Holländische Auktion

Was ist eine niederländische Auktion?

Eine niederländische Auktion ist eine Marktstruktur, bei der der Preis eines Angebots bestimmt wird, nachdem alle Gebote eingeholt wurden, um den höchsten Preis zu erzielen, zu dem das gesamte Angebot verkauft werden kann. Bei dieser Art der Auktion geben Anleger ein Gebot für den Betrag ab, den sie in Bezug auf Menge und Preis zu kaufen bereit sind.

Eine niederländische Auktion bezieht sich auch auf eine Art von Auktion, bei der der Preis eines Artikels gesenkt wird, bis er ein Gebot erhält. Das erste abgegebene Gebot ist das Höchstgebot und führt zu einem Verkauf, sofern der Preis über dem Mindestpreis liegt. Dies steht im Gegensatz zu typischen Auktionsmärkten, wo der Preis niedrig beginnt und dann steigt, wenn die Bieter miteinander konkurrieren, um der erfolgreiche Käufer zu sein.

Dutch Auction for Public Offerings verstehen

Börsengang (IPO) über eine niederländische Auktion nutzt , geben potenzielle Investoren ihre Gebote für die Anzahl der Aktien ein, die sie kaufen möchten, sowie für den Preis, den sie zu zahlen bereit sind. Beispielsweise kann ein Investor ein Gebot für 100 Aktien zu 100 $ abgeben, während ein anderer Investor 95 $ für 500 Aktien anbietet.

Sobald alle Gebote abgegeben wurden, wird die zugeteilte Platzierung den Bietern von den höchsten Geboten abwärts zugeteilt, bis alle zugeteilten Aktien zugeteilt sind. Der Preis, den jeder Bieter zahlt, basiert jedoch auf dem niedrigsten Preis aller zugeteilten Bieter oder im Wesentlichen auf dem letzten erfolgreichen Gebot. Selbst wenn Sie also 100 $ für Ihre 1.000 Aktien bieten, müssen Sie, wenn das letzte erfolgreiche Gebot 80 $ beträgt, nur 80 $ für Ihre 1.000 Aktien zahlen.

Das US-Finanzministerium verwendet eine niederländische Auktion, um seine Wertpapiere zu verkaufen. Um die Schulden des Landes zu finanzieren, veranstaltet das US-Finanzministerium regelmäßig Auktionen zum Verkauf von Schatzwechseln (T-Bills), Schuldverschreibungen (T-Notes) und Anleihen (T-Bonds), die zusammen als Treasuries bezeichnet werden. Potenzielle Anleger reichen Gebote elektronisch über TreasuryDirect oder das Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS) ein, das Gebote bis zu 30 Tage vor der Auktion annimmt. Angenommen, das Finanzministerium möchte zweijährige Schuldverschreibungen im Wert von 9 Millionen Dollar mit einem Kupon von 5 % aufbringen. Nehmen wir an, die abgegebenen Gebote lauten wie folgt:

• 1 Million $ bei 4,79 %

• 2,5 Millionen $ bei 4,85 %

• 2 Millionen $ bei 4,96 %

• 1,5 Millionen $ bei 5 %

• 3 Millionen $ bei 5,07 %

• 1 Million $ bei 5,1 %

• 5 Millionen $ bei 5,5 %

Die Gebote mit der niedrigsten Rendite werden zuerst angenommen, da der Emittent es vorzieht, niedrigere Renditen an seine Anleiheinvestoren zu zahlen. Da das Finanzministerium in diesem Fall 9 Millionen US-Dollar aufbringen möchte, wird es die Gebote mit der niedrigsten Rendite von bis zu 5,07 % annehmen. Zu diesem Zeitpunkt werden nur 2 Millionen US-Dollar des 3-Millionen-Dollar-Angebots genehmigt. Alle Gebote über der Rendite von 5,07 % werden abgelehnt und Gebote darunter werden akzeptiert. Tatsächlich wird diese Auktion bei 5,07 % freigegeben, und alle erfolgreichen Bieter erhalten die Rendite von 5,07 %.

Die niederländische Auktion bietet auch ein alternatives Bieterverfahren zur IPO-Preisgestaltung. Als Google sein öffentliches Angebot startete, verließ es sich auf eine niederländische Auktion, um einen fairen Preis zu erzielen.

Niederländische Auktion mit dem niedrigsten Gebot

Bei einer niederländischen Auktion beginnen die Preise hoch und werden sukzessive gesenkt, bis ein Bieter den gehenden Preis akzeptiert. Sobald ein Preis angenommen wurde, endet die Auktion. Zum Beispiel beginnt der Auktionator bei 2.000 $ für ein Objekt. Die Bieter beobachten den Preisrückgang, bis er einen Preis erreicht, den einer der Bieter akzeptiert. Kein Bieter sieht die Gebote der anderen, bis sein eigenes Gebot formuliert ist, und der Bieter gewinnt, der das höchste Gebot abgegeben hat. Wenn es also keine Bieter bei 2.000 $ gibt, wird der Preis um 100 $ auf 1.900 $ gesenkt. Wenn ein Bieter den Artikel von Interesse bei beispielsweise 1.500 $ akzeptiert, endet die Auktion.

Vor- und Nachteile niederländischer Auktionen

Die Verwendung von Dutch Auctions für Börsengänge bietet sowohl Vor- als auch Nachteile.

Der größte Vorteil solcher Auktionen besteht darin, dass sie öffentliche Angebote demokratisieren sollen. Wie es derzeit der Fall ist, wird der Prozess zur Durchführung eines typischen Börsengangs hauptsächlich von Investmentbanken kontrolliert. Sie fungieren als Konsortialbanken für das Angebot und begleiten es durch Roadshows, sodass institutionelle Anleger Wertpapiere des emittierenden Unternehmens mit einem Rabatt erwerben können. Sie sind auch für die Festlegung des IPO-Preises verantwortlich. Eine niederländische Auktion ermöglicht es Kleinanlegern, sich an dem Angebot zu beteiligen.

Eine niederländische Auktion soll auch die Differenz zwischen Angebots- und tatsächlichen Listenpreisen minimieren. Institutionelle Anleger nutzen diese Differenz, um Gewinne zu erzielen, indem sie Aktien mit einem Abschlag kaufen und unmittelbar nach der Notierung der Aktie wieder verkaufen. Niederländische Auktionspreise werden durch eine gerechtere und transparentere Methode festgelegt, bei der eine Reihe von Geboten von mehreren Arten von Kunden eingeholt werden. Diese Praxis soll sicherstellen, dass der Markt zu einer angemessenen Schätzung des Unternehmenswerts gelangt und dass das anfängliche „Pop“, das die Notierung eines angesagten Unternehmens begleitet, gedämpft wird.

Diese Vorteile werden von Nachteilen begleitet. Da die Auktion für Investoren aller Couleur offen ist, besteht die Gefahr, dass sie im Vergleich zu Investmentbankern weniger strenge Analysen durchführen und eine Preisschätzung abgeben, die die Aussichten des Unternehmens möglicherweise nicht genau widerspiegelt.

Ein weiterer Nachteil niederländischer Auktionen ist als „ Fluch des Gewinners “ bekannt. Dabei kann der Kurs einer Aktie unmittelbar nach der Notierung abstürzen, wenn Anleger, die zuvor einen höheren Preis geboten hatten, feststellen, dass sie sich möglicherweise verrechnet oder überboten haben. Solche Anleger könnten versuchen, die Aktie zu verkaufen, um aus ihrer Beteiligung herauszukommen, was zu einem Absturz des Aktienkurses führen würde.

Beispiel einer holländischen Auktion

Das prominenteste Beispiel einer holländischen Auktion in jüngster Zeit war der Börsengang von Google im August 2004. Das Unternehmen entschied sich für diese Art des Angebots, um ein „Pop“ seiner Preise am ersten Handelstag zu verhindern. Während der Anstieg der Aktienkurse ein Standardphänomen an den Aktienmärkten ist, eskalierte er während der Internet-Blase im Jahr 2000 zu einem Blasenterritorium für Technologieaktien. Von 1980 bis 2001 betrug der Einbruch im Ersttagshandel 18,8 %. Diese Zahl stieg 1999 und in der ersten Hälfte des Jahres 2000 auf 77 %.

Googles anfängliche Schätzung für sein Angebot lag bei 25,9 Millionen US-Dollar zwischen 108 und 135 US-Dollar. Aber das Unternehmen revidierte seine Erwartungen etwa eine Woche vor dem eigentlichen Angebot, nachdem Analysten die Gründe für diese Zahlen in Frage gestellt und vorgeschlagen hatten, dass Google seine Aktien überbewertet. In der überarbeiteten Schätzung bot Google an, 19,6 Millionen Aktien zu einem Preis zwischen 85 und 95 US-Dollar an die Öffentlichkeit zu verkaufen.

Die Resonanz auf das Angebot wurde als Enttäuschung gewertet. Obwohl Google als heißes Unternehmen und Angebot galt, bewerteten Investoren seine Aktien mit 85 US-Dollar, dem unteren Bereich seiner Schätzungen. Am Ende des Tages wechselten die Aktien bei 100,34 $ die Hände, was einem Anstieg von 17,6 % am ersten Handelstag entspricht.

Beobachter machten negative Presseberichte über das Unternehmen im Vorfeld seines Börsengangs für das schlechte Abschneiden verantwortlich. Eine SEC-Untersuchung über die Aktienzuteilung von Führungskräften dämpfte den Enthusiasmus für das Angebot von Google weiter. Es wurde auch gesagt, dass das Unternehmen in Bezug auf die Verwendung der gesammelten Mittel „geheimnisvoll“ sei, was es schwierig mache, sein Angebot zu bewerten, insbesondere für Kleinanleger, die den aufstrebenden Markt für Suchmaschinen und die Organisation von Informationen im Internet nicht kennen.

Höhepunkte

• Eine niederländische Auktion kann sich auch auf einen Markt beziehen, auf dem die Preise im Allgemeinen hoch beginnen und schrittweise fallen, bis ein Bieter den geltenden Preis akzeptiert.

• Dies steht im Gegensatz zu Wettbewerbsauktionen, bei denen der Preis niedrig beginnt und höher geboten wird.

• Bei einer holländischen Auktion wird der Preis mit den meisten Bietern als Angebotspreis ausgewählt, sodass die gesamte angebotene Menge zu einem einzigen Preis verkauft wird.

• Dieser Preis muss nicht unbedingt der höchste oder niedrigste Preis sein.