Droit de souscription
Qu'est-ce qu'un droit d'abonnement ?
Un droit de souscription est le droit des actionnaires existants d'une société de conserver un pourcentage égal de propriété en souscrivant à de nouvelles émissions d'actions au prix du marché ou en dessous. Le droit de souscription est généralement appliqué par l'utilisation d' offres de droits,. qui permettent aux actionnaires d'échanger des droits contre des actions ordinaires à un prix généralement inférieur à celui auquel l'action se négocie actuellement.
Les droits de souscription sont également connus sous le nom de « privilège de souscription », « droit de préemption » ou « droit anti-dilution » de l'actionnaire. Une émission de droits de souscription augmente le nombre d'actions sur le marché, entraînant ainsi une dilution de la valeur de chaque action.
Comment fonctionnent les droits d'abonnement
Les droits de souscription ne sont pas nécessairement garantis par toutes les sociétés, mais la plupart ont une certaine forme de protection contre la dilution dans leurs statuts. Si ce privilège leur est accordé, les actionnaires peuvent acheter des actions supplémentaires au prorata avant qu'elles ne soient offertes sur les marchés secondaires. Cette forme de protection contre la dilution peut être valable jusqu'à 30 jours avant qu'une entreprise ne recherche de nouveaux investisseurs sur le marché plus large.
Si les actionnaires n'exercent pas leurs droits de souscription, leur participation sera diluée. La plupart des droits de souscription ne sont pas transférables, sauf autorisation de l'émetteur. S'ils sont transférables, ils peuvent être négociés en bourse. En outre, des privilèges de sursouscription sont offerts dans certains cas, permettant aux actionnaires qui ont pleinement exercé leurs droits de souscrire à des actions supplémentaires, toujours au prorata.
Les investisseurs sont informés de leur droit de souscription par courrier (de la part de la société elle-même) ou par l'intermédiaire de leurs courtiers ou dépositaires.
Critique des droits d'abonnement
Bien que l'émission de droits de souscription puisse représenter une opportunité pour les actionnaires existants d'acheter davantage d'actions à un prix réduit, les droits de souscription présentent certains inconvénients. Le principal inconvénient est que les actions se diluent lorsqu'une société lève des capitaux en faisant une offre secondaire. A moins que l'actionnaire n'exerce ses droits de souscription et n'achète des actions supplémentaires, leur propriété sera diluée.
De plus, l'annonce de l'offre secondaire entraîne souvent une baisse du cours de l'action, certains investisseurs réagissant à la nouvelle en vendant l'action. La perspective d'une dilution des actions sera généralement négative pour le cours d'une action et pour le sentiment initial des investisseurs.
Il existe plusieurs signes avant-coureurs dont les investisseurs doivent être conscients et qui pourraient indiquer qu'une entreprise envisage de lancer une offre secondaire. Par exemple, si une entreprise a des difficultés à lever des fonds pour couvrir ses dépenses ou financer de grands projets, la direction peut décider d'émettre de nouvelles actions pour couvrir les besoins émergents en capital et en dette. Les investisseurs doivent surveiller les signes de dilution potentielle des actions et comprendre comment cela pourrait affecter leurs investissements.
Les dangers de la dilution des actions peuvent également survenir lorsqu'une entreprise émet des options d'achat d'actions aux employés ou aux membres du conseil d'administration. De plus, une dilution des actions peut se produire dans le cadre d'une acquisition dilutive lorsqu'une société doit émettre des actions supplémentaires afin de payer l'achat d'une autre société.
Exemple de droit de souscription
Les offres de droits de souscription peuvent être structurées de plusieurs façons. Le 22 décembre 2017, Schmitt Industries a réalisé une offre dans le cadre de laquelle 998 636 actions ordinaires ont été émises. La société a émis un droit pour chaque action ordinaire, et les détenteurs des droits avaient le droit d'acheter des actions ordinaires en échangeant trois droits et 2,50 $ pour chaque action souhaitée. L'offre a été sursouscrite et les actions de sursouscription disponibles ont été réparties au prorata entre ceux qui ont pleinement exercé leurs droits dans le cadre de l'offre initiale.
Points forts
Les droits de souscription permettent aux actionnaires d'une société de conserver un pourcentage égal de propriété lorsqu'une société émet une offre secondaire de ses actions.
Si les actionnaires n'exercent pas leurs droits de souscription dans le délai imparti, leur actionnariat sera dilué.
Un droit de souscription permet aux actionnaires existants d'une société d'acheter des actions de l'offre secondaire - généralement à un prix réduit - avant que les actions ne soient proposées aux investisseurs sur le marché plus large.
