Costo del debito
Qual è il costo del debito?
Il costo del debito è il tasso di interesse effettivo che un'azienda paga sui propri debiti, come obbligazioni e prestiti. Il costo del debito può riferirsi al costo del debito al lordo delle imposte, che è il costo del debito della società al lordo delle imposte, o al costo del debito al netto delle imposte. La differenza fondamentale nel costo del debito prima e dopo le tasse risiede nel fatto che gli interessi passivi sono deducibili dalle tasse.
Come funziona il costo del debito
Il debito è una parte della struttura del capitale di una società, che include anche il capitale proprio. La struttura del capitale riguarda il modo in cui un'impresa finanzia le sue operazioni complessive e la crescita attraverso diverse fonti di finanziamento, che possono includere debiti come obbligazioni o prestiti.
La misura del costo del debito è utile per comprendere il tasso complessivo pagato da un'azienda per utilizzare questi tipi di finanziamento del debito. La misura può anche dare agli investitori un'idea del livello di rischio della società rispetto ad altre perché le società più rischiose hanno generalmente un costo del debito più elevato.
Il costo del debito è generalmente inferiore al costo del capitale proprio.
Esempi di costo del debito
Ci sono un paio di modi diversi per calcolare il costo del debito di un'azienda, a seconda delle informazioni disponibili.
La formula (tasso di rendimento privo di rischio + spread di credito ) moltiplicata per (1 - aliquota fiscale) è un modo per calcolare il costo del debito al netto delle imposte. Il tasso di rendimento privo di rischio è il tasso di rendimento teorico di un investimento a rischio zero, più comunemente associato ai buoni del Tesoro statunitensi. Uno spread di credito è la differenza di rendimento tra un'obbligazione del Tesoro statunitense e un altro titolo di debito della stessa scadenza ma di qualità creditizia diversa.
Questa formula è utile perché tiene conto delle fluttuazioni dell'economia, nonché dell'utilizzo del debito e del rating del credito specifici dell'azienda. Se la società ha più debiti o un rating di credito basso, il suo credit spread sarà più alto.
Ad esempio, supponiamo che il tasso di rendimento privo di rischio sia dell'1,5% e lo spread di credito della società sia del 3%. Il suo costo del debito ante imposte è del 4,5%. Se la sua aliquota fiscale è del 30%, il costo del debito al netto delle imposte è 3,15% = [(0,015 + 0,03) × (1 - 0,3)].
In un modo alternativo per calcolare il costo del debito al netto delle imposte, un'azienda potrebbe determinare l'importo totale degli interessi che sta pagando su ciascuno dei suoi debiti per l'anno. Il tasso di interesse che una società paga sui propri debiti è comprensivo sia del tasso di rendimento privo di rischio che dello spread di credito della formula precedente perché il prestatore o i prestatori terranno conto di entrambi quando determinano inizialmente un tasso di interesse.
Una volta che la società ha pagato gli interessi totali per l'anno, divide questo numero per il totale di tutto il suo debito. Questo è il tasso di interesse medio della società su tutto il suo debito. La formula del costo del debito al netto delle imposte è il tasso di interesse medio moltiplicato per (1 - aliquota fiscale).
Ad esempio, supponiamo che un'azienda abbia un prestito di $ 1 milione con un tasso di interesse del 5% e un prestito di $ 200.000 con un tasso del 6%. Il tasso di interesse medio, e il suo costo del debito ante imposte, è 5,17% = [($ 1 milione × 0,05) + ($ 200.000 × 0,06)] ÷ $ 1.200.000. L'aliquota fiscale della società è del 30%. Pertanto, il suo costo del debito al netto delle imposte è 3,62% = [0,0517 × (1 - 0,30)].
Impatto delle tasse sul costo del debito
Poiché gli interessi pagati sui debiti sono spesso trattati favorevolmente dai codici fiscali, le detrazioni fiscali dovute ai debiti in sospeso possono ridurre il costo effettivo del debito pagato da un mutuatario. Il costo del debito al netto delle imposte è l'interesse pagato sul debito meno eventuali risparmi sull'imposta sul reddito dovuti agli interessi passivi deducibili. Per calcolare il costo del debito al netto delle imposte, sottrarre da uno l'aliquota fiscale effettiva di una società e moltiplicare la differenza per il costo del debito. Non viene utilizzata l'aliquota fiscale marginale della società ; piuttosto, le aliquote fiscali statali e federali della società vengono sommate per accertarne l'aliquota fiscale effettiva.
Ad esempio, se l'unico debito di una società è un'obbligazione emessa con un tasso del 5%, il costo del debito al lordo delle imposte è del 5%. Se la sua aliquota fiscale effettiva è del 30%, la differenza tra il 100% e il 30% è del 70% e il 70% del 5% è del 3,5%. Il costo del debito al netto delle imposte è del 3,5%.
La logica alla base di questo calcolo si basa sul risparmio fiscale che l'azienda riceve dal rivendicare i propri interessi come spesa aziendale. Per continuare con l'esempio sopra, immagina che la società abbia emesso $ 100.000 in obbligazioni a un tasso del 5%. I suoi pagamenti di interessi annuali sono di $ 5.000. Rivendica questo importo come una spesa e ciò riduce il reddito dell'azienda di $ 5.000. Poiché la società paga un'aliquota fiscale del 30%, risparmia $ 1.500 in tasse cancellando i suoi interessi. Di conseguenza, la società paga effettivamente solo $ 3.500 sul suo debito. Ciò equivale a un tasso di interesse del 3,5% sul suo debito.
Mette in risalto
Il costo del debito è il tasso effettivo che un'azienda paga sul proprio debito, come obbligazioni e prestiti.
Calcolare il costo del debito implica trovare l'interesse medio pagato su tutti i debiti di un'azienda.
La differenza fondamentale tra il costo del debito ante imposte e il costo del debito al netto delle imposte è il fatto che gli interessi passivi sono deducibili dalle tasse.
Il debito è una parte della struttura del capitale di una società, mentre l'altra è l'equità.
FAQ
Come differiscono il costo del debito e il costo del capitale proprio?
Il debito e il capitale azionario forniscono entrambi alle aziende il denaro di cui hanno bisogno per mantenere le loro operazioni quotidiane. Il capitale proprio tende ad essere più costoso per le società e non gode di un trattamento fiscale favorevole. Un finanziamento eccessivo del debito, tuttavia, può portare a problemi di affidabilità creditizia e aumentare il rischio di insolvenza o fallimento. Di conseguenza, le aziende cercano di ottimizzare il loro costo medio ponderato del capitale (WACC) su debito e capitale proprio.
Qual è il costo del debito dell'agenzia?
Il costo di agenzia del debito è il conflitto che sorge tra azionisti e detentori di debiti di una società pubblica quando i detentori di debiti pongono limiti all'uso del capitale dell'impresa se ritengono che la direzione intraprenderà azioni che favoriranno gli azionisti azionari invece dei detentori di debiti. Di conseguenza, i detentori del debito stabiliranno delle clausole sull'uso del capitale, come l'adesione a determinate metriche finanziarie, che, se infrante, consentono ai detentori del debito di richiamare il proprio capitale.
Cosa fa aumentare il costo del debito?
Diversi fattori possono aumentare il costo del debito, a seconda del livello di rischio per il prestatore. Questi includono un periodo di rimborso più lungo, poiché più a lungo è in essere un prestito, maggiori sono gli effetti del valore temporale del denaro e dei costi di opportunità. Più rischioso è il mutuatario, maggiore è il costo del debito poiché vi è una maggiore possibilità che il debito vada in default e che il prestatore non venga rimborsato in tutto o in parte. Sostenere un prestito con garanzie riduce il costo del debito, mentre i debiti non garantiti avranno costi maggiori.
Perché il debito ha un costo?
I finanziatori richiedono che i mutuatari ripaghino l'importo principale di un debito, nonché gli interessi in aggiunta a tale importo. Il tasso di interesse, o rendimento, richiesto dai creditori è il costo del debito: è richiesto per tenere conto del valore temporale del denaro,. dell'inflazione e del rischio che il prestito non venga rimborsato. Implica anche i costi di opportunità associati al denaro utilizzato per il prestito non utilizzato altrove.
