네덜란드 경매

네덜란드 경매란?

더치 경매는 전체 제안이 판매될 수 있는 최고 가격에 도달하기 위해 모든 입찰을 취한 후 무언가의 가격이 제안되는 시장 구조입니다. 이러한 유형의 경매에서 투자자는 수량 및 가격 측면에서 구매하려는 금액에 대해 입찰가를 설정합니다.

더치 경매는 또한 입찰가를 얻을 때까지 항목의 가격을 낮추는 경매 유형을 나타냅니다. 첫 번째 입찰은 낙찰가이며 가격이 예약 가격 보다 높다고 가정하여 판매로 이어 집니다. 이것은 입찰자들이 성공적인 구매자를 위해 서로 경쟁함에 따라 가격이 낮게 시작했다가 상승하는 일반적인 경매 시장과 대조적입니다.

공모에 대한 네덜란드 경매 이해

회사가 네덜란드 경매 기업공개 (IPO)를 사용하는 경우 잠재적 투자자는 구매하려는 주식 수와 지불할 의사가 있는 가격에 대해 입찰가를 입력합니다. 예를 들어, 한 투자자는 100주에 100주를 입찰하고 다른 투자자는 500주에 95달러를 제안할 수 있습니다.

모든 입찰이 제출되면 할당된 모든 주식이 할당될 때까지 할당된 배치가 가장 높은 입찰가부터 입찰자에게 할당됩니다. 단, 각 입찰자가 지불하는 가격은 할당된 모든 입찰자 중 가장 낮은 가격 또는 기본적으로 마지막 낙찰자를 기준으로 합니다. 따라서 1,000주에 대해 100달러를 입찰하더라도 마지막 낙찰이 80달러이면 1,000주에 대해 80달러만 지불하면 됩니다.

미국 재무부 는 네덜란드 경매를 사용하여 증권을 판매합니다. 미국 재무부는 국가 부채를 조달하기 위해 정기적으로 경매를 통해 국채(Treasuries)로 알려진 국채(T-bill), 어음(T-notes) 및 채권(T-본드)을 판매합니다. 예비 투자자 는 경매 30일 전까지 입찰을 수락 하는 재무부 자동 경매 처리 시스템(TAAPS) 또는 재무부 자동 경매 처리 시스템 (TAAPS)을 통해 전자적으로 입찰가를 제출합니다. 재무부가 5% 쿠폰으로 2년물 900만 달러를 조달하려고 한다고 가정합니다. 제출된 입찰가가 다음과 같다고 가정해 보겠습니다.

• 4.79%에서 100만 달러

• 4.85%에서 250만 달러

• 4.96%에서 200만 달러

• 5%에서 150만 달러

• 5.07%에서 300만 달러

• 5.1%에서 100만 달러

• 5.5%에서 5백만 달러

발행자가 채권 투자자에게 더 낮은 수익률을 지불하는 것을 선호하기 때문에 가장 낮은 수익률 의 입찰이 먼저 수락됩니다. 이 경우 재무부는 900만 달러를 조달하려고 하므로 최저 수익률을 5.07%까지 수락합니다. 이 마크에서는 3백만 달러 입찰 중 2백만 달러만 승인됩니다. 수익률 5.07%를 초과하는 모든 입찰은 거부되며 아래 입찰가는 수락됩니다. 사실상 이 경매는 5.07%로 청산되며 모든 낙찰자는 5.07%의 수익률을 받습니다.

네덜란드 경매는 IPO 가격 책정에 대한 대체 입찰 프로세스도 제공합니다. 구글이 공모를 시작했을 때 공정한 가격을 얻기 위해 네덜란드 경매에 의존했습니다.

최저가 네덜란드 경매

더치 옥션에서는 가격이 높게 시작하여 입찰자가 계속 가격을 수락할 때까지 연속적으로 떨어집니다. 가격이 수락되면 경매가 종료됩니다. 예를 들어 경매인은 물건에 대해 $2,000부터 시작합니다. 입찰자는 입찰자 중 한 명이 수락하는 가격에 도달할 때까지 가격 하락을 지켜봅니다. 입찰자는 자신의 입찰가가 공식화될 때까지 다른 사람의 입찰가를 볼 수 없으며 낙찰자가 가장 높은 입찰가를 제시한 사람입니다. 따라서 $2,000에 입찰자가 없으면 가격은 $100에서 $1,900로 낮아집니다. 입찰자가 관심 품목을 예를 들어 $1,500 마크로 수락하면 경매가 종료됩니다.

네덜란드 경매의 장점과 단점

초기 공모 에 Dutch Auctions를 사용하면 장점과 단점이 있습니다.

이러한 경매의 가장 큰 이점은 공모를 민주화한다는 것입니다. 현재 일어나고 있는 것처럼 일반적인 IPO를 수행하는 프로세스는 대부분 투자 은행에서 제어합니다. 그들은 공모에 대한 인수자 역할을 하고 로드쇼를 통해 이를 안내하여 기관 투자자가 발행 회사의 증권을 할인된 가격에 구매할 수 있도록 합니다. 그들은 또한 IPO의 가격을 결정할 책임이 있습니다. Dutch Auction은 소액 투자자가 제안에 참여할 수 있도록 합니다.

Dutch Auction은 또한 제안 가격과 실제 목록 가격 간의 차이를 최소화해야 합니다. 기관투자자는 이 차이를 이용하여 할인된 가격으로 주식을 매수하고 상장 직후 매도함으로써 이익을 챙긴다. 더치 옥션 가격은 여러 유형의 고객으로부터 다양한 입찰가를 초대하는 보다 공정하고 투명한 방법으로 설정됩니다. 이 관행은 시장이 기업 가치에 대한 합리적인 추정에 도달하도록 하고 인기 있는 기업의 목록에 수반되는 초기 "팝"이 음소거되도록 하기 위한 것입니다.

이러한 장점에는 단점이 있습니다. 경매는 모든 유형의 투자자에게 열려 있기 때문에 투자 은행가에 비해 덜 엄격한 분석을 수행하고 회사의 전망을 정확하게 반영하지 않을 수 있는 가격 견적이 나올 위험이 있습니다.

승자의 저주 "로 알려져 있습니다 . 이 경우 더 높은 가격을 제시한 투자자들이 자신이 잘못 계산했거나 과대 입찰했을 수 있음을 알게 되면 상장 직후 주가가 폭락할 수 있습니다. 그러한 투자자들은 보유에서 벗어나기 위해 주식을 팔려고 하여 주가가 폭락할 수 있습니다.

네덜란드 경매의 예

최근 네덜란드 경매의 가장 두드러진 예는 2004년 8월 Google의 IPO입니다. 회사는 거래 첫날 가격이 "튀는" 것을 방지하기 위해 이러한 유형의 제안을 선택했습니다. 주가 상승은 주식 시장의 일반적인 현상이지만 2000년 인터넷 거품 기간 동안 기술주의 거품 영역으로 확대되었습니다. 1980년부터 2001년까지 첫날 거래의 팝은 18.8%였습니다. 그 수치는 1999년과 2000년 상반기에 77%로 급증했습니다.

Google의 초기 추정치는 $108에서 $135 사이의 2,590만이었습니다. 그러나 애널리스트들이 이러한 수치에 대한 이유에 의문을 제기하고 구글이 자사의 주식을 과대평가하고 있다고 제안하자 회사는 실제 공모 1주일 전에 기대치를 수정했다. 수정된 추정치에서 구글은 85달러에서 95달러 사이의 가격 범위에서 1960만 주를 일반 대중에게 판매하겠다고 제안했다.

제안에 대한 응답은 실망스러운 것으로 간주되었습니다. Google은 인기 있는 회사이자 제안으로 간주되었지만 투자자들은 예상보다 낮은 범위인 85달러에 주가를 책정했습니다. 하루가 끝날 무렵, 주식은 거래 첫날 17.6%의 폭등한 $100.34에 거래되었습니다.

옵저버들은 IPO를 앞둔 회사에 대한 부정적인 언론 보도가 실적 부진의 원인이라고 지적했습니다. 경영진 지분 할당에 대한 SEC의 조사는 Google의 제안에 대한 열정을 더욱 약화시켰습니다. 회사는 또한 모금된 자금의 사용에 대해 "비밀"이라고 말했으며 검색 엔진의 신흥 시장과 웹상의 정보 구성을 알지 못하는 소액 투자자를 위해 제공하는 제안을 평가하기가 어렵습니다.

##하이라이트

• 네덜란드 경매는 일반적으로 가격이 높게 시작하여 입찰자가 계속 가격을 수락할 때까지 점진적으로 하락하는 시장을 의미할 수도 있습니다.

• 낮은 가격부터 시작하여 높은 가격으로 입찰하는 경쟁 경매와 대조적입니다.

• 네덜란드 경매에서는 입찰자 수가 가장 많은 가격을 공모가로 선정하여 제시한 금액 전체가 단일 가격으로 판매되도록 합니다.

• 이 가격은 반드시 최고 또는 최저 가격이 아닐 수 있습니다.