Cri ouverte

Qu'est-ce qu'un tollé ouvert ?

La criée ouverte était une méthode populaire pour communiquer les ordres commerciaux dans les fosses commerciales avant 2010. La communication verbale et par signaux manuels utilisée par les commerçants sur les bourses d'actions, d'options et de contrats à terme est maintenant rarement utilisée, remplacée par des systèmes de commande électroniques plus rapides et plus précis. Les signaux et les cris faits d'une manière et d'une séquence particulières transmettraient des informations commerciales, des intentions et une acceptation dans les fosses commerciales.

Comprendre le tollé ouvert

Les fosses de négociation sont des sections physiques des salles de marché, souvent avec des contremarches ou des niveaux de plancher inégaux pour permettre un contact visuel avec autant de commerçants que possible, où les ordres commerciaux sont communiqués face à face. Les commerçants concluent un contrat lorsqu'un commerçant déclare qu'il veut vendre à un certain prix et qu'un autre commerçant répond qu'il achètera à ce même prix.

La criée ouverte est similaire à une vente aux enchères où tous les participants ont la possibilité de concourir pour des commandes. Elle conduit à la transparence, à des marchés efficaces et à la découverte de prix équitables. Étant donné que les échanges peuvent avoir lieu entre deux participants à tout moment, ils diffèrent des échanges de gré à gré où les échanges sont négociés entre deux parties en privé. La plupart des échanges dans les fosses sont effectués entre un ou plusieurs membres de la foule de la fosse et un plus petit nombre de commerçants qui se tiennent au bord des fosses en tant que teneurs de marché. La majeure partie du flux d'ordres passera par ces teneurs de marché pour les commerçants dans les stands.

La durée de la journée de négociation diffère entre les bourses à la criée et celles qui utilisent la négociation électronique comme le Globex. Les heures normales de marché vont généralement de 8 h 30 à 16 h 15, heure normale de l'Est. Des séances à la criée pour certains produits tels que les contrats à terme et options sur le maïs (CBOT) se déroulent de 9h30 à 13h15

Introduit pour la première fois en 1992, le Globex est le premier système mondial de négociation électronique de contrats à terme et d'options. Le Chicago Mercantile Exchange (CME) a développé le système automatisé Globex. La négociation électronique sur Globex est disponible presque 24 heures sur 24, du dimanche soir au vendredi en fin d'après-midi. Il y a une courte pause chaque jour entre la clôture des transactions d'un jour et la réouverture des transactions du lendemain. Cette pause varie de 30 à 60 minutes, selon le produit du trading.

La fin du trading à la criée

Alors que la criée ouverte remonte à des siècles en tant que méthode dominante de négociation, la plupart des bourses utilisent désormais des systèmes de négociation électroniques. Ces systèmes automatisés réduisent les coûts, améliorent la vitesse d'exécution des transactions et créent un environnement moins sujet à la manipulation. Ils facilitent également l'agrégation des informations pour toutes les parties intéressées. Le commerce électronique est désormais disponible, souvent gratuitement, sur les ordinateurs personnels et les smartphones.

Certains négociants professionnels déplorent que le commerce électronique ne puisse pas saisir les informations intangibles sur lesquelles les négociants en fosse s'appuyaient. À titre d'exemple, le commerce électronique est dépourvu de l'évaluation subjective des intentions ou des motivations d'un acheteur ou d'un vendeur. L'électronique ne transmet pas l'ambiance de la fosse commerciale, que certains commerçants de la fosse ont trouvé très utile pour effectuer des transactions.

Une idée de cette dynamique de fosse n'est désormais disponible que dans les films et documentaires passés. Trading Places, avec Eddie Murphy et Dan Aykroyd, a fourni un regard plutôt comique, bien que quelque peu informatif, sur les méthodes, les frustrations et l'asymétrie d'information que les commerçants ont rencontrées dans les stands. Il est encore référencé par des personnes expérimentées dans la profession essayant de décrire ce qu'elle était autrefois.

Malgré ces références à la culture pop, la réalité est que le trading est beaucoup plus efficace à l'époque actuelle que par le passé, comme en témoignent l'augmentation des vitesses d'exécution et la diminution des frais de trading. Il est donc peu probable que le tollé général revienne ou se développe comme méthode pour les commerçants opérant à une bourse.

Points forts

• Les traders à la criée qui réussissent se sont appuyés sur une asymétrie temporaire de l'information pour réussir, mais une plus grande parité de l'information aide les commerçants de détail et institutionnels à bénéficier d'une plus grande efficacité commerciale et d'une participation accrue.

• La concurrence féroce dans les stands commerciaux a rendu les choses très efficaces, mais le commerce électronique s'est avéré encore plus efficace.

• La criée ouverte était la principale méthode utilisée par les commerçants pour communiquer les ordres commerciaux.