Hollantilainen huutokauppa

Mikä on hollantilainen huutokauppa?

Hollantilainen huutokauppa on markkinarakenne, jossa jonkin asian hinta tarjotaan sen jälkeen, kun kaikki tarjoukset on otettu, jotta saadaan korkein hinta, jolla kokonaistarjonta voidaan myydä. Tämäntyyppisessä huutokaupassa sijoittajat tekevät tarjouksen summasta, jonka he ovat valmiita ostamaan määrän ja hinnan suhteen.

Hollantilainen huutokauppa viittaa myös huutokauppatyyppiin, jossa kohteen hintaa alennetaan, kunnes se saa tarjouksen. Ensimmäinen tehty tarjous on voittava tarjous ja se johtaa myyntiin olettaen, että hinta on yli pohjahinnan. Tämä eroaa tyypillisistä huutokauppamarkkinoista, joilla hinta alkaa alhaalta ja nousee sitten, kun tarjoajat kilpailevat keskenään menestyvästä ostajasta.

Alankomaiden julkisten tarjousten huutokaupan ymmärtäminen

Jos yritys käyttää hollantilaista huutokauppaa ( IPO ), potentiaaliset sijoittajat tekevät tarjouksensa niiden osakkeiden lukumäärästä, joita he haluavat ostaa, sekä hinnan, jonka he ovat valmiita maksamaan. Esimerkiksi sijoittaja voi tehdä tarjouksen 100 osakkeesta 100 dollarilla, kun taas toinen sijoittaja tarjoaa 95 dollaria 500 osakkeesta.

Kun kaikki tarjoukset on jätetty, jaettu sijoitus jaetaan tarjoajille korkeimmista tarjouksista alaspäin, kunnes kaikki jaetut osakkeet on jaettu. Hinta, jonka jokainen tarjoaja maksaa, perustuu kuitenkin kaikkien jaettujen tarjoajien alhaisimpaan hintaan tai olennaisesti viimeiseen menestyneeseen tarjoukseen. Siksi, vaikka tarjoat 100 dollaria 1 000 osakkeestasi, jos viimeinen onnistunut tarjous on 80 dollaria, sinun on maksettava vain 80 dollaria 1 000 osakkeestasi.

Yhdysvaltain valtiovarainministeriö käyttää arvopapereidensa myymiseen hollantilaista huutokauppaa. Auttaakseen rahoittamaan maan velkaa Yhdysvaltain valtiovarainministeriö järjestää säännöllisesti huutokauppoja, joissa myydään valtion velkasitoumuksia (T-seteleitä), velkakirjoja (T-obligaatioita) ja joukkovelkakirjoja (T-obligaatioita), jotka tunnetaan yhteisnimellä Treasuries. Mahdolliset sijoittajat jättävät tarjoukset sähköisesti TreasuryDirectin tai Treasury Automated Auction Processing Systemin (TAAPS) kautta, joka hyväksyy tarjoukset jopa 30 päivää ennen huutokauppaa. Oletetaan, että valtiovarainministeriö pyrkii keräämään 9 miljoonaa dollaria kahden vuoden lainaa 5 %:n kupongilla. Oletetaan, että jätetyt tarjoukset ovat seuraavat:

• 1 miljoona dollaria 4,79 prosentilla

• 2,5 miljoonaa dollaria 4,85 prosentilla

• 2 miljoonaa dollaria 4,96 prosentilla

• 1,5 miljoonaa dollaria 5 prosentilla

• 3 miljoonaa dollaria 5,07 prosentilla

• 1 miljoona dollaria 5,1 prosentilla

• 5 miljoonaa dollaria 5,5 prosentilla

tuoton tarjoukset hyväksytään ensin, koska liikkeeseenlaskija maksaa mieluummin alhaisempia tuottoja joukkovelkakirjasijoittajilleen. Tässä tapauksessa, koska valtiovarainministeriö aikoo kerätä 9 miljoonaa dollaria, se hyväksyy tarjoukset, joilla on alhaisin tuotto 5,07 prosenttiin asti. Tällä hetkellä vain 2 miljoonaa dollaria 3 miljoonan dollarin tarjouksesta hyväksytään. Kaikki 5,07 %:n tuoton ylittävät tarjoukset hylätään ja alla olevat tarjoukset hyväksytään. Käytännössä tämä huutokauppa hyväksytään 5,07 prosentilla ja kaikki menestyneet tarjoajat saavat 5,07 prosentin tuoton.

Hollantilainen huutokauppa tarjoaa myös vaihtoehtoisen tarjousprosessin IPO-hinnoittelulle. Kun Google aloitti julkisen tarjouksensa, se luotti hollantilaiseen huutokauppaan ansaitakseen kohtuullisen hinnan.

Alimman tarjouksen hollantilainen huutokauppa

Hollantilaisessa huutokaupassa hinnat alkavat korkeilta ja niitä lasketaan peräkkäin, kunnes tarjoaja hyväksyy käyvän hinnan. Kun hinta on hyväksytty, huutokauppa päättyy. Esimerkiksi huutokaupanpitäjä alkaa 2 000 dollarista esineestä. Tarjoajat seuraavat hinnan laskua, kunnes se saavuttaa hinnan, jonka joku tarjoajista hyväksyy. Yksikään tarjoaja ei näe muiden tarjouksia ennen kuin hänen oma tarjouksensa on muotoiltu, ja voittaja on se, joka tekee korkeimman tarjouksen. Joten jos 2 000 dollarilla ei ole tarjoajia, hintaa alennetaan 100 dollarilla 1 900 dollariin. Jos tarjoaja hyväksyy kiinnostavan kohteen esimerkiksi 1 500 dollarin markalla, huutokauppa päättyy.

Hollantilaisten huutokauppojen edut ja haitat

Alankomaiden huutokauppojen käyttö listautumisannissa tarjoaa sekä etuja että haittoja.

Tällaisten huutokauppojen suurin hyöty on, että ne on tarkoitettu demokratisoimaan julkisia tarjouksia. Kuten tällä hetkellä tapahtuu, tyypillisen listautumisannin toteuttamisprosessia hallitsevat enimmäkseen investointipankit. He toimivat tarjouksen takaajina ja ohjaavat sitä roadshow'n kautta, jolloin institutionaaliset sijoittajat voivat ostaa liikkeeseenlaskijan arvopapereita alennuksella. He ovat myös vastuussa listautumisannin hinnan määrittämisestä. Hollantilainen huutokauppa antaa piensijoittajille mahdollisuuden osallistua tarjoukseen.

Hollantilaisen huutokaupan oletetaan myös minimoivan tarjoushintojen ja todellisten listaushintojen väliset erot. Instituutiosijoittajat hyödyntävät tätä eroa saadakseen voittoja ostamalla osakkeita alennuksella ja myymällä ne heti osakkeen listauksen jälkeen. Alankomaiden huutokaupan hinnat asetetaan oikeudenmukaisemmalla ja avoimemmalla menetelmällä, jossa pyydetään useita tarjouksia useilta erityyppisiltä asiakkailta. Tällä käytännöllä on tarkoitus varmistaa, että markkinat saavat kohtuullisen arvion yrityksen arvosta ja että kuuman yrityksen listaamiseen liittyvä ensimmäinen "pop" vaimenee.

Näihin etuihin liittyy haittoja. Koska huutokauppa on avoin kaikenlaisille sijoittajille, on olemassa vaara, että he voivat tehdä investointipankkiireihin verrattuna vähemmän tarkkoja analyysejä ja saada hinta-arvion, joka ei välttämättä kuvasta tarkasti yhtiön tulevaisuudennäkymiä.

Toinen Dutch Auctionsin haittapuoli tunnetaan " voittajan kirouksena ". Tällöin osakkeen hinta voi kaatua heti listautumisen jälkeen, kun aiemmin korkeampaa hintaa tarjonneet sijoittajat ymmärtävät, että he ovat saattaneet laskea väärin tai ylitarjota. Tällaiset sijoittajat voivat yrittää myydä osakkeita päästäkseen pois omistuksestaan, mikä johtaa osakkeen hinnan romahtamiseen.

Esimerkki hollantilaisesta huutokaupasta

Näkyvin esimerkki hollantilaisesta huutokaupasta viime aikoina oli Googlen listautuminen elokuussa 2004. Yritys valitsi tämäntyyppisen tarjouksen estääkseen hintojen "pomppaamisen" ensimmäisenä kaupankäyntipäivänä. Vaikka osakekurssien nousu on tavallinen ilmiö osakemarkkinoilla, se oli kiihtynyt teknologiaosakkeiden kupla-alueeksi vuoden 2000 Internet-kuplan aikana. Vuodesta 1980 vuoteen 2001 ensimmäisen päivän kaupankäynnin nousu oli 18,8 %. Luku nousi 77 prosenttiin vuonna 1999 ja vuoden 2000 ensimmäisellä puoliskolla.

Googlen alkuperäinen arvio tarjontaansa oli 25,9 miljoonaa 108–135 dollarin välillä. Mutta yritys tarkisti odotuksiaan noin viikkoa ennen varsinaista tarjousta sen jälkeen, kun analyytikot kyseenalaisti näiden lukujen taustalla olevat syyt ja ehdottivat, että Google ylihinnoitteli osakkeitaan. Tarkistetun arvion mukaan Google tarjoutui myymään yleisölle 19,6 miljoonaa osaketta hintaan 85–95 dollaria.

Vastausta tarjoukseen pidettiin pettymyksenä. Vaikka Googlea pidettiin kuumana yrityksenä ja tarjouksena, sijoittajat hinnoittelivat sen osakkeet 85 dollariin, mikä on sen arvioiden alempi vaihteluväli. Päivän lopussa osakkeet vaihtoivat käsiä 100,34 dollarissa, mikä on 17,6 % nousu ensimmäisen kaupankäyntipäivän aikana.

Tarkkailijat syyttivät huonosta tuloksesta yhtiötä koskevia negatiivisia uutisia ennen listautumisannin aloittamista. SEC:n kysely sen johdon osakkeiden jakamisesta vaimenti entisestään innostusta Googlen tarjontaa kohtaan. Yrityksen sanottiin myös olevan "salaisuus" kerättyjen varojen käytössä, mikä vaikeutti tarjouksensa arvioimista erityisesti piensijoittajille, jotka eivät ole tietoisia hakukoneiden ja tiedon järjestämisestä verkossa.

##Kohokohdat

• Hollantilainen huutokauppa voi viitata myös markkinoihin, joilla hinnat alkavat yleensä korkeilta ja laskevat asteittain, kunnes tarjoaja hyväksyy käynnissä olevan hinnan.

• Tämä on toisin kuin kilpailevissa huutokaupoissa, joissa hinta alkaa alhaiselta ja on korkeampi.

• Hollantilaisessa huutokaupassa tarjoushinnaksi valitaan hinta, jolla on eniten tarjoajia, jolloin koko tarjottu määrä myydään yhdellä hinnalla.

• Tämä hinta ei välttämättä ole korkein tai alhaisin hinta.