Hollanda Müzayede
Hollanda Müzayedesi Nedir?
Hollanda açık artırması, toplam teklifin satılabileceği en yüksek fiyata ulaşmak için tüm teklifler alındıktan sonra bir şeyin fiyatının teklif edildiği bir piyasa yapısıdır. Bu tür müzayedede yatırımcılar miktar ve fiyat olarak almak istedikleri miktar için teklif verirler.
Hollandalı bir müzayede ayrıca, bir öğenin fiyatının bir teklif alana kadar düşürüldüğü bir müzayede türünü de ifade eder. Yapılan ilk teklif kazanan tekliftir ve fiyatın rezerv fiyatın üzerinde olduğu varsayılarak satışla sonuçlanır. Bu, fiyatın düşük başladığı ve ardından teklif verenlerin başarılı alıcı olmak için birbirleriyle rekabet ettiği için yükseldiği tipik açık artırma pazarlarının aksine.
Halka Arzlar için Hollanda Açık Artırmalarını Anlama
Bir şirket bir Hollanda müzayede ilk halka arzını (IPO) kullanıyorsa, potansiyel yatırımcılar, satın almak istedikleri hisse sayısı ve ödemek istedikleri fiyat için tekliflerini girerler. Örneğin, bir yatırımcı 100 hisse için 100$'dan teklif verirken, başka bir yatırımcı 500 hisse için 95$ teklif verebilir.
Tüm teklifler verildikten sonra, tahsis edilen yerleştirme, tahsis edilen tüm hisseler tahsis edilene kadar, en yüksek teklif verenlerden aşağı teklif sahiplerine tahsis edilir. Ancak, her bir teklif sahibinin ödediği fiyat, tahsis edilen tüm teklif sahiplerinin en düşük fiyatına veya esasen son başarılı teklife bağlıdır. Bu nedenle, 1.000 adet hisseniz için 100$ teklif verseniz bile, son başarılı teklif 80$ ise, 1.000 adet hisseniz için sadece 80$ ödemeniz gerekecektir.
ABD Hazinesi,. menkul kıymetlerini satmak için bir Hollanda müzayedesini kullanır. Ülkenin borcunu finanse etmeye yardımcı olmak için ABD Hazinesi, toplu olarak Hazine olarak bilinen Hazine bonolarını (T-bonoları), bonoları (T-bonoları) ve tahvilleri (T-tahvilleri) satmak için düzenli açık artırmalar düzenler. Muhtemel yatırımcılar , açık artırmadan 30 gün öncesine kadar teklifleri kabul eden Hazine Doğrudan veya Hazine Otomatik Açık Artırma İşleme Sistemi (TAAPS) aracılığıyla elektronik olarak teklif verir. Hazine'nin %5 kuponla iki yıllık banknotlarda 9 milyon dolar toplamaya çalıştığını varsayalım. Verilen tekliflerin aşağıdaki gibi olduğunu varsayalım:
%4,79 ile 1 milyon dolar
%4,85 ile 2,5 milyon dolar
%4,96 ile 2 milyon dolar
%5'te 1,5 milyon dolar
%5,07 ile 3 milyon dolar
%5,1 ile 1 milyon dolar
%5,5'te 5 milyon dolar
İhraççı, tahvil yatırımcılarına daha düşük getiri ödemeyi tercih edeceğinden, getirisi en düşük olan teklifler ilk olarak kabul edilecektir. Bu durumda Hazine 9 milyon dolar artırmayı hedeflediği için %5,07'ye kadar en düşük getirisi olan teklifleri kabul edecek. Bu noktada, 3 milyon dolarlık teklifin sadece 2 milyon doları onaylanacak. %5,07'nin üzerindeki tüm teklifler reddedilecek ve altındaki teklifler kabul edilecektir. Gerçekte, bu açık artırma %5,07'de temizlenir ve tüm başarılı teklif sahipleri %5,07'lik getiriyi alır.
Hollanda müzayedesi ayrıca halka arz fiyatlandırmasına alternatif bir teklif verme süreci sağlar. Google, halka arzını başlattığında, adil bir fiyat elde etmek için Hollanda'da bir açık artırmaya güvendi.
En Düşük Teklif Veren Hollanda Açık Artırma
Bir Hollanda Müzayedesinde fiyatlar yüksek başlar ve teklif veren fiyatı kabul edene kadar art arda düşer. Bir fiyat kabul edildiğinde, açık artırma sona erer. Örneğin, müzayedeci bir nesne için 2.000 dolardan başlar. Teklif sahipleri, teklif sahiplerinden birinin kabul ettiği bir fiyata ulaşana kadar fiyat düşüşünü izler. Hiçbir teklif veren, kendi teklifi formüle edilene kadar diğerlerinin tekliflerini görmez ve kazanan teklif sahibi en yüksek teklifi verendir. Yani, 2.000$'da teklif veren yoksa, fiyat 100$'dan 1.900$'a düşürülür. Bir teklif sahibi ilgilenilen öğeyi, diyelim ki 1.500$'dan kabul ederse, açık artırma sona erer.
Hollanda Açık Artırmalarının Yararları ve Dezavantajları
İlk halka arzlar için Hollanda Açık Artırmalarının kullanılması, dezavantajların yanı sıra avantajlar da sunmaktadır.
Bu tür ihalelerin en büyük faydası, halka arzları demokratikleştirmeye yönelik olmalarıdır. Şu anda olduğu gibi, tipik bir halka arz gerçekleştirme süreci çoğunlukla yatırım bankaları tarafından kontrol edilmektedir. Kurumsal yatırımcıların ihraç eden şirketin menkul kıymetlerini indirimli olarak satın almalarını sağlayarak, teklifin sigortacısı olarak hareket ederler ve roadshow'lar aracılığıyla onu yönlendirirler. Ayrıca halka arzın fiyatını belirlemekten de sorumludurlar. Hollanda Müzayedesi, küçük yatırımcıların teklifte yer almasına izin verir.
Bir Hollanda Müzayedesinin ayrıca, teklif ve gerçek liste fiyatları arasındaki farkı en aza indirmesi beklenir. Kurumsal yatırımcılar, hisseleri indirimli olarak satın alarak ve hisse senetleri listelendikten hemen sonra satarak kar elde etmek için bu farktan yararlanır. Hollanda Açık Artırma fiyatları, birden fazla müşteri türünden bir dizi teklifin davet edildiği daha adil ve daha şeffaf bir yöntemle belirlenir. Bu uygulama, piyasanın firmanın değerine ilişkin makul bir tahmine ulaşmasını ve sıcak bir şirketin listelenmesine eşlik eden ilk "pop"un sessize alınmasını sağlamak içindir.
Bu avantajlara dezavantajlar eşlik eder. Müzayede her kesimden yatırımcılara açık olduğundan, yatırım bankacılarına kıyasla daha az titiz analiz yapma ve şirketin beklentilerini doğru bir şekilde yansıtmayabilecek bir fiyat tahmini ile gelme tehlikesi vardır.
kazananın laneti " olarak bilinir . Bu durumda, daha önce daha yüksek bir fiyat teklifinde bulunan yatırımcılar, yanlış hesaplamış veya fazla teklif vermiş olabileceklerini anladıklarında, bir hisse senedinin fiyatı listelemeden hemen sonra çökebilir. Bu tür yatırımcılar, holdinglerinden çıkmak için hisse senedini satmaya çalışabilir ve bu da hisse fiyatında bir düşüşe neden olabilir.
Hollanda Açık Artırma Örneği
Hollanda Açık Artırmalarının son zamanlardaki en belirgin örneği, Google'ın Ağustos 2004'teki halka arzıdır. Şirket, alım satımın ilk gününde fiyatlarında bir "patlama"yı önlemek için bu tür bir teklifi tercih etti. Hisse senedi fiyatlarındaki artış hisse senedi piyasalarında standart bir fenomen iken, 2000'deki İnternet balonu sırasında teknoloji hisseleri için balon bölgesi haline geldi. 1980'den 2001'e kadar, ilk gün ticaretinde pop, %18.8 idi. Bu rakam 1999'da ve 2000'in ilk yarısında %77'ye yükseldi.
Google'ın teklifi için ilk tahmini, 108 ila 135 ABD Doları aralığında 25.9 milyondu. Ancak analistlerin bu rakamların arkasındaki mantığı sorgulaması ve Google'ın hisselerini fazla fiyatlandırdığını öne sürmesinin ardından şirket, gerçek tekliften yaklaşık bir hafta önce beklentilerini revize etti. Gözden geçirilmiş tahminde Google, halka 85 ila 95 dolar arasında bir fiyat aralığında 19.6 milyon hisse satmayı teklif etti.
Teklife verilen yanıt bir hayal kırıklığı olarak kabul edildi. Google sıcak bir şirket ve teklif olarak görülse de, yatırımcılar hisselerini tahminlerinin daha düşük aralığı olan 85 dolardan fiyatlandırdı. Günün sonunda, hisseler ilk işlem gününde %17,6'lık bir yükselişle 100,34 $'dan el değiştirdi.
Gözlemciler, düşük performansı, şirketin halka arzına kadar giden şirket hakkında olumsuz basın raporlarına bağladılar. Yönetici payı tahsisine ilişkin bir SEC soruşturması, Google'ın teklifine yönelik coşkuyu daha da azalttı. Şirketin ayrıca, toplanan fonları kullanma konusunda "gizli" olduğu ve özellikle arama motorları için gelişmekte olan pazardan haberdar olmayan ve web'de bilgi organize eden küçük yatırımcılar için teklifini değerlendirmeyi zorlaştırdığı söylendi.
##Öne çıkanlar
Bir Hollanda müzayedesi, fiyatların genellikle yüksek başladığı ve bir teklif veren fiyatı kabul edene kadar kademeli olarak düştüğü bir piyasaya da atıfta bulunabilir.
Bu, fiyatın düşük başlayıp daha yüksek teklif verildiği rekabetçi açık artırmaların aksine.
Bir Hollanda müzayedesinde, teklif fiyatı olarak en fazla teklif verenin bulunduğu fiyat seçilir, böylece teklif edilen miktarın tamamı tek bir fiyattan satılır.
Bu fiyat mutlaka en yüksek veya en düşük fiyat olmayabilir.
