hollandsk auktion

Hvad er en hollandsk auktion?

En hollandsk auktion er en markedsstruktur, hvor prisen på noget udbudt bestemmes efter at have taget alle bud for at nå frem til den højeste pris, som det samlede udbud kan sælges til. I denne type auktion afgiver investorer et bud på det beløb, de er villige til at købe med hensyn til mængde og pris.

En hollandsk auktion refererer også til en type auktion, hvor prisen på en vare sænkes, indtil den får et bud. Det første bud er det vindende bud og resulterer i et salg, forudsat at prisen er over minimumsprisen. Dette er i modsætning til typiske auktionsmarkeder, hvor prisen starter lavt og derefter stiger, når budgivere konkurrerer indbyrdes om at være den succesrige køber.

Forstå hollandsk auktion for offentlige udbud

Hvis en virksomhed bruger en hollandsk auktionsindledning ( IPO ), indtaster potentielle investorer deres bud på det antal aktier, de ønsker at købe, samt den pris, de er villige til at betale. For eksempel kan en investor afgive et bud på 100 aktier til $100, mens en anden investor tilbyder $95 for 500 aktier.

Når alle bud er afgivet, tildeles den tildelte placering til budgiverne fra de højeste bud og ned, indtil alle de tildelte aktier er tildelt. Men prisen, som hver budgiver betaler, er baseret på den laveste pris af alle de tildelte budgivere, eller i det væsentlige det sidste succesfulde bud. Derfor, selvom du byder $100 for dine 1.000 aktier, hvis det sidste vellykkede bud er $80, skal du kun betale $80 for dine 1.000 aktier.

Det amerikanske finansministerium bruger en hollandsk auktion til at sælge sine værdipapirer. For at hjælpe med at finansiere landets gæld afholder det amerikanske finansministerium regelmæssige auktioner for at sælge skatkammerbeviser (skatkammerbeviser), sedler (T-sedler) og obligationer (T-obligationer), samlet kendt som statsobligationer. Potentielle investorer afgiver bud elektronisk gennem TreasuryDirect eller Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS), som accepterer bud op til 30 dage før auktionen. Antag, at statskassen søger at rejse 9 millioner dollars i toårige noter med en kupon på 5 %. Lad os antage, at de afgivne bud er som følger:

• $1 million på 4,79 %

• $2,5 millioner ved 4,85 %

• 2 millioner dollars på 4,96 %

• 1,5 millioner dollars ved 5 %

• $3 millioner på 5,07 %

• 1 million dollars på 5,1 %

• 5 millioner dollars ved 5,5 %

Budene med det laveste afkast accepteres først, da udstederen vil foretrække at betale lavere afkast til sine obligationsinvestorer. I dette tilfælde, da finansministeriet søger at rejse $9 millioner, vil det acceptere budene med det laveste udbytte op til 5,07 %. Ved dette mærke vil kun $2 millioner af buddet på $3 millioner blive godkendt. Alle bud over afkastet på 5,07 % vil blive afvist, og bud nedenfor vil blive accepteret. Faktisk er denne auktion godkendt til 5,07 %, og alle succesrige budgivere modtager 5,07 % udbytte.

Den hollandske auktion giver også en alternativ budproces til IPO-priser. Da Google lancerede sit offentlige udbud, stolede det på en hollandsk auktion for at opnå en rimelig pris.

Hollandsk auktion med lavest bud

På en hollandsk auktion starter priserne højt og falder successivt, indtil en budgiver accepterer den gældende pris. Når en pris er accepteret, slutter auktionen. For eksempel starter auktionsholderen ved $2.000 for et objekt. Budgiverne ser prisen falde, indtil den når en pris, som en af budgiverne accepterer. Ingen budgiver ser de andres bud før efter hans eller hendes eget bud er formuleret, og den vindende budgiver er den med det højeste bud. Så hvis der ikke er nogen budgivere på $2.000, sænkes prisen med $100 til $1.900. Hvis en budgiver accepterer genstanden af interesse til f.eks. $1.500-mærket, slutter auktionen.

Fordele og ulemper ved hollandske auktioner

Brugen af hollandske auktioner til børsnoteringer giver fordele såvel som ulemper.

Den største fordel ved sådanne auktioner er, at de er beregnet til at demokratisere offentlige tilbud. Som det sker i øjeblikket, er processen for at gennemføre en typisk børsnotering for det meste kontrolleret af investeringsbanker. De fungerer som garantigivere for udbuddet og sørger for det gennem roadshows, hvilket gør det muligt for institutionelle investorer at købe værdipapirer i det udstedende selskab med rabat. De er også ansvarlige for at fastsætte børsnoteringens pris. En hollandsk auktion giver små investorer mulighed for at deltage i udbuddet.

En hollandsk auktion skal også minimere forskellen mellem tilbudspriser og faktiske noteringspriser. Institutionelle investorer drager fordel af denne forskel til at hente overskud ved at købe aktier med rabat og sælge dem umiddelbart efter aktien er noteret. Hollandske auktionspriser er fastsat ved en mere retfærdig og mere gennemsigtig metode, hvor en række bud fra flere typer kunder inviteres. Denne praksis er beregnet til at sikre, at markedet når frem til et rimeligt estimat af virksomhedens værdi, og at den indledende "pop", der ledsager børsnoteringen af en hot virksomhed, er dæmpet.

Disse fordele er ledsaget af ulemper. Fordi auktionen er åben for investorer af alle slags, er der en fare for, at de kan udføre mindre strenge analyser sammenlignet med investeringsbankfolk og kommer med et prisestimat, der muligvis ikke nøjagtigt afspejler virksomhedens udsigter.

En anden ulempe ved hollandske auktioner er kendt som " vinderens forbandelse." I dette tilfælde kan en akties kurs styrte umiddelbart efter notering, når investorer, der havde budt en højere pris tidligere, indser, at de kan have regnet forkert eller overbudt. Sådanne investorer kan forsøge at sælge aktien for at komme ud af deres beholdning, hvilket fører til et krak i aktiekursen.

Eksempel på hollandsk auktion

Det mest fremtrædende eksempel på en hollandsk auktion i nyere tid var Googles børsnotering i august 2004. Virksomheden valgte denne type tilbud for at forhindre et "pop" i sine priser på den første handelsdag. Mens stigningen i aktiekurser er et standardfænomen på aktiemarkederne, var det eskaleret til et bobleterritorium for teknologiaktier under internetboblen i 2000. Fra 1980 til 2001 var fremgangen i førstedagshandel 18,8 %. Det tal steg til 77 % i 1999 og i første halvdel af 2000.

Googles oprindelige estimat for sit tilbud var 25,9 millioner mellem $108 og $135. Men selskabet reviderede sine forventninger omkring en uge før det faktiske udbud, efter at analytikere satte spørgsmålstegn ved begrundelsen bag disse tal og antydede, at Google overprissatte sine aktier. I det reviderede skøn tilbød Google at sælge 19,6 millioner aktier til offentligheden til en prisinterval mellem $85 og $95.

Svaret på tilbuddet blev betragtet som en skuffelse. Selvom Google blev betragtet som et populært firma og et godt tilbud, prissatte investorer sine aktier til $85, det laveste interval for dets estimater. Ved udgangen af dagen byttede aktierne hænder til $100,34, en pop på 17,6% i løbet af den første handelsdag.

Iagttagere skyldte den dårlige præstation på negative presserapporter om selskabet, der førte til dets børsnotering. En SEC-undersøgelse af dens ledelsesaktieallokering dæmpede entusiasme for Googles tilbud yderligere. Virksomheden blev også sagt at være "hemmelighedsfuld" om sin brug af rejste midler, hvilket gør det vanskeligt at evaluere sit tilbud, især for små investorer, der ikke er opmærksomme på det nye marked for søgemaskiner og organisere information på nettet.

Højdepunkter

• En hollandsk auktion kan også henvise til et marked, hvor priserne generelt starter højt og gradvist falder, indtil en budgiver accepterer den gældende pris.

• Det er i modsætning til konkurrencedygtige auktioner, hvor prisen starter lavt og bydes højere.

• På en hollandsk auktion vælges prisen med det højeste antal bydere som udbudspris, således at hele det tilbudte beløb sælges til en samlet pris.

• Denne pris er måske ikke nødvendigvis den højeste eller laveste pris.