Кривая спотовой ставки казначейства

Что такое кривая спотовой ставки казначейства?

Кривая спотовой ставки Казначейства представляет собой кривую доходности, построенную с использованием спотовой ставки Казначейства, а не доходности. Кривая спотовой ставки Казначейства является полезным ориентиром для оценки облигаций. Кривая процентной ставки такого типа может быть построена на основе текущих казначейских обязательств, внебиржевых казначейских обязательств или их комбинации. Однако самый простой способ — использовать доходность казначейских облигаций с нулевым купоном. Расчет доходности облигаций с нулевым купоном относительно прост, и он идентичен спотовой ставке для облигаций с нулевым купоном.

Понимание кривой спотовой ставки казначейства

Облигации могут быть оценены на основе спотовых ставок Казначейства, а не доходности Казначейства,. чтобы отразить рыночные ожидания изменения процентных ставок. Когда спотовые ставки выводятся и отображаются на графике, результирующая кривая является кривой казначейских облигаций спотовой ставки.

Ставки спот — это цены, указанные для немедленных расчетов по облигациям, поэтому ценообразование, основанное на ставках спот, учитывает ожидаемые изменения рыночных условий. Теоретически спотовая ставка или доходность на определенный срок до погашения такая же, как доходность по бескупонной облигации с тем же сроком погашения.

Кривая спотовой ставки Казначейства показывает доходность к погашению (YTM) для бескупонной облигации, которая используется для дисконтирования денежного потока при погашении. Для определения цены облигации с купонным доходом используется итеративный метод или метод начальной загрузки. YTM используется для дисконтирования первого купонного платежа по спотовой ставке на момент погашения. Выплата второго купона затем дисконтируется по спотовой ставке на момент погашения и так далее.

Облигации обычно имеют несколько купонных выплат в разные моменты в течение срока действия облигации. Таким образом, теоретически неправильно использовать только одну процентную ставку для дисконтирования всех денежных потоков. Чтобы правильно оценить облигацию, рекомендуется сопоставлять и дисконтировать каждый купонный платеж с соответствующей точкой на кривой спотовой ставки казначейства. Это позволяет нам оценить текущую стоимость каждого купона.

Купонные облигации можно рассматривать как набор облигаций с нулевым купоном, где каждый купон представляет собой небольшую облигацию с нулевым купоном, срок погашения которой наступает, когда держатель облигации получает купон. Правильная ставка спот для купона казначейских облигаций — это ставка спот для казначейских облигаций с нулевым купоном, срок погашения которых наступает одновременно с получением купона. Хотя рынок казначейских облигаций огромен, реальные данные доступны не за все моменты времени. Фактические ставки спот для казначейских облигаций с нулевым купоном связаны, чтобы сформировать кривую казначейских ставок спот. Затем кривую казначейской ставки можно использовать для дисконтирования купонных выплат.

Купонные облигации можно рассматривать как набор облигаций с нулевым купоном, где каждый купон представляет собой небольшую облигацию с нулевым купоном, срок погашения которой наступает, когда держатель облигации получает купон.

Пример кривой спотовой ставки казначейства

Например, предположим, что двухлетняя облигация с купоном 10% и номинальной стоимостью 100 долларов оценивается с использованием спотовых ставок казначейства. Спотовые ставки казначейства для последующих четырех периодов (каждый год состоит из двух периодов) составляют 8%, 8,05%, 8,1% и 8,12%. Четыре соответствующих денежных потока составляют 5 долларов США (рассчитывается как 10% / 2 x 100 долларов США), 5 долларов США, 5 долларов США, 105 долларов США (выплата купона плюс основная стоимость при погашении). Когда мы строим спотовые ставки в зависимости от сроков погашения, мы получаем спотовую ставку или нулевую кривую.

При использовании метода начальной загрузки число периодов будет обозначаться как 0,5, 1, 1,5 и 2, где 0,5 — первый 6-месячный период, 1 — совокупный второй 6-месячный период и так далее.

Приведенная стоимость для каждого соответствующего денежного потока будет:

$\begin &=$5/1.08^{0.5}+\ $5/1,0805$

Теоретически облигация должна стоить 103,71 доллара на рынках. Однако это не обязательно та цена, по которой облигация будет в конечном итоге продана. Курсы спот, используемые для определения цены облигаций, отражают ставки по казначейским облигациям без дефолта. Таким образом, цена корпоративной облигации должна быть дополнительно дисконтирована, чтобы учесть ее повышенный риск по сравнению с казначейскими облигациями.

Важно отметить, что кривая казначейских облигаций спотовой ставки не является точным индикатором средней рыночной доходности, поскольку большинство облигаций не имеют нулевого купона.

Особенности

Купонные облигации можно рассматривать как набор облигаций с нулевым купоном, где каждый купон представляет собой небольшую облигацию с нулевым купоном, срок погашения которой наступает, когда держатель облигации получает купон.
Кривая спотовой ставки Казначейства представляет собой кривую доходности, построенную с использованием спотовой ставки Казначейства, а не доходности.
Чтобы правильно оценить облигацию, рекомендуется сопоставлять и дисконтировать каждый купонный платеж с соответствующей точкой на кривой спотовой ставки казначейства.
Фактические ставки спот для казначейских облигаций с нулевым купоном соединяются, чтобы сформировать кривую казначейской ставки спот.