Hollenskt uppboð

Hvað er hollenskt uppboð?

Hollenskt uppboð er markaðsskipulag þar sem verð á einhverju er boðið eftir að hafa tekið öll tilboð til að komast á hæsta verðið sem hægt er að selja heildarútboðið á. Í þessari tegund uppboðs leggja fjárfestar fram tilboð í þá upphæð sem þeir eru tilbúnir að kaupa hvað varðar magn og verð.

Hollenskt uppboð vísar einnig til tegundar uppboðs þar sem verð á hlut er lækkað þar til það fær tilboð. Fyrsta tilboðið sem lagt er fram er vinningstilboðið og leiðir til sölu, að því gefnu að verðið sé yfir varaverði. Þetta er öfugt við dæmigerða uppboðsmarkaði, þar sem verðið byrjar lágt og hækkar síðan þar sem bjóðendur keppa sín á milli um að vera farsæll kaupandi.

Skilningur á hollensku uppboði fyrir almenn útboð

Ef fyrirtæki notar hollenskt uppboðsútboð ( IPO), setja hugsanlegir fjárfestar inn tilboð sín í þann fjölda hlutabréfa sem þeir vilja kaupa sem og verðið sem þeir eru tilbúnir að borga. Til dæmis getur fjárfestir lagt fram tilboð í 100 hluti á $100 á meðan annar fjárfestir býður $95 fyrir 500 hluti.

Þegar öll tilboð hafa verið lögð fram er úthlutað staðsetning úthlutað til bjóðenda frá hæstu tilboðum og niður, þar til öllum úthlutuðum hlutum hefur verið úthlutað. Hins vegar er verðið sem hver tilboðsgjafi greiðir miðað við lægsta verð allra úthlutaðra bjóðenda, eða í raun síðasta tilboði sem heppnaðist. Þess vegna, jafnvel þótt þú bjóðir $100 fyrir 1.000 hlutina þína, ef síðasta heppnaða tilboðið er $80, þarftu aðeins að borga $80 fyrir 1.000 hlutina þína.

Bandaríska fjármálaráðuneytið notar hollenskt uppboð til að selja verðbréf sín. Til að aðstoða við að fjármagna skuldir landsins heldur bandaríska ríkissjóðurinn regluleg uppboð til að selja ríkisvíxla (stvíxla), seðla (stýribréfa) og skuldabréf (t-skuldabréf), sameiginlega þekkt sem ríkisbréf. Væntanlegir fjárfestar leggja fram tilboð rafrænt í gegnum TreasuryDirect eða Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS), sem tekur við tilboðum allt að 30 dögum fyrir uppboðið. Segjum sem svo að ríkissjóður leitist við að safna 9 milljónum dala í tveggja ára seðlum með 5% afsláttarmiða. Gerum ráð fyrir að innsend tilboð séu eftirfarandi:

• 1 milljón dollara á 4,79%

• 2,5 milljónir dala á 4,85%

• 2 milljónir dala á 4,96%

• 1,5 milljónir dala á 5%

• 3 milljónir dala á 5,07%

• 1 milljón dollara á 5,1%

• 5 milljónir dala á 5,5%

Tilboðunum með lægstu ávöxtunarkröfuna verður fyrst tekið þar sem útgefandinn vill frekar greiða skuldabréfafjárfestum sínum lægri ávöxtun. Í þessu tilviki, þar sem ríkissjóður ætlar að safna 9 milljónum dala, mun hann taka tilboðum með lægstu ávöxtunarkröfuna allt að 5,07%. Á þessu marki verða aðeins 2 milljónir dala af 3 milljóna dala tilboði samþykktar. Öllum tilboðum yfir 5,07% ávöxtunarkröfu verður hafnað og tilboðum undir lægra verði tekið. Í raun er þetta uppboð afgreitt á 5,07% og allir tilboðsgjafar fá 5,07% ávöxtunarkröfu.

Hollenska uppboðið býður einnig upp á annað tilboðsferli en IPO verðlagningu. Þegar Google hóf almennt útboð sitt treysti það á hollenskt uppboð til að vinna sér inn sanngjarnt verð.

Hollenskt uppboð með lægsta tilboði

Á hollensku uppboði byrjar verð hátt og lækkar í röð þar til tilboðsgjafi samþykkir gildandi verð. Þegar verð hefur verið samþykkt lýkur uppboðinu. Til dæmis byrjar uppboðshaldarinn á $2.000 fyrir hlut. Bjóðendur horfa á verðið lækka þar til það nær því verði sem einn bjóðenda samþykkir. Enginn tilboðsgjafi sér tilboð hinna fyrr en eftir að eigin tilboð hefur verið mótað og sá sem vinninginn er með hæsta tilboðið. Þannig að ef það eru engir bjóðendur á $2.000, þá er verðið lækkað um $100 í $1.900. Ef tilboðsgjafi samþykkir hlutinn sem vekur áhuga á, segjum $1.500 markinu, lýkur uppboðinu.

Kostir og gallar hollenskra uppboða

Notkun hollenskra uppboða fyrir frumútboð býður upp á kosti og galla.

Stærsti ávinningurinn af slíkum uppboðum er að þeim er ætlað að lýðræðisvæða almennt útboð. Eins og það gerist núna er ferlið við að framkvæma dæmigerða IPO að mestu stjórnað af fjárfestingarbönkum. Þeir starfa sem sölutryggingar útboðsins og hirða það í gegnum vegasýningar, sem gerir fagfjárfestum kleift að kaupa verðbréf útgáfufyrirtækisins með afslætti. Þeir eru einnig ábyrgir fyrir því að ákvarða verð IPO. Hollenskt uppboð gerir litlum fjárfestum kleift að taka þátt í útboðinu.

Hollenskt uppboð er einnig ætlað að lágmarka muninn á tilboðsverði og raunverulegu skráningarverði. Fagfjárfestar nýta sér þennan mismun til að ná í hagnað með því að kaupa hlutabréf með afslætti og selja þau strax eftir að hlutabréfið er skráð. Hollensk uppboðsverð eru sett með sanngjarnari og gagnsærri aðferð þar sem boðið er upp á fjölda tilboða frá mörgum tegundum viðskiptavina. Þessari framkvæmd er ætlað að tryggja að markaðurinn komist að sanngjörnu mati á verðmæti fyrirtækisins og að upphaflega „poppið“ sem fylgir skráningu heits fyrirtækis sé þaggað.

Þessum ávinningi fylgja gallar. Vegna þess að uppboðið er opið öllum fjárfestum er hætta á að þeir framkvæmi vægari greiningu samanborið við fjárfestingarbankamenn og komi með verðmat sem endurspeglar kannski ekki horfur fyrirtækisins nákvæmlega.

Annar galli hollenskra uppboða er þekktur sem " bölvun sigurvegarans." Í þessu getur verð hlutabréfa hrunið strax eftir skráningu þegar fjárfestar, sem höfðu boðið hærra verð áður, átta sig á því að þeir gætu hafa misreiknað eða ofbjóðið. Slíkir fjárfestar gætu reynt að selja hlutabréfin til að komast út úr eign sinni, sem leiðir til hruns á verði hlutarins.

Dæmi um hollenskt uppboð

Mest áberandi dæmi um hollenskt uppboð í seinni tíð var IPO Google í ágúst 2004. Fyrirtækið valdi þessa tegund tilboðs til að koma í veg fyrir „popp“ í verði þess á fyrsta viðskiptadegi. Þó að verðhækkun hlutabréfa sé staðlað fyrirbæri á hlutabréfamörkuðum, hafði hún stækkað í bólusvæði fyrir tæknihlutabréf í netbólu 2000. Á árunum 1980 til 2001 var hvellurinn í viðskiptum fyrsta dags 18,8%. Þessi tala fór upp í 77% árið 1999 og á fyrri hluta ársins 2000.

Upphafleg áætlun Google fyrir tilboð sitt var 25,9 milljónir á bilinu $108 til $135. En fyrirtækið endurskoðaði væntingar sínar um viku fyrir raunverulegt útboð eftir að sérfræðingar efuðust um rökin á bak við þessar tölur og gáfu til kynna að Google væri að ofmeta hlutabréf sín. Í endurskoðuðu áætluninni bauðst Google að selja 19,6 milljónir hluta til almennings á verðbilinu á bilinu 85 til 95 dali.

Viðbrögð við útboðinu þóttu vonbrigði. Þrátt fyrir að Google hafi verið talið heitt fyrirtæki og tilboð, verðlögðu fjárfestar hlutabréf þess á $85, sem er lægra svið mats þess. Í lok dags skiptust bréfin á 100,34 dali sem er 17,6% hækkun á fyrsta viðskiptadegi.

Áheyrnarfulltrúar kenndu slæmri frammistöðu um neikvæðar fréttaskýrslur um fyrirtækið í aðdraganda hlutafjárútboðsins. Rannsókn SEC á úthlutun hlutabréfa í stjórnendum dró enn frekar úr áhuga á tilboði Google. Fyrirtækið var einnig sagt vera „leyndarmál“ um notkun þess á söfnuðu fé, sem gerði það að verkum að erfitt var að meta framboð þess sérstaklega fyrir litla fjárfesta sem ekki vita af vaxandi markaði fyrir leitarvélar og skipulagningu upplýsinga á vefnum.

##Hápunktar

• Hollenskt uppboð getur einnig átt við markað þar sem verð byrjar almennt hátt og lækkar smám saman þar til tilboðsgjafi samþykkir gildandi verð.

• Þetta er öfugt við samkeppnisuppboð þar sem verðið byrjar lágt og er boðið hærra.

• Í hollensku uppboði er verðið með hæsta fjölda bjóðenda valið sem útboðsverð þannig að öll tilboðsupphæðin selst á einu verði.

• Þetta verð þarf ekki endilega að vera hæsta eða lægsta verðið.