Obligation de pré-remboursement

Qu'est-ce qu'une caution de pré-remboursement ?

Une obligation de pré-remboursement est un titre de créance émis afin de financer une obligation remboursable par anticipation. Avec une obligation pré-remboursement, l'émetteur décide d' exercer son droit de racheter ses obligations avant l'échéance prévue.

Le produit de l'émission de l'obligation à rendement inférieur et/ou à échéance plus longue avant remboursement sera généralement investi dans des bons du Trésor (T-bills) jusqu'à la date d'appel prévue de l'émission obligataire initiale.

Les obligations de pré-remboursement expliquées

Une entité qui doit racheter ses obligations existantes à une date de rachat spécifiée peut choisir d'émettre de nouvelles obligations dont le produit sera utilisé pour effectuer ses paiements d'intérêts et ses remboursements de principal sur les anciennes obligations existantes. La nouvelle obligation qui sera émise à cette fin est appelée obligation de pré-remboursement. Les obligations de pré-remboursement sont généralement émises par les municipalités et sont garanties par des investissements de haute qualité de crédit. Les nouvelles obligations sont appelées obligations de remboursement et leur produit est utilisé pour rembourser les anciennes obligations, appelées obligations remboursées. Les obligations remboursées sont remboursées à une date prédéterminée, d'où le terme d'obligation « pré-remboursée ». L'utilisation d'obligations de pré-remboursement peut être une bonne méthode pour les émetteurs pour refinancer leurs anciennes obligations lorsque les taux d'intérêt baissent.

Une obligation remboursable est une obligation qui peut être « appelée » ou rachetée sur le marché secondaire par l'émetteur avant la date d'échéance de l'obligation. Lorsque les taux d'intérêt dans l'économie baissent, les émetteurs d'obligations sont incités à racheter les obligations existantes qui ont des paiements d'intérêts fixes plus élevés et à émettre de nouvelles obligations aux taux d'intérêt plus bas du marché. Cela réduit le coût de la dette de l'entité émettrice sous la forme de paiements de coupons inférieurs aux détenteurs d'obligations. Cependant, pour encourager les investisseurs à acheter des obligations remboursables par anticipation, ces obligations ont généralement une protection d'appel qui interdit à l'émetteur d'appeler les obligations pendant une période de temps spécifique, disons cinq ans. Après ces cinq ans, l'entité peut exercer ses droits de rachat des obligations sur le marché. La date désignée après la fin de la protection contre l'appel à laquelle un émetteur peut racheter ses obligations est appelée première date de rachat.

Autres considérations

En prévision de la future date à laquelle les anciennes obligations seront rachetées, le produit des nouvelles émissions est détenu sous séquestre et investi dans des véhicules à faible rendement mais à haute qualité de crédit, tels que des placements en espèces ou des titres du Trésor qui arrivent à échéance à peu près au même moment que le obligations originales. À la première date d'appel ou aux dates d'appel suivantes, les fonds détenus en mains tierces sont utilisés pour régler les intérêts et les obligations en principal envers les investisseurs de l'ancienne obligation. Les intérêts accumulés sur les titres du Trésor remboursent les intérêts de l'obligation pré-remboursée.

Comme la plupart des obligations municipales,. les intérêts sur les obligations pré-remboursées sont exonérés de l'impôt fédéral sur le revenu et de certaines taxes d'État. Cet avantage fiscal fait des obligations pré-remboursées une option d'investissement attrayante pour les investisseurs dans les tranches d'imposition à revenu élevé.

Exemple

Par exemple, supposons qu'en juin 2016, XYZ City décide d'appeler son obligation remboursable à 9 % (initialement prévue pour arriver à échéance en 2019) pour 1 100 $ à sa première date d'appel de janvier 2017. En juillet, XYZ City a émis une nouvelle obligation rapportant 7 % et a pris tout le produit de cette obligation et l'a investi dans des bons du Trésor,. s'assurant que suffisamment d'argent serait disponible pour retirer l'émission en janvier.

Points forts

• Une obligation de pré-remboursement est émise par une société dans le but de financer une obligation remboursable à une date ultérieure.

• Dans la période intermédiaire entre l'émission initiale et l'émission subséquente d'obligations remboursables, le produit est détenu dans des titres sûrs du Trésor.

• Le pré-remboursement est une stratégie utilisée par les entreprises pour refinancer efficacement leur dette en cours.