네덜란드 경매
๋ค๋๋๋ ๊ฒฝ๋งค๋?
๋์น ๊ฒฝ๋งค๋ ์ ์ฒด ์ ์์ด ํ๋งค๋ ์ ์๋ ์ต๊ณ ๊ฐ๊ฒฉ์ ๋๋ฌํ๊ธฐ ์ํด ๋ชจ๋ ์ ์ฐฐ์ ์ทจํ ํ ๋ฌด์ธ๊ฐ์ ๊ฐ๊ฒฉ์ด ์ ์๋๋ ์์ฅ ๊ตฌ์กฐ์ ๋๋ค. ์ด๋ฌํ ์ ํ์ ๊ฒฝ๋งค์์ ํฌ์์๋ ์๋ ๋ฐ ๊ฐ๊ฒฉ ์ธก๋ฉด์์ ๊ตฌ๋งคํ๋ ค๋ ๊ธ์ก์ ๋ํด ์ ์ฐฐ๊ฐ๋ฅผ ์ค์ ํฉ๋๋ค.
๋์น ๊ฒฝ๋งค๋ ๋ํ ์ ์ฐฐ๊ฐ๋ฅผ ์ป์ ๋๊น์ง ํญ๋ชฉ์ ๊ฐ๊ฒฉ์ ๋ฎ์ถ๋ ๊ฒฝ๋งค ์ ํ์ ๋ํ๋ ๋๋ค. ์ฒซ ๋ฒ์งธ ์ ์ฐฐ์ ๋์ฐฐ๊ฐ์ด๋ฉฐ ๊ฐ๊ฒฉ์ด ์์ฝ ๊ฐ๊ฒฉ ๋ณด๋ค ๋๋ค๊ณ ๊ฐ์ ํ์ฌ ํ๋งค๋ก ์ด์ด ์ง๋๋ค. ์ด๊ฒ์ ์ ์ฐฐ์๋ค์ด ์ฑ๊ณต์ ์ธ ๊ตฌ๋งค์๋ฅผ ์ํด ์๋ก ๊ฒฝ์ํจ์ ๋ฐ๋ผ ๊ฐ๊ฒฉ์ด ๋ฎ๊ฒ ์์ํ๋ค๊ฐ ์์นํ๋ ์ผ๋ฐ์ ์ธ ๊ฒฝ๋งค ์์ฅ๊ณผ ๋์กฐ์ ์ ๋๋ค.
๊ณต๋ชจ์ ๋ํ ๋ค๋๋๋ ๊ฒฝ๋งค ์ดํด
ํ์ฌ๊ฐ ๋ค๋๋๋ ๊ฒฝ๋งค ๊ธฐ์ ๊ณต๊ฐ (IPO)๋ฅผ ์ฌ์ฉํ๋ ๊ฒฝ์ฐ ์ ์ฌ์ ํฌ์์๋ ๊ตฌ๋งคํ๋ ค๋ ์ฃผ์ ์์ ์ง๋ถํ ์์ฌ๊ฐ ์๋ ๊ฐ๊ฒฉ์ ๋ํด ์ ์ฐฐ๊ฐ๋ฅผ ์ ๋ ฅํฉ๋๋ค. ์๋ฅผ ๋ค์ด, ํ ํฌ์์๋ 100์ฃผ์ 100์ฃผ๋ฅผ ์ ์ฐฐํ๊ณ ๋ค๋ฅธ ํฌ์์๋ 500์ฃผ์ 95๋ฌ๋ฌ๋ฅผ ์ ์ํ ์ ์์ต๋๋ค.
๋ชจ๋ ์ ์ฐฐ์ด ์ ์ถ๋๋ฉด ํ ๋น๋ ๋ชจ๋ ์ฃผ์์ด ํ ๋น๋ ๋๊น์ง ํ ๋น๋ ๋ฐฐ์น๊ฐ ๊ฐ์ฅ ๋์ ์ ์ฐฐ๊ฐ๋ถํฐ ์ ์ฐฐ์์๊ฒ ํ ๋น๋ฉ๋๋ค. ๋จ, ๊ฐ ์ ์ฐฐ์๊ฐ ์ง๋ถํ๋ ๊ฐ๊ฒฉ์ ํ ๋น๋ ๋ชจ๋ ์ ์ฐฐ์ ์ค ๊ฐ์ฅ ๋ฎ์ ๊ฐ๊ฒฉ ๋๋ ๊ธฐ๋ณธ์ ์ผ๋ก ๋ง์ง๋ง ๋์ฐฐ์๋ฅผ ๊ธฐ์ค์ผ๋ก ํฉ๋๋ค. ๋ฐ๋ผ์ 1,000์ฃผ์ ๋ํด 100๋ฌ๋ฌ๋ฅผ ์ ์ฐฐํ๋๋ผ๋ ๋ง์ง๋ง ๋์ฐฐ์ด 80๋ฌ๋ฌ์ด๋ฉด 1,000์ฃผ์ ๋ํด 80๋ฌ๋ฌ๋ง ์ง๋ถํ๋ฉด ๋ฉ๋๋ค.
๋ฏธ๊ตญ ์ฌ๋ฌด๋ถ ๋ ๋ค๋๋๋ ๊ฒฝ๋งค๋ฅผ ์ฌ์ฉํ์ฌ ์ฆ๊ถ์ ํ๋งคํฉ๋๋ค. ๋ฏธ๊ตญ ์ฌ๋ฌด๋ถ๋ ๊ตญ๊ฐ ๋ถ์ฑ๋ฅผ ์กฐ๋ฌํ๊ธฐ ์ํด ์ ๊ธฐ์ ์ผ๋ก ๊ฒฝ๋งค๋ฅผ ํตํด ๊ตญ์ฑ(Treasuries)๋ก ์๋ ค์ง ๊ตญ์ฑ(T-bill), ์ด์(T-notes) ๋ฐ ์ฑ๊ถ(T-๋ณธ๋)์ ํ๋งคํฉ๋๋ค. ์๋น ํฌ์์ ๋ ๊ฒฝ๋งค 30์ผ ์ ๊น์ง ์ ์ฐฐ์ ์๋ฝ ํ๋ ์ฌ๋ฌด๋ถ ์๋ ๊ฒฝ๋งค ์ฒ๋ฆฌ ์์คํ (TAAPS) ๋๋ ์ฌ๋ฌด๋ถ ์๋ ๊ฒฝ๋งค ์ฒ๋ฆฌ ์์คํ (TAAPS)์ ํตํด ์ ์์ ์ผ๋ก ์ ์ฐฐ๊ฐ๋ฅผ ์ ์ถํฉ๋๋ค. ์ฌ๋ฌด๋ถ๊ฐ 5% ์ฟ ํฐ์ผ๋ก 2๋ ๋ฌผ 900๋ง ๋ฌ๋ฌ๋ฅผ ์กฐ๋ฌํ๋ ค๊ณ ํ๋ค๊ณ ๊ฐ์ ํฉ๋๋ค. ์ ์ถ๋ ์ ์ฐฐ๊ฐ๊ฐ ๋ค์๊ณผ ๊ฐ๋ค๊ณ ๊ฐ์ ํด ๋ณด๊ฒ ์ต๋๋ค.
4.79%์์ 100๋ง ๋ฌ๋ฌ
4.85%์์ 250๋ง ๋ฌ๋ฌ
4.96%์์ 200๋ง ๋ฌ๋ฌ
5%์์ 150๋ง ๋ฌ๋ฌ
5.07%์์ 300๋ง ๋ฌ๋ฌ
5.1%์์ 100๋ง ๋ฌ๋ฌ
5.5%์์ 5๋ฐฑ๋ง ๋ฌ๋ฌ
๋ฐํ์๊ฐ ์ฑ๊ถ ํฌ์์์๊ฒ ๋ ๋ฎ์ ์์ต๋ฅ ์ ์ง๋ถํ๋ ๊ฒ์ ์ ํธํ๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ๊ฐ์ฅ ๋ฎ์ ์์ต๋ฅ ์ ์ ์ฐฐ์ด ๋จผ์ ์๋ฝ๋ฉ๋๋ค. ์ด ๊ฒฝ์ฐ ์ฌ๋ฌด๋ถ๋ 900๋ง ๋ฌ๋ฌ๋ฅผ ์กฐ๋ฌํ๋ ค๊ณ ํ๋ฏ๋ก ์ต์ ์์ต๋ฅ ์ 5.07%๊น์ง ์๋ฝํฉ๋๋ค. ์ด ๋งํฌ์์๋ 3๋ฐฑ๋ง ๋ฌ๋ฌ ์ ์ฐฐ ์ค 2๋ฐฑ๋ง ๋ฌ๋ฌ๋ง ์น์ธ๋ฉ๋๋ค. ์์ต๋ฅ 5.07%๋ฅผ ์ด๊ณผํ๋ ๋ชจ๋ ์ ์ฐฐ์ ๊ฑฐ๋ถ๋๋ฉฐ ์๋ ์ ์ฐฐ๊ฐ๋ ์๋ฝ๋ฉ๋๋ค. ์ฌ์ค์ ์ด ๊ฒฝ๋งค๋ 5.07%๋ก ์ฒญ์ฐ๋๋ฉฐ ๋ชจ๋ ๋์ฐฐ์๋ 5.07%์ ์์ต๋ฅ ์ ๋ฐ์ต๋๋ค.
๋ค๋๋๋ ๊ฒฝ๋งค๋ IPO ๊ฐ๊ฒฉ ์ฑ ์ ์ ๋ํ ๋์ฒด ์ ์ฐฐ ํ๋ก์ธ์ค๋ ์ ๊ณตํฉ๋๋ค. ๊ตฌ๊ธ์ด ๊ณต๋ชจ๋ฅผ ์์ํ์ ๋ ๊ณต์ ํ ๊ฐ๊ฒฉ์ ์ป๊ธฐ ์ํด ๋ค๋๋๋ ๊ฒฝ๋งค์ ์์กดํ์ต๋๋ค.
์ต์ ๊ฐ ๋ค๋๋๋ ๊ฒฝ๋งค
๋์น ์ฅ์ ์์๋ ๊ฐ๊ฒฉ์ด ๋๊ฒ ์์ํ์ฌ ์ ์ฐฐ์๊ฐ ๊ณ์ ๊ฐ๊ฒฉ์ ์๋ฝํ ๋๊น์ง ์ฐ์์ ์ผ๋ก ๋จ์ด์ง๋๋ค. ๊ฐ๊ฒฉ์ด ์๋ฝ๋๋ฉด ๊ฒฝ๋งค๊ฐ ์ข ๋ฃ๋ฉ๋๋ค. ์๋ฅผ ๋ค์ด ๊ฒฝ๋งค์ธ์ ๋ฌผ๊ฑด์ ๋ํด $2,000๋ถํฐ ์์ํฉ๋๋ค. ์ ์ฐฐ์๋ ์ ์ฐฐ์ ์ค ํ ๋ช ์ด ์๋ฝํ๋ ๊ฐ๊ฒฉ์ ๋๋ฌํ ๋๊น์ง ๊ฐ๊ฒฉ ํ๋ฝ์ ์ง์ผ๋ด ๋๋ค. ์ ์ฐฐ์๋ ์์ ์ ์ ์ฐฐ๊ฐ๊ฐ ๊ณต์ํ๋ ๋๊น์ง ๋ค๋ฅธ ์ฌ๋์ ์ ์ฐฐ๊ฐ๋ฅผ ๋ณผ ์ ์์ผ๋ฉฐ ๋์ฐฐ์๊ฐ ๊ฐ์ฅ ๋์ ์ ์ฐฐ๊ฐ๋ฅผ ์ ์ํ ์ฌ๋์ ๋๋ค. ๋ฐ๋ผ์ $2,000์ ์ ์ฐฐ์๊ฐ ์์ผ๋ฉด ๊ฐ๊ฒฉ์ $100์์ $1,900๋ก ๋ฎ์์ง๋๋ค. ์ ์ฐฐ์๊ฐ ๊ด์ฌ ํ๋ชฉ์ ์๋ฅผ ๋ค์ด $1,500 ๋งํฌ๋ก ์๋ฝํ๋ฉด ๊ฒฝ๋งค๊ฐ ์ข ๋ฃ๋ฉ๋๋ค.
๋ค๋๋๋ ๊ฒฝ๋งค์ ์ฅ์ ๊ณผ ๋จ์
์ด๊ธฐ ๊ณต๋ชจ ์ Dutch Auctions๋ฅผ ์ฌ์ฉํ๋ฉด ์ฅ์ ๊ณผ ๋จ์ ์ด ์์ต๋๋ค.
์ด๋ฌํ ๊ฒฝ๋งค์ ๊ฐ์ฅ ํฐ ์ด์ ์ ๊ณต๋ชจ๋ฅผ ๋ฏผ์ฃผํํ๋ค๋ ๊ฒ์ ๋๋ค. ํ์ฌ ์ผ์ด๋๊ณ ์๋ ๊ฒ์ฒ๋ผ ์ผ๋ฐ์ ์ธ IPO๋ฅผ ์ํํ๋ ํ๋ก์ธ์ค๋ ๋๋ถ๋ถ ํฌ์ ์ํ์์ ์ ์ดํฉ๋๋ค. ๊ทธ๋ค์ ๊ณต๋ชจ์ ๋ํ ์ธ์์ ์ญํ ์ ํ๊ณ ๋ก๋์ผ๋ฅผ ํตํด ์ด๋ฅผ ์๋ดํ์ฌ ๊ธฐ๊ด ํฌ์์๊ฐ ๋ฐํ ํ์ฌ์ ์ฆ๊ถ์ ํ ์ธ๋ ๊ฐ๊ฒฉ์ ๊ตฌ๋งคํ ์ ์๋๋ก ํฉ๋๋ค. ๊ทธ๋ค์ ๋ํ IPO์ ๊ฐ๊ฒฉ์ ๊ฒฐ์ ํ ์ฑ ์์ด ์์ต๋๋ค. Dutch Auction์ ์์ก ํฌ์์๊ฐ ์ ์์ ์ฐธ์ฌํ ์ ์๋๋ก ํฉ๋๋ค.
Dutch Auction์ ๋ํ ์ ์ ๊ฐ๊ฒฉ๊ณผ ์ค์ ๋ชฉ๋ก ๊ฐ๊ฒฉ ๊ฐ์ ์ฐจ์ด๋ฅผ ์ต์ํํด์ผ ํฉ๋๋ค. ๊ธฐ๊ดํฌ์์๋ ์ด ์ฐจ์ด๋ฅผ ์ด์ฉํ์ฌ ํ ์ธ๋ ๊ฐ๊ฒฉ์ผ๋ก ์ฃผ์์ ๋งค์ํ๊ณ ์์ฅ ์งํ ๋งค๋ํจ์ผ๋ก์จ ์ด์ต์ ์ฑ๊ธด๋ค. ๋์น ์ฅ์ ๊ฐ๊ฒฉ์ ์ฌ๋ฌ ์ ํ์ ๊ณ ๊ฐ์ผ๋ก๋ถํฐ ๋ค์ํ ์ ์ฐฐ๊ฐ๋ฅผ ์ด๋ํ๋ ๋ณด๋ค ๊ณต์ ํ๊ณ ํฌ๋ช ํ ๋ฐฉ๋ฒ์ผ๋ก ์ค์ ๋ฉ๋๋ค. ์ด ๊ดํ์ ์์ฅ์ด ๊ธฐ์ ๊ฐ์น์ ๋ํ ํฉ๋ฆฌ์ ์ธ ์ถ์ ์ ๋๋ฌํ๋๋ก ํ๊ณ ์ธ๊ธฐ ์๋ ๊ธฐ์ ์ ๋ชฉ๋ก์ ์๋ฐ๋๋ ์ด๊ธฐ "ํ"์ด ์์๊ฑฐ๋๋๋ก ํ๊ธฐ ์ํ ๊ฒ์ ๋๋ค.
์ด๋ฌํ ์ฅ์ ์๋ ๋จ์ ์ด ์์ต๋๋ค. ๊ฒฝ๋งค๋ ๋ชจ๋ ์ ํ์ ํฌ์์์๊ฒ ์ด๋ ค ์๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ํฌ์ ์ํ๊ฐ์ ๋นํด ๋ ์๊ฒฉํ ๋ถ์์ ์ํํ๊ณ ํ์ฌ์ ์ ๋ง์ ์ ํํ๊ฒ ๋ฐ์ํ์ง ์์ ์ ์๋ ๊ฐ๊ฒฉ ๊ฒฌ์ ์ด ๋์ฌ ์ํ์ด ์์ต๋๋ค.
์น์์ ์ ์ฃผ "๋ก ์๋ ค์ ธ ์์ต๋๋ค . ์ด ๊ฒฝ์ฐ ๋ ๋์ ๊ฐ๊ฒฉ์ ์ ์ํ ํฌ์์๋ค์ด ์์ ์ด ์๋ชป ๊ณ์ฐํ๊ฑฐ๋ ๊ณผ๋ ์ ์ฐฐํ์ ์ ์์์ ์๊ฒ ๋๋ฉด ์์ฅ ์งํ ์ฃผ๊ฐ๊ฐ ํญ๋ฝํ ์ ์์ต๋๋ค. ๊ทธ๋ฌํ ํฌ์์๋ค์ ๋ณด์ ์์ ๋ฒ์ด๋๊ธฐ ์ํด ์ฃผ์์ ํ๋ ค๊ณ ํ์ฌ ์ฃผ๊ฐ๊ฐ ํญ๋ฝํ ์ ์์ต๋๋ค.
๋ค๋๋๋ ๊ฒฝ๋งค์ ์
์ต๊ทผ ๋ค๋๋๋ ๊ฒฝ๋งค์ ๊ฐ์ฅ ๋๋๋ฌ์ง ์๋ 2004๋ 8์ Google์ IPO์ ๋๋ค. ํ์ฌ๋ ๊ฑฐ๋ ์ฒซ๋ ๊ฐ๊ฒฉ์ด "ํ๋" ๊ฒ์ ๋ฐฉ์งํ๊ธฐ ์ํด ์ด๋ฌํ ์ ํ์ ์ ์์ ์ ํํ์ต๋๋ค. ์ฃผ๊ฐ ์์น์ ์ฃผ์ ์์ฅ์ ์ผ๋ฐ์ ์ธ ํ์์ด์ง๋ง 2000๋ ์ธํฐ๋ท ๊ฑฐํ ๊ธฐ๊ฐ ๋์ ๊ธฐ์ ์ฃผ์ ๊ฑฐํ ์์ญ์ผ๋ก ํ๋๋์์ต๋๋ค. 1980๋ ๋ถํฐ 2001๋ ๊น์ง ์ฒซ๋ ๊ฑฐ๋์ ํ์ 18.8%์์ต๋๋ค. ๊ทธ ์์น๋ 1999๋ ๊ณผ 2000๋ ์๋ฐ๊ธฐ์ 77%๋ก ๊ธ์ฆํ์ต๋๋ค.
Google์ ์ด๊ธฐ ์ถ์ ์น๋ $108์์ $135 ์ฌ์ด์ 2,590๋ง์ด์์ต๋๋ค. ๊ทธ๋ฌ๋ ์ ๋๋ฆฌ์คํธ๋ค์ด ์ด๋ฌํ ์์น์ ๋ํ ์ด์ ์ ์๋ฌธ์ ์ ๊ธฐํ๊ณ ๊ตฌ๊ธ์ด ์์ฌ์ ์ฃผ์์ ๊ณผ๋ํ๊ฐํ๊ณ ์๋ค๊ณ ์ ์ํ์ ํ์ฌ๋ ์ค์ ๊ณต๋ชจ 1์ฃผ์ผ ์ ์ ๊ธฐ๋์น๋ฅผ ์์ ํ๋ค. ์์ ๋ ์ถ์ ์น์์ ๊ตฌ๊ธ์ 85๋ฌ๋ฌ์์ 95๋ฌ๋ฌ ์ฌ์ด์ ๊ฐ๊ฒฉ ๋ฒ์์์ 1960๋ง ์ฃผ๋ฅผ ์ผ๋ฐ ๋์ค์๊ฒ ํ๋งคํ๊ฒ ๋ค๊ณ ์ ์ํ๋ค.
์ ์์ ๋ํ ์๋ต์ ์ค๋ง์ค๋ฌ์ด ๊ฒ์ผ๋ก ๊ฐ์ฃผ๋์์ต๋๋ค. Google์ ์ธ๊ธฐ ์๋ ํ์ฌ์ด์ ์ ์์ผ๋ก ๊ฐ์ฃผ๋์์ง๋ง ํฌ์์๋ค์ ์์๋ณด๋ค ๋ฎ์ ๋ฒ์์ธ 85๋ฌ๋ฌ์ ์ฃผ๊ฐ๋ฅผ ์ฑ ์ ํ์ต๋๋ค. ํ๋ฃจ๊ฐ ๋๋ ๋ฌด๋ ต, ์ฃผ์์ ๊ฑฐ๋ ์ฒซ๋ 17.6%์ ํญ๋ฑํ $100.34์ ๊ฑฐ๋๋์์ต๋๋ค.
์ต์ ๋ฒ๋ค์ IPO๋ฅผ ์๋ ํ์ฌ์ ๋ํ ๋ถ์ ์ ์ธ ์ธ๋ก ๋ณด๋๊ฐ ์ค์ ๋ถ์ง์ ์์ธ์ด๋ผ๊ณ ์ง์ ํ์ต๋๋ค. ๊ฒฝ์์ง ์ง๋ถ ํ ๋น์ ๋ํ SEC์ ์กฐ์ฌ๋ Google์ ์ ์์ ๋ํ ์ด์ ์ ๋์ฑ ์ฝํ์์ผฐ์ต๋๋ค. ํ์ฌ๋ ๋ํ ๋ชจ๊ธ๋ ์๊ธ์ ์ฌ์ฉ์ ๋ํด "๋น๋ฐ"์ด๋ผ๊ณ ๋งํ์ผ๋ฉฐ ๊ฒ์ ์์ง์ ์ ํฅ ์์ฅ๊ณผ ์น์์ ์ ๋ณด ๊ตฌ์ฑ์ ์์ง ๋ชปํ๋ ์์ก ํฌ์์๋ฅผ ์ํด ์ ๊ณตํ๋ ์ ์์ ํ๊ฐํ๊ธฐ๊ฐ ์ด๋ ต์ต๋๋ค.
##ํ์ด๋ผ์ดํธ
๋ค๋๋๋ ๊ฒฝ๋งค๋ ์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ๊ฐ๊ฒฉ์ด ๋๊ฒ ์์ํ์ฌ ์ ์ฐฐ์๊ฐ ๊ณ์ ๊ฐ๊ฒฉ์ ์๋ฝํ ๋๊น์ง ์ ์ง์ ์ผ๋ก ํ๋ฝํ๋ ์์ฅ์ ์๋ฏธํ ์๋ ์์ต๋๋ค.
๋ฎ์ ๊ฐ๊ฒฉ๋ถํฐ ์์ํ์ฌ ๋์ ๊ฐ๊ฒฉ์ผ๋ก ์ ์ฐฐํ๋ ๊ฒฝ์ ๊ฒฝ๋งค์ ๋์กฐ์ ์ ๋๋ค.
๋ค๋๋๋ ๊ฒฝ๋งค์์๋ ์ ์ฐฐ์ ์๊ฐ ๊ฐ์ฅ ๋ง์ ๊ฐ๊ฒฉ์ ๊ณต๋ชจ๊ฐ๋ก ์ ์ ํ์ฌ ์ ์ํ ๊ธ์ก ์ ์ฒด๊ฐ ๋จ์ผ ๊ฐ๊ฒฉ์ผ๋ก ํ๋งค๋๋๋ก ํฉ๋๋ค.
์ด ๊ฐ๊ฒฉ์ ๋ฐ๋์ ์ต๊ณ ๋๋ ์ต์ ๊ฐ๊ฒฉ์ด ์๋ ์ ์์ต๋๋ค.