Obbligazione pre-rimborso

Che cos'è un'obbligazione pre-rimborso?

Un'obbligazione pre-rimborso è un titolo di debito emesso per finanziare un'obbligazione richiamabile. Con un prestito obbligazionario pre-rimborso, l'emittente decide di esercitare il diritto di riacquistare le proprie obbligazioni prima della data di scadenza prevista.

I proventi dell'emissione dell'obbligazione a rendimento inferiore e/o pre-rimborso a scadenza più lunga saranno generalmente investiti in Treasury (titoli del Tesoro) fino alla data prevista di rimborso dell'obbligazione originaria.

Spiegazione delle obbligazioni pre-rimborso

Un'entità che prevede di ritirare le sue obbligazioni esistenti in una data di scadenza specificata può scegliere di emettere nuove obbligazioni i cui proventi verranno utilizzati per soddisfare i pagamenti degli interessi e il rimborso del capitale sulle obbligazioni esistenti più vecchie. La nuova obbligazione che sarà emessa a tal fine è denominata pre-rimborso. Le obbligazioni pre-rimborso sono generalmente emesse dai comuni e sono garantite da investimenti di elevata qualità creditizia. Le nuove obbligazioni sono note come obbligazioni rimborsabili e i loro proventi vengono utilizzati per ripagare le obbligazioni più vecchie, denominate obbligazioni rimborsate. Le obbligazioni rimborsate sono pagate ad una data predeterminata, da qui il termine obbligazione “pre-rimborsata”. L'utilizzo di obbligazioni pre-rimborso può essere un buon metodo per gli emittenti per rifinanziare le loro obbligazioni più vecchie quando i tassi di interesse scendono.

Un'obbligazione callable è un'obbligazione che può essere "richiamata" o riacquistata dal mercato secondario dall'emittente prima della data di scadenza dell'obbligazione. Quando i tassi di interesse nell'economia scendono, gli emittenti di obbligazioni hanno un incentivo a riacquistare le obbligazioni esistenti che hanno pagamenti di interessi affissi più elevati ed emettono nuove obbligazioni ai tassi di interesse più bassi del mercato. Ciò riduce il costo del debito dell'entità emittente sotto forma di pagamenti di cedole inferiori agli obbligazionisti. Tuttavia, per incoraggiare gli investitori ad acquistare obbligazioni callable, queste obbligazioni di solito hanno una protezione call che vieta all'emittente di chiamare le obbligazioni per un periodo di tempo specifico, diciamo cinque anni. Trascorsi tali cinque anni, l'entità può esercitare i propri diritti di riacquisto delle obbligazioni dal mercato. La data designata dopo la scadenza della protezione di chiamata in cui un emittente può richiamare le sue obbligazioni è indicata come data di prima chiamata.

Altre considerazioni

In previsione della data futura in cui le vecchie obbligazioni saranno riacquistate, i proventi delle nuove emissioni sono tenuti in deposito a garanzia e investiti in veicoli a basso rendimento ma con elevata qualità creditizia, come investimenti in contanti o titoli del Tesoro che maturano all'incirca nello stesso periodo del legami originari. Alla prima data di richiamo o alle date di rimborso successive, i fondi detenuti in deposito a garanzia vengono utilizzati per regolare gli interessi e le obbligazioni principali nei confronti degli investitori della vecchia obbligazione. Gli interessi accumulati dai titoli del Tesoro ripagano gli interessi del prestito obbligazionario pre-rimborsato.

Come la maggior parte delle obbligazioni municipali,. gli interessi sulle obbligazioni pre-rimborsate sono esenti dall'imposta federale sul reddito e da alcune tasse statali. Questo vantaggio fiscale rende le obbligazioni pre-rimborsate un'opzione di investimento interessante per gli investitori nelle fasce fiscali ad alto reddito.

Esempio

Ad esempio, supponiamo che nel giugno 2016, XYZ City abbia deciso di chiamare la sua obbligazione callable del 9% (originariamente con scadenza nel 2019) per $ 1.100 alla sua prima data di rimborso di gennaio 2017. A luglio, XYZ City ha emesso una nuova obbligazione con una resa del 7% e ha preso tutti i proventi di quell'obbligazione e li ha investiti in buoni del tesoro,. assicurando che fossero disponibili abbastanza soldi per ritirare l'emissione a gennaio.

Mette in risalto

• Un'obbligazione pre-rimborso è emessa da una società con lo scopo di finanziare un'obbligazione richiamabile in una data successiva.

• Nel periodo intermedio tra l'emissione iniziale e la successiva emissione del prestito obbligazionario callable, i proventi sono detenuti in titoli del Tesoro sicuri.

• Il pre-rimborso è una strategia utilizzata dalle società per rifinanziare efficacemente il proprio debito residuo.