Leilão holandês
O que é um leilão holandês?
Um leilão holandês é uma estrutura de mercado na qual o preço de algo é oferecido após receber todas as ofertas para chegar ao preço mais alto pelo qual a oferta total pode ser vendida. Nesse tipo de leilão, os investidores fazem um lance pelo valor que estão dispostos a comprar em termos de quantidade e preço.
Um leilão holandês também se refere a um tipo de leilão em que o preço de um item é reduzido até receber um lance. O primeiro lance feito é o lance vencedor e resulta em uma venda, supondo que o preço esteja acima do preço de reserva. Isso contrasta com os mercados de leilão típicos, onde o preço começa baixo e depois aumenta à medida que os licitantes competem entre si para ser o comprador bem-sucedido.
Entendendo o leilão holandês para ofertas públicas
oferta pública inicial (IPO) de leilão holandês , os investidores em potencial inserem suas ofertas para o número de ações que desejam comprar, bem como o preço que estão dispostos a pagar. Por exemplo, um investidor pode fazer um lance por 100 ações a $ 100, enquanto outro investidor oferece $ 95 por 500 ações.
Uma vez que todos os lances são enviados, a colocação atribuída é atribuída aos licitantes dos lances mais altos para baixo, até que todas as ações atribuídas sejam atribuídas. No entanto, o preço que cada licitante paga é baseado no preço mais baixo de todos os licitantes atribuídos, ou essencialmente no último lance bem-sucedido. Portanto, mesmo que você faça um lance de $ 100 por suas 1.000 ações, se o último lance bem-sucedido for de $ 80, você só terá que pagar $ 80 por suas 1.000 ações.
O Tesouro dos EUA usa um leilão holandês para vender seus títulos. Para ajudar a financiar a dívida do país, o Tesouro dos EUA realiza leilões regulares para vender títulos do Tesouro (T-bills), notas (T-notes) e títulos (T-bonds), coletivamente conhecidos como Treasuries. Os potenciais investidores enviam lances eletronicamente por meio do Tesouro Direto ou do Sistema Automatizado de Processamento de Leilões do Tesouro (TAAPS), que aceita lances com até 30 dias de antecedência do leilão. Suponha que o Tesouro procure levantar $ 9 milhões em notas de dois anos com um cupom de 5%. Vamos supor que os lances enviados sejam os seguintes:
US$ 1 milhão a 4,79%
US$ 2,5 milhões a 4,85%
US$ 2 milhões a 4,96%
US$ 1,5 milhão a 5%
US$ 3 milhões a 5,07%
US$ 1 milhão a 5,1%
US$ 5 milhões a 5,5%
Os lances com o menor rendimento serão aceitos primeiro, uma vez que o emissor preferirá pagar rendimentos menores aos seus investidores de títulos. Nesse caso, como o Tesouro pretende levantar US$ 9 milhões, aceitará os lances com o menor rendimento de até 5,07%. Nesta marca, apenas US$ 2 milhões da oferta de US$ 3 milhões serão aprovados. Todos os lances acima do rendimento de 5,07% serão rejeitados e os lances abaixo serão aceitos. Com efeito, este leilão é liquidado em 5,07%, e todos os licitantes vencedores recebem o rendimento de 5,07%.
O leilão holandês também oferece um processo de licitação alternativo ao preço do IPO. Quando o Google lançou sua oferta pública, contou com um leilão holandês para ganhar um preço justo.
Leilão Holandês com o lance mais baixo
Em um leilão holandês, os preços começam altos e caem sucessivamente até que um licitante aceite o preço atual. Uma vez que um preço é aceito, o leilão termina. Por exemplo, o leiloeiro começa em $ 2.000 por um objeto. Os licitantes observam a queda do preço até atingir um preço que um dos licitantes aceita. Nenhum licitante vê os lances dos outros até que seu próprio lance seja formulado, e o licitante vencedor é aquele com o lance mais alto. Portanto, se não houver licitantes em US$ 2.000, o preço será reduzido em US$ 100 para US$ 1.900. Se um licitante aceitar o item de interesse, digamos, a marca de US$ 1.500, o leilão termina.
Benefícios e desvantagens dos leilões holandeses
O uso de leilões holandeses para ofertas públicas iniciais oferece vantagens e desvantagens.
O maior benefício desses leilões é que eles visam democratizar as ofertas públicas. Como ocorre atualmente, o processo de realização de um IPO típico é majoritariamente controlado por bancos de investimento. Eles atuam como subscritores da oferta e a conduzem por meio de roadshows, permitindo que investidores institucionais comprem títulos da empresa emissora com desconto. Eles também são responsáveis por definir o preço do IPO. Um leilão holandês permite que pequenos investidores participem da oferta.
Um leilão holandês também deve minimizar a diferença entre a oferta e os preços reais de listagem. Os investidores institucionais aproveitam essa diferença para obter lucros comprando ações com desconto e vendendo-as imediatamente após a cotação da ação. Os preços do Leilão Holandês são definidos por um método mais justo e transparente no qual uma variedade de lances de vários tipos de clientes são convidados. Essa prática visa garantir que o mercado chegue a uma estimativa razoável do valor da empresa e que o "pop" inicial que acompanha a listagem de uma empresa quente seja silenciado.
Esses benefícios são acompanhados por desvantagens. Como o leilão é aberto a investidores de todos os tipos, existe o perigo de que eles realizem análises menos rigorosas em comparação com banqueiros de investimento e venham com uma estimativa de preço que pode não refletir com precisão as perspectivas da empresa.
Outra desvantagem dos leilões holandeses é conhecida como a " maldição do vencedor ". Nesse caso, o preço de uma ação pode cair imediatamente após a listagem quando os investidores, que haviam oferecido um preço mais alto anteriormente, percebem que podem ter calculado mal ou superado. Esses investidores podem tentar vender as ações para sair de sua participação, levando a uma queda no preço da ação.
Exemplo de leilão holandês
O exemplo mais proeminente de leilão holandês nos últimos tempos foi o IPO do Google em agosto de 2004. A empresa optou por esse tipo de oferta para evitar um "pop" em seus preços no primeiro dia de negociação. Embora o aumento nos preços das ações seja um fenômeno padrão nos mercados de ações, ele se transformou em território de bolha para ações de tecnologia durante a bolha da Internet de 2000. De 1980 a 2001, o pop nas negociações do primeiro dia foi de 18,8%. Esse número saltou para 77% em 1999 e no primeiro semestre de 2000.
A estimativa inicial do Google para sua oferta era de 25,9 milhões entre US$ 108 e US$ 135. Mas a empresa revisou suas expectativas cerca de uma semana antes da oferta real, depois que analistas questionaram o raciocínio por trás desses números e sugeriram que o Google estava superfaturando suas ações. Na estimativa revisada, o Google se ofereceu para vender 19,6 milhões de ações ao público a uma faixa de preço entre US$ 85 e US$ 95.
A resposta à oferta foi considerada uma decepção. Embora o Google fosse considerado uma empresa e oferta quente, os investidores precificaram suas ações em US$ 85, a faixa mais baixa de suas estimativas. No final do dia, as ações estavam trocando de mãos a US$ 100,34, um estouro de 17,6% durante o primeiro dia de negociação.
Observadores atribuíram o fraco desempenho a reportagens negativas da imprensa sobre a empresa que antecedeu seu IPO. Uma investigação da SEC sobre sua alocação de ações executivas diminuiu ainda mais o entusiasmo pela oferta do Google. A empresa também foi considerada "secreta" sobre o uso dos fundos arrecadados, dificultando a avaliação de sua oferta, especialmente para pequenos investidores que não conhecem o mercado emergente de mecanismos de busca e organização de informações na web.
##Destaques
Um leilão holandês também pode se referir a um mercado onde os preços geralmente começam altos e caem gradualmente até que um licitante aceite o preço atual.
Isso contrasta com os leilões competitivos, onde o preço começa baixo e o lance é mais alto.
Em um leilão holandês, o preço com o maior número de licitantes é selecionado como preço de oferta para que todo o valor oferecido seja vendido a um único preço.
Este preço pode não ser necessariamente o preço mais alto ou mais baixo.
