holländsk auktion
Vad Àr en hollÀndsk auktion?
En hollÀndsk auktion Àr en marknadsstruktur dÀr priset pÄ nÄgot erbjuds efter att ha tagit in alla bud för att komma fram till det högsta priset till vilket det totala erbjudandet kan sÀljas. I denna typ av auktion lÀgger investerare ett bud pÄ det belopp de Àr villiga att köpa i termer av kvantitet och pris.
En hollÀndsk auktion hÀnvisar ocksÄ till en typ av auktion dÀr priset pÄ en vara sÀnks tills den fÄr ett bud. Det första budet som lÀggs Àr det vinnande budet och resulterar i en försÀljning, förutsatt att priset Àr över reservpriset. Detta till skillnad frÄn typiska auktionsmarknader, dÀr priset börjar lÄgt och sedan stiger nÀr budgivare tÀvlar sinsemellan om att bli den framgÄngsrika köparen.
FörstÄ hollÀndska auktioner för offentliga erbjudanden
Om ett företag anvÀnder en nederlÀndsk auktionsintroduktion ( IPO ), anger potentiella investerare sina bud pÄ det antal aktier de vill köpa samt priset de Àr villiga att betala. Till exempel kan en investerare lÀgga ett bud pÄ 100 aktier till 100 USD medan en annan investerare erbjuder 95 USD för 500 aktier.
NÀr alla bud har lÀmnats tilldelas den tilldelade placeringen till budgivarna frÄn de högsta buden och nedÄt, tills alla de tilldelade aktierna har tilldelats. Priset som varje budgivare betalar Àr dock baserat pÄ det lÀgsta priset av alla tilldelade budgivare, eller i huvudsak det sista framgÄngsrika budet. DÀrför, Àven om du bjuder 100 USD för dina 1 000 aktier, om det senaste framgÄngsrika budet Àr 80 USD, behöver du bara betala 80 USD för dina 1 000 aktier.
Det amerikanska finansdepartementet anvÀnder en hollÀndsk auktion för att sÀlja sina vÀrdepapper. För att hjÀlpa till att finansiera landets skulder hÄller det amerikanska finansdepartementet regelbundna auktioner för att sÀlja statsskuldvÀxlar (statsskuldvÀxlar), sedlar (T-sedlar) och obligationer (T-obligationer), gemensamt kÀnda som statsobligationer. Potentiella investerare lÀmnar bud elektroniskt genom TreasuryDirect eller Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS), som accepterar bud upp till 30 dagar före auktionen. Anta att statskassan försöker samla in 9 miljoner dollar i tvÄÄrslÄn med en kupong pÄ 5 %. LÄt oss anta att de inlÀmnade buden Àr följande:
1 miljon dollar pÄ 4,79 %
2,5 miljoner USD vid 4,85 %
2 miljoner USD pÄ 4,96 %
1,5 miljoner dollar vid 5 %
3 miljoner USD pÄ 5,07 %
1 miljon dollar pÄ 5,1 %
5 miljoner dollar vid 5,5 %
Buden med den lÀgsta avkastningen kommer att accepteras först eftersom emittenten föredrar att betala lÀgre avkastning till sina obligationsinvesterare. I det hÀr fallet, eftersom finansministeriet planerar att ta in 9 miljoner dollar, kommer det att acceptera buden med den lÀgsta avkastningen upp till 5,07 %. Vid denna markering kommer endast $2 miljoner av budet $3 miljoner att godkÀnnas. Alla bud över 5,07 % avkastning kommer att avvisas och bud nedan kommer att accepteras. I sjÀlva verket Àr denna auktion godkÀnd till 5,07 %, och alla framgÄngsrika budgivare fÄr 5,07 % avkastning.
Den hollÀndska auktionen tillhandahÄller ocksÄ en alternativ budgivningsprocess till IPO-prissÀttning. NÀr Google lanserade sitt offentliga erbjudande förlitade man sig pÄ en hollÀndsk auktion för att fÄ ett rimligt pris.
NederlÀndsk auktion med lÀgsta bud
PÄ en hollÀndsk auktion börjar priserna högt och sÀnks successivt tills en budgivare accepterar det aktuella priset. NÀr ett pris har accepterats avslutas auktionen. Till exempel börjar auktionsförrÀttaren vid $2 000 för ett objekt. Budgivarna ser priset sjunka tills det nÄr ett pris som en av budgivarna accepterar. Ingen budgivare ser de andras bud förrÀn efter att hans eller hennes eget bud formulerats, och den vinnande budgivaren Àr den som har det högsta budet. SÄ om det inte finns nÄgra budgivare pÄ $2 000, sÀnks priset med $100 till $1 900. Om en budgivare accepterar föremÄlet av intresse till, sÀg 1 500 $, avslutas auktionen.
Fördelar och nackdelar med hollÀndska auktioner
AnvÀndningen av hollÀndska auktioner för börsintroduktioner erbjuder sÄvÀl fördelar som nackdelar.
Den största fördelen med sÄdana auktioner Àr att de Àr avsedda att demokratisera offentliga erbjudanden. Som det hÀnder för nÀrvarande kontrolleras processen för att genomföra en typisk börsintroduktion mestadels av investeringsbanker. De agerar som garanter för erbjudandet och sköter det genom roadshows, vilket gör det möjligt för institutionella investerare att köpa vÀrdepapper frÄn det emitterande företaget till rabatt. De Àr ocksÄ ansvariga för att faststÀlla börsintroduktionens pris. En hollÀndsk auktion tillÄter smÄ investerare att ta del av erbjudandet.
En hollÀndsk auktion Àr ocksÄ tÀnkt att minimera skillnaden mellan erbjudande och faktiska noteringspriser. Institutionella investerare drar fördel av denna skillnad för att fÄ in vinster genom att köpa aktier med rabatt och sÀlja dem direkt efter att aktien Àr noterad. NederlÀndska auktionspriser bestÀms av en mer rÀttvis och mer transparent metod dÀr en rad bud frÄn flera typer av kunder bjuds in. Denna praxis Àr avsedd att sÀkerstÀlla att marknaden kommer fram till en rimlig uppskattning av företagets vÀrde och att den initiala "pop" som följer med noteringen av ett hett företag Àr tyst.
Dessa fördelar Ätföljs av nackdelar. Eftersom auktionen Àr öppen för investerare av alla slag, finns det en risk att de utför mindre rigorösa analyser jÀmfört med investeringsbanker och kommer med en prisuppskattning som kanske inte exakt Äterspeglar företagets framtidsutsikter.
En annan nackdel med hollÀndska auktioner Àr kÀnd som " vinnarens förbannelse." I detta kan en akties pris krascha omedelbart efter noteringen nÀr investerare, som hade bjudit ett högre pris tidigare, inser att de kan ha rÀknat fel eller överbjudit. SÄdana investerare kan försöka sÀlja aktien för att komma ur sitt innehav, vilket leder till en krasch i aktiens pris.
Exempel pÄ hollÀndsk auktion
Det mest framtrĂ€dande exemplet pĂ„ en hollĂ€ndsk auktion pĂ„ senare tid var Googles börsintroduktion i augusti 2004. Företaget valde den hĂ€r typen av erbjudanden för att förhindra en "pop" i sina priser pĂ„ den första handelsdagen. Ăven om ökningen av aktiekurserna Ă€r ett standardfenomen pĂ„ aktiemarknaderna, hade den eskalerat till bubblande territorium för teknikaktier under internetbubblan 2000. FrĂ„n 1980 till 2001 var popparet i förstadagshandeln 18,8 %. Den siffran steg till 77 % 1999 och under första halvĂ„ret 2000.
Googles initiala uppskattning för sitt erbjudande var 25,9 miljoner mellan $108 och $135. Men företaget reviderade sina förvÀntningar ungefÀr en vecka före det faktiska erbjudandet efter att analytiker ifrÄgasatt resonemanget bakom dessa siffror och föreslog att Google överprisade sina aktier. I den reviderade uppskattningen erbjöd sig Google att sÀlja 19,6 miljoner aktier till allmÀnheten till ett prisintervall mellan $85 och $95.
Responsen pĂ„ erbjudandet ansĂ„gs vara en besvikelse. Ăven om Google ansĂ„gs vara ett hett företag och erbjudande, prissatte investerare sina aktier till $85, det lĂ€gre intervallet för dess uppskattningar. Vid slutet av dagen vĂ€xlade aktierna hĂ€nder till $100,34, en ökning med 17,6% under den första handelsdagen.
Observatörer skyllde det dÄliga resultatet pÄ negativa pressrapporter om företaget som ledde fram till börsintroduktionen. En SEC-undersökning angÄende tilldelningen av ledande befattningshavare dÀmpade entusiasmen för Googles erbjudande ytterligare. Företaget sades ocksÄ vara "hemlighetsfullt" om sin anvÀndning av insamlade medel, vilket gör det svÄrt att utvÀrdera sitt erbjudande speciellt för smÄ investerare som inte Àr medvetna om den framvÀxande marknaden för sökmotorer och organisera information pÄ webben.
##Höjdpunkter
- En hollÀndsk auktion kan ocksÄ hÀnvisa till en marknad dÀr priserna i allmÀnhet börjar högt och gradvis sjunker tills en budgivare accepterar det aktuella priset.
â Detta till skillnad frĂ„n konkurrensutsatta auktioner dĂ€r priset börjar lĂ„gt och bjuds högre.
- I en hollÀndsk auktion vÀljs priset med det högsta antalet budgivare som erbjudandepris sÄ att hela det erbjudna beloppet sÀljs till ett enda pris.
â Det hĂ€r priset behöver inte nödvĂ€ndigtvis vara det högsta eller lĂ€gsta priset.
