منحنى الخزانة السعر الفوري

ما هو منحنى الخزانة السعر الفوري؟

منحنى الخزانة السعر الفوري هو منحنى العائد الذي تم إنشاؤه باستخدام معدلات الخزانة الفورية بدلاً من العائدات. يعتبر منحنى الخزانة بسعر الصرف الفوري معيارًا مفيدًا لتسعير السندات. يمكن بناء هذا النوع من منحنى الأسعار من سندات الخزانة الجارية أو سندات الخزانة غير المتداولة أو مزيج من الاثنين معًا. ومع ذلك ، فإن أسهل طريقة هي استخدام عوائد سندات الخزانة ذات القسيمة الصفرية. يعد حساب عائد السندات ذات القسيمة الصفرية أمرًا بسيطًا نسبيًا ، وهو مطابق للسعر الفوري للسندات ذات القسيمة الصفرية.

فهم منحنى الخزانة السعر الفوري

قد يتم تسعير السندات بناءً على أسعار الخزينة الفورية بدلاً من عوائد الخزينة لتعكس توقعات السوق لتغير أسعار الفائدة. عندما يتم اشتقاق الأسعار الفورية ورسمها على الرسم البياني ، يكون المنحنى الناتج هو منحنى الخزانة السعر الفوري.

الأسعار الفورية هي أسعار مسعرة لتسويات السندات الفورية ، لذا فإن التسعير على أساس الأسعار الفورية يأخذ في الاعتبار التغيرات المتوقعة في ظروف السوق. من الناحية النظرية ، فإن السعر الفوري أو العائد لفترة معينة حتى الاستحقاق هو نفس العائد على سندات قسيمة صفرية بنفس تاريخ الاستحقاق.

يعطي منحنى الخزانة السعر الفوري العائد حتى الاستحقاق (YTM) لسند بدون قسيمة يُستخدم لخصم التدفق النقدي عند الاستحقاق. يتم استخدام طريقة تكرارية أو طريقة تمهيدية لتحديد سعر سند دفع القسيمة. يتم استخدام YTM لخصم أول دفعة قسيمة بالسعر الفوري لاستحقاقها. ثم يتم خصم دفعة القسيمة الثانية بالسعر الفوري لاستحقاقها ، وما إلى ذلك.

عادةً ما تحتوي السندات على مدفوعات قسيمة متعددة في نقاط مختلفة خلال عمر السند. لذلك ، ليس من الصحيح نظريًا استخدام سعر فائدة واحد فقط لخصم جميع التدفقات النقدية. من أجل تقييم السند بشكل صحيح ، من الممارسات الجيدة مطابقة وخصم كل دفعة قسيمة مع النقطة المقابلة على منحنى سعر الصرف الفوري للخزانة. هذا يسمح لنا بتسعير القيمة الحالية لكل قسيمة.

يمكن اعتبار سند القسيمة على أنه مجموعة من السندات بدون قسيمة ، حيث تكون كل قسيمة سندًا صغيرًا بدون قسيمة تنضج عندما يتلقى حامل السند القسيمة. السعر الفوري الصحيح لقسيمة سندات الخزانة هو السعر الفوري لسندات الخزانة ذات القسيمة الصفرية التي تستحق في نفس الوقت الذي يتم فيه استلام القسيمة. على الرغم من اتساع سوق سندات الخزانة ، إلا أن البيانات الحقيقية ليست متاحة لجميع النقاط في الوقت المناسب. ترتبط الأسعار الفورية الفعلية لسندات الخزانة ذات القسيمة الصفرية لتشكيل منحنى الخزانة بسعر الصرف الفوري. يمكن بعد ذلك استخدام منحنى الخزانة السعر الفوري لخصم مدفوعات القسيمة.

يمكن اعتبار سند القسيمة على أنه مجموعة من السندات بدون قسيمة ، حيث تكون كل قسيمة سندًا صغيرًا بدون قسيمة تنضج عندما يتلقى حامل السند القسيمة.

مثال على منحنى الخزانة السعر الفوري

سند قسيمة لمدة عامين بنسبة 10٪ بقيمة اسمية 100 دولار باستخدام أسعار الخزانة الفورية. معدلات الخزانة الفورية للفترات الأربع اللاحقة (تتكون كل سنة من فترتين) هي 8٪ ، 8.05٪ ، 8.1٪ ، و 8.12٪. التدفقات النقدية الأربعة المقابلة هي 5 دولارات (محسوبة على أنها 10٪ / 2 × 100 دولار) ، 5 دولارات أمريكية ، 5 دولارات أمريكية ، 105 دولارات أمريكية (دفعة قسيمة بالإضافة إلى القيمة الأساسية عند الاستحقاق). عندما نرسم الأسعار الفورية مقابل آجال الاستحقاق ، نحصل على السعر الفوري أو منحنى الصفر.

باستخدام طريقة bootstrap ، سيتم تحديد عدد الفترات على أنها 0.5 و 1 و 1.5 و 2 ، حيث 0.5 هي أول فترة 6 أشهر ، و 1 هي فترة الستة أشهر التراكمية الثانية ، وهكذا.

ستكون القيمة الحالية لكل تدفق نقدي معني:

</ span > = <span class =" mspace "style =" margin-rig ht: 0.2777777777777778em؛ "> $ 5 / 1 . 0 8 <span class =" pstrut "style =" height: 2.7em؛ "> 0 . 5 + </ span > $ 5 / 1 < / span> . <سبا n class = "mord"> 0 8 0 5 <span class =" pstrut "style =" height: 2.7em؛ "> 1 </ span> + $ 5 / 1 . 0 8 1 < span class = "vlist" style = "height: 0.8641079999999999em؛"> 1 . 5 >> + <span class =" mspace "style =" margin-right: 0.22222222222222em؛ "> $ 1 0 5 / $ 1 . 0 8 1 2 <span class =" pstrut "style =" height: 2.7em؛ "> 2 >> <span class =" pstrut "style =" height: 3em؛ "> <span class =" mspace "style =" margin-right: 0.2777777777777778em؛ "> = <span class =" mspace "style =" margin-right: 0.2777777777777778em؛ "> < / span> $ 4 . 8 1 + $ 4 < / span> . 6 3 + $ < / span> 4 . 4 5 + $ 8 9 < / span> . 8 2 < / span> = $ 1 0 </ span > 3 <سبا n class = "mord">. 7 1 < / span>