Curva del Tesoro del Tasso Spot
Qual è la curva del Tesoro del tasso spot?
La curva del Tesoro dei tassi a pronti è una curva dei rendimenti costruita utilizzando i tassi a pronti del Tesoro anziché i rendimenti. La curva del Treasury dei tassi spot è un utile benchmark per il pricing delle obbligazioni. Questo tipo di curva dei tassi può essere costruita a partire da titoli del Tesoro in corso, titoli del Tesoro fuori corso o una combinazione di entrambi. Tuttavia, il metodo più semplice è utilizzare i rendimenti dei buoni del Tesoro zero coupon. Calcolare il rendimento di un'obbligazione zero coupon è relativamente semplice ed è identico al tasso spot per un'obbligazione zero coupon.
Comprendere la curva di tesoreria del tasso spot
Le obbligazioni possono essere valutate in base ai tassi spot del Tesoro piuttosto che ai rendimenti del Tesoro per riflettere le aspettative del mercato in merito alla variazione dei tassi di interesse. Quando i tassi spot sono derivati e tracciati su un grafico, la curva risultante è la curva del Tesoro del tasso spot.
I tassi spot sono prezzi quotati per il regolamento immediato delle obbligazioni, quindi la determinazione del prezzo basata sui tassi spot tiene conto dei cambiamenti previsti delle condizioni di mercato. Teoricamente, il tasso spot o il rendimento per un particolare termine alla scadenza è lo stesso del rendimento di un'obbligazione zero coupon con la stessa scadenza.
La curva del Treasury del tasso spot fornisce il rendimento alla scadenza (YTM) per un'obbligazione zero coupon utilizzata per attualizzare un flusso di cassa alla scadenza. Per determinare il prezzo di un'obbligazione a cedola viene utilizzato un metodo iterativo o di bootstrap. L'YTM viene utilizzato per scontare il primo pagamento della cedola al tasso spot per la sua scadenza. Il pagamento della seconda cedola viene quindi scontato al tasso spot per la sua scadenza, e così via.
Le obbligazioni in genere hanno più pagamenti di cedole in momenti diversi durante la vita dell'obbligazione. Quindi, non è teoricamente corretto utilizzare un solo tasso di interesse per scontare tutti i flussi di cassa. Per valutare correttamente un'obbligazione, è buona norma abbinare e attualizzare ogni pagamento della cedola con il punto corrispondente sulla curva dei tassi spot del Tesoro. Questo ci permette di valutare il valore attuale di ciascun coupon.
Un'obbligazione a cedola può essere considerata come una raccolta di obbligazioni a cedola zero, in cui ogni cedola è una piccola obbligazione a cedola zero che matura quando l'obbligazionista riceve la cedola. Il tasso spot corretto per una cedola di un Buono del Tesoro è il tasso a pronti per un Buono del Tesoro zero coupon che scade nello stesso momento in cui viene ricevuta una cedola. Sebbene il mercato dei buoni del Tesoro sia vasto, i dati reali non sono disponibili per tutti i momenti. I tassi a pronti effettivi per i buoni del Tesoro zero coupon sono collegati per formare la curva dei tassi a pronti del Tesoro. La curva del Treasury del tasso spot può quindi essere utilizzata per attualizzare i pagamenti delle cedole.
Un'obbligazione a cedola può essere considerata come una raccolta di obbligazioni a cedola zero, in cui ogni cedola è una piccola obbligazione a cedola zero che matura quando l'obbligazionista riceve la cedola.
Esempio della curva di tesoreria del tasso spot
Ad esempio, supponiamo che un'obbligazione con cedola del 10% a due anni con un valore nominale di $ 100 sia prezzata utilizzando i tassi spot del Tesoro. I tassi a pronti del Tesoro per i successivi quattro periodi (ogni anno è composto da due periodi) sono 8%, 8,05%, 8,1% e 8,12%. I quattro flussi di cassa corrispondenti sono $ 5 (calcolato come 10% / 2 x $ 100), $ 5, $ 5, $ 105 (pagamento della cedola più valore del capitale alla scadenza). Quando tracciamo i tassi spot rispetto alle scadenze, otteniamo il tasso spot o la curva zero.
Utilizzando il metodo bootstrap,. il numero di periodi sarà designato come 0,5, 1, 1,5 e 2, dove 0,5 è il primo periodo di 6 mesi, 1 è il secondo periodo cumulativo di 6 mesi e così via.
Il valore attuale per ogni rispettivo flusso di cassa sarà:
Teoricamente, l'obbligazione dovrebbe essere di $ 103,71 sui mercati. Tuttavia, questo non è necessariamente il prezzo a cui l'obbligazione alla fine verrà venduta. I tassi a pronti utilizzati per prezzare le obbligazioni riflettono i tassi di titoli del Tesoro privi di insolvenza. Pertanto, il prezzo dell'obbligazione societaria dovrà essere ulteriormente scontato per tenere conto del suo aumento del rischio rispetto ai buoni del Tesoro.
È importante notare che la curva del Treasury dei tassi spot non è un indicatore accurato dei rendimenti medi del mercato perché la maggior parte delle obbligazioni non sono a cedola zero.
Mette in risalto
Un'obbligazione a cedola può essere considerata come una raccolta di obbligazioni a cedola zero, in cui ogni cedola è una piccola obbligazione a cedola zero che matura quando l'obbligazionista riceve la cedola.
La curva del Tesoro dei tassi a pronti è una curva dei rendimenti costruita utilizzando i tassi a pronti del Tesoro anziché i rendimenti.
Per valutare correttamente un'obbligazione, è buona norma abbinare e attualizzare ogni pagamento della cedola con il punto corrispondente della curva dei tassi spot del Tesoro.
I tassi spot effettivi per i Buoni del Tesoro zero coupon sono collegati a formare la curva del Tesoro dei tassi spot.
