesini Hazine spot oranı eğrisinde karşılık gelen nokta ile eşleştirmek ve iskonto etmek iyi bir uygulamadır. Bu , her kuponun bugünkü değerini fiyatlandırmamızı sağlar .
Kupon tahvili, her kuponun, tahvil sahibi kuponu aldığında olgunlaşan küçük bir sıfır kuponlu tahvil olduğu, sıfır kuponlu tahvil koleksiyonu olarak düşünülebilir. Bir Hazine bonosu kuponu için doğru spot oran, kupon alındığında aynı anda vadesi dolan, sıfır kuponlu bir Hazine bonosu için spot orandır. Hazine bono piyasası çok geniş olmasına rağmen, zaman içinde tüm noktalar için gerçek veriler mevcut değildir. Sıfır kuponlu Hazine tahvilleri için fiili spot oranlar, spot oranlı Hazine eğrisini oluşturacak şekilde bağlanır. Spot oranlı Hazine eğrisi daha sonra kupon ödemelerini iskonto etmek için kullanılabilir.
Kupon tahvili, her kuponun, tahvil sahibi kuponu aldığında vadesi dolan küçük bir sıfır kuponlu tahvil olduğu, sıfır kuponlu tahviller topluluğu olarak düşünülebilir.
Spot Faiz Hazine Eğrisi Örneği
Örneğin, nominal değeri 100$ olan iki yıllık %10 kupon bonosunun Hazine spot oranları kullanılarak fiyatlandırıldığını varsayalım. Müteakip dört dönem (her yıl iki dönemden oluşur) için Hazine spot oranları %8, %8,05, %8,1 ve %8,12'dir. Karşılık gelen dört nakit akışı 5 ABD Doları (%10 / 2 x 100 ABD Doları olarak hesaplanır), 5 ABD Doları, 5 ABD Doları, 105 ABD Dolarıdır (kupon ödemesi artı vade sonundaki anapara değeri). Spot oranları vadelere göre çizdiğimizde, spot oranı veya sıfır eğrisini elde ederiz.
Önyükleme yöntemi kullanılarak,. dönem sayısı 0,5, 1, 1,5 ve 2 olarak belirlenir; burada 0,5 ilk 6 aylık dönem, 1 kümülatif ikinci 6 aylık dönem vb.
Her bir ilgili nakit akışı için bugünkü değer şöyle olacaktır:
Teorik olarak, tahvil piyasalarda 103,71 $ olmalıdır. Ancak, bu mutlaka tahvilin nihai olarak satacağı fiyat değildir. Tahvilleri fiyatlandırmak için kullanılan spot oranlar, temerrüde düşmeyen Hazinelerden alınan oranları yansıtır. Bu nedenle, Hazine tahvillerine kıyasla artan riskini hesaba katmak için şirket tahvilinin fiyatının daha fazla iskonto edilmesi gerekecektir.
Çoğu tahvil sıfır kuponlu olmadığı için spot oranlı Hazine eğrisinin ortalama piyasa getirilerinin doğru bir göstergesi olmadığını belirtmek önemlidir.
Öne Çıkanlar
Kupon tahvili, her kuponun, tahvil sahibi kuponu aldığında olgunlaşan küçük bir sıfır kuponlu tahvil olduğu, sıfır kuponlu tahvil koleksiyonu olarak düşünülebilir.
Spot oranlı Hazine eğrisi, getiriler yerine Hazine spot oranları kullanılarak oluşturulan bir getiri eğrisidir.
Bir tahvilin değerini doğru bir şekilde belirlemek için, her kupon ödemesini Hazine spot oranı eğrisinde karşılık gelen nokta ile eşleştirmek ve iskonto etmek iyi bir uygulamadır.
Kuponsuz Hazine bonoları için fiili spot oranlar, spot oranlı Hazine eğrisini oluşturacak şekilde bağlanır.
