Nederlandsk auksjon

Hva er en nederlandsk auksjon?

En nederlandsk auksjon er en markedsstruktur der prisen på noe tilbys etter å ha tatt inn alle bud for å komme frem til den høyeste prisen som det totale tilbudet kan selges til. I denne typen auksjoner legger investorer inn et bud på beløpet de er villige til å kjøpe når det gjelder kvantitet og pris.

En nederlandsk auksjon refererer også til en type auksjon der prisen på en vare senkes til den får et bud. Det første budet som gis er det vinnende budet og resulterer i et salg, forutsatt at prisen er over reserveprisen. Dette er i motsetning til typiske auksjonsmarkeder, hvor prisen starter lavt og deretter stiger når budgivere konkurrerer med hverandre om å være den vellykkede kjøperen.

Forstå nederlandsk auksjon for offentlige tilbud

Hvis et selskap bruker en nederlandsk auksjon ( IPO), legger potensielle investorer inn budene sine for antall aksjer de ønsker å kjøpe, samt prisen de er villige til å betale. For eksempel kan en investor legge inn et bud på 100 aksjer til $100 mens en annen investor tilbyr $95 for 500 aksjer.

Når alle budene er levert, blir den tildelte plasseringen tildelt budgiverne fra de høyeste budene og ned, til alle de tildelte aksjene er tildelt. Prisen som hver budgiver betaler er imidlertid basert på den laveste prisen av alle de tildelte budgiverne, eller egentlig det siste vellykkede budet. Derfor, selv om du byr $100 for dine 1000 aksjer, hvis det siste vellykkede budet er $80, trenger du bare å betale $80 for dine 1000 aksjer.

Det amerikanske finansdepartementet bruker en nederlandsk auksjon for å selge sine verdipapirer. For å hjelpe til med å finansiere landets gjeld, holder det amerikanske statskassen regelmessige auksjoner for å selge statskasseveksler (statsveksler), sedler (T-sedler) og obligasjoner (T-obligasjoner), samlet kjent som statsobligasjoner. Potensielle investorer legger inn bud elektronisk gjennom TreasuryDirect eller Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS), som aksepterer bud opptil 30 dager før auksjonen. Anta at statskassen søker å samle inn 9 millioner dollar i toårssedler med en kupong på 5 %. La oss anta at de innsendte budene er som følger:

• 1 million dollar til 4,79 %

• 2,5 millioner dollar til 4,85 %

• 2 millioner dollar til 4,96 %

• 1,5 millioner dollar ved 5 %

• 3 millioner dollar til 5,07 %

• 1 million dollar til 5,1 %

• 5 millioner dollar til 5,5 %

Budene med den laveste avkastningen vil bli akseptert først siden utstederen vil foretrekke å betale lavere avkastning til sine obligasjonsinvestorer. I dette tilfellet, siden statskassen er ute etter å skaffe 9 millioner dollar, vil den akseptere budene med den laveste avkastningen på opptil 5,07 %. Ved dette merket vil bare 2 millioner dollar av budet på 3 millioner dollar bli godkjent. Alle bud over 5,07 % avkastning vil bli avvist, og bud under vil bli akseptert. Faktisk er denne auksjonen godkjent til 5,07 %, og alle vellykkede budgivere mottar 5,07 % avkastning.

Den nederlandske auksjonen gir også en alternativ budprosess til IPO-prising. Da Google lanserte sitt offentlige tilbud, stolte den på en nederlandsk auksjon for å tjene en rettferdig pris.

Nederlandsk auksjon med lavest bud

På en nederlandsk auksjon starter prisene høye og faller suksessivt til en budgiver aksepterer den gjeldende prisen. Når en pris er akseptert, avsluttes auksjonen. For eksempel starter auksjonarius på $2000 for et objekt. Budgiverne ser på at prisen går ned til den når en pris som en av budgiverne aksepterer. Ingen budgiver ser de andres bud før etter at hans eller hennes eget bud er formulert, og den vinnende budgiveren er den som har høyest bud. Så hvis det ikke er noen budgivere på $2000, senkes prisen med $100 til $1900. Hvis en budgiver godtar gjenstanden av interesse til for eksempel $1500-merket, avsluttes auksjonen.

Fordeler og ulemper ved nederlandske auksjoner

Bruken av nederlandske auksjoner for førstegangsemisjoner gir både fordeler og ulemper.

Den største fordelen med slike auksjoner er at de er ment å demokratisere offentlige tilbud. Som det skjer nå, er prosessen for å gjennomføre en typisk børsnotering for det meste kontrollert av investeringsbanker. De fungerer som garantister for tilbudet og leder det gjennom roadshows, noe som gjør det mulig for institusjonelle investorer å kjøpe verdipapirer i det utstedende selskapet med rabatt. De er også ansvarlige for å sette børsnoteringens pris. En nederlandsk auksjon lar små investorer ta del i tilbudet.

En nederlandsk auksjon er også ment å minimere forskjellen mellom tilbud og faktiske noteringspriser. Institusjonelle investorer drar nytte av denne forskjellen til å hente inn fortjeneste ved å kjøpe aksjer med rabatt og selge dem umiddelbart etter at aksjen er notert. Nederlandske auksjonspriser er satt av en mer rettferdig og mer gjennomsiktig metode der en rekke bud fra flere typer kunder inviteres. Denne praksisen er ment å sikre at markedet kommer frem til et rimelig estimat av firmaets verdi og at den første "pop" som følger med børsnoteringen av et hot selskap er dempet.

Disse fordelene er ledsaget av ulemper. Fordi auksjonen er åpen for investorer av alle slag, er det en fare for at de kan utføre mindre strenge analyser sammenlignet med investeringsbankfolk og komme med et prisestimat som kanskje ikke gjenspeiler selskapets utsikter nøyaktig.

En annen ulempe med nederlandske auksjoner er kjent som " vinnerens forbannelse." I dette kan en aksjekurs krasje umiddelbart etter notering når investorer, som hadde budt en høyere pris tidligere, innser at de kan ha feilberegnet eller overbudt. Slike investorer kan prøve å selge aksjen for å komme seg ut av beholdningen, noe som kan føre til et fall i aksjekursen.

Eksempel på nederlandsk auksjon

Det mest fremtredende eksemplet på en nederlandsk auksjon i nyere tid var Googles børsnotering i august 2004. Selskapet valgte denne typen tilbud for å forhindre en "pop" i prisene på den første handelsdagen. Mens økningen i aksjekurser er et standardfenomen i aksjemarkedene, hadde den eskalert til et bobleterritorium for teknologiaksjer under Internett-boblen i 2000. Fra 1980 til 2001 var veksten i førstedagshandel 18,8 %. Dette tallet steg til 77 % i 1999 og i første halvdel av 2000.

Googles første estimat for tilbudet var 25,9 millioner mellom $108 og $135. Men selskapet reviderte sine forventninger omtrent en uke før det faktiske tilbudet etter at analytikere stilte spørsmål ved begrunnelsen bak disse tallene og antydet at Google overpriset aksjene sine. I det reviderte anslaget tilbød Google å selge 19,6 millioner aksjer til publikum til en prisklasse mellom $85 og $95.

Responsen på tilbudet ble ansett som en skuffelse. Selv om Google ble ansett som et populært selskap og tilbud, priset investorer aksjene til $85, det laveste området for estimatene. Ved slutten av dagen vekslet aksjene hender til $100,34, en pop på 17,6% i løpet av den første handelsdagen.

Observatører beskyldte den dårlige ytelsen på negative pressemeldinger om selskapet før børsnoteringen. En SEC-undersøkelse av selskapets lederandelstildeling dempet entusiasme for Googles tilbud ytterligere. Selskapet ble også sagt å være "hemmelighetsfull" om bruken av innsamlede midler, noe som gjør det vanskelig å vurdere tilbudet, spesielt for små investorer som ikke er klar over det fremvoksende markedet for søkemotorer og organisering av informasjon på nettet.

##Høydepunkter

• En nederlandsk auksjon kan også referere til et marked der prisene generelt starter høyt og faller gradvis inntil en budgiver aksepterer den gjeldende prisen.

– Dette i motsetning til konkurrerende auksjoner hvor prisen starter lavt og bys høyere.

• I en nederlandsk auksjon velges prisen med det høyeste antallet budgivere som tilbudspris, slik at hele det tilbudte beløpet selges til én pris.

– Denne prisen er kanskje ikke nødvendigvis den høyeste eller laveste prisen.