Lelongan Belanda

Apakah Itu Lelongan Belanda?

Lelongan Belanda ialah struktur pasaran di mana harga sesuatu ditawarkan selepas mengambil semua tawaran untuk mencapai harga tertinggi di mana jumlah tawaran boleh dijual. Dalam jenis lelongan ini, pelabur membuat tawaran untuk jumlah yang mereka sanggup beli dari segi kuantiti dan harga.

Lelongan Belanda juga merujuk kepada jenis lelongan di mana harga sesuatu barang diturunkan sehingga ia mendapat tawaran. Bidaan pertama yang dibuat ialah bidaan yang menang dan menghasilkan jualan, dengan mengandaikan bahawa harga adalah melebihi harga rizab. Ini berbeza dengan pasaran lelongan biasa, di mana harga bermula rendah dan kemudian meningkat apabila pembida bersaing antara satu sama lain untuk menjadi pembeli yang berjaya.

Memahami Lelongan Belanda untuk Tawaran Awam

Jika syarikat menggunakan tawaran awam permulaan (IPO) lelongan Belanda, bakal pelabur memasukkan bidaan mereka untuk bilangan saham yang ingin dibeli serta harga yang sanggup mereka bayar. Sebagai contoh, pelabur boleh membuat tawaran untuk 100 saham pada $100 manakala pelabur lain menawarkan $95 untuk 500 saham.

Setelah semua tawaran diserahkan, penempatan yang diperuntukkan diberikan kepada pembida dari tawaran tertinggi ke bawah, sehingga semua saham yang diperuntukkan diperuntukkan. Walau bagaimanapun, harga yang dibayar oleh setiap pembida adalah berdasarkan harga terendah bagi semua pembida yang diperuntukkan, atau pada dasarnya bidaan terakhir yang berjaya. Oleh itu, walaupun anda membida $100 untuk 1,000 saham anda, jika tawaran terakhir yang berjaya ialah $80, anda hanya perlu membayar $80 untuk 1,000 saham anda.

Perbendaharaan AS menggunakan lelongan Belanda untuk menjual sekuritinya. Untuk membantu membiayai hutang negara, Perbendaharaan AS mengadakan lelongan tetap untuk menjual bil Perbendaharaan (T-bil), nota (T-nota), dan bon (T-bon), secara kolektif dikenali sebagai Treasuries. Bakal pelabur menyerahkan bidaan secara elektronik melalui TreasuryDirect atau Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS), yang menerima bidaan sehingga 30 hari sebelum lelongan. Katakan Perbendaharaan berusaha untuk mengumpul $9 juta dalam nota dua tahun dengan kupon 5%. Andaikan tawaran yang dikemukakan adalah seperti berikut:

$1 juta pada 4.79%
$2.5 juta pada 4.85%
$2 juta pada 4.96%
$1.5 juta pada 5%
$3 juta pada 5.07%
$1 juta pada 5.1%
$5 juta pada 5.5%

Bidaan dengan hasil terendah akan diterima terlebih dahulu kerana penerbit akan memilih untuk membayar hasil yang lebih rendah kepada pelabur bonnya. Dalam kes ini, memandangkan Perbendaharaan sedang mencari untuk mengumpul $9 juta, ia akan menerima tawaran dengan hasil terendah sehingga 5.07%. Pada tahap ini, hanya $2 juta daripada bidaan $3 juta akan diluluskan. Semua tawaran yang melebihi hasil 5.07% akan ditolak dan tawaran di bawah akan diterima. Sebenarnya, lelongan ini dibersihkan pada 5.07% dan semua pembida yang berjaya menerima hasil 5.07%.

Lelongan Belanda juga menyediakan proses pembidaan alternatif kepada harga IPO. Apabila Google melancarkan tawaran awamnya, ia bergantung pada lelongan Belanda untuk memperoleh harga yang berpatutan.

Lelongan Belanda Pembidaan Terendah

Pada Lelongan Belanda, harga bermula tinggi dan diturunkan berturut-turut sehingga pembida menerima harga yang akan berlaku. Sebaik sahaja harga diterima, lelongan tamat. Sebagai contoh, pelelong bermula pada $2,000 untuk objek. Pembida melihat penurunan harga sehingga mencapai harga yang diterima oleh salah seorang pembida. Tiada pembida melihat bidaan orang lain sehingga selepas bidaannya sendiri dirumuskan, dan pembida yang menang adalah yang mempunyai bidaan tertinggi. Jadi, jika tiada pembida pada $2,000, harga diturunkan $100 kepada $1,900. Jika pembida menerima item yang diminati, katakan markah $1,500, lelongan akan tamat.

Faedah dan Kelemahan Lelongan Belanda

Penggunaan Lelongan Belanda untuk tawaran awam permulaan menawarkan faedah serta kelemahan.

Faedah terbesar lelongan sedemikian ialah ia bertujuan untuk mendemokrasikan tawaran awam. Seperti yang berlaku pada masa ini, proses untuk menjalankan IPO biasa kebanyakannya dikawal oleh bank pelaburan. Mereka bertindak sebagai penaja jamin kepada tawaran dan menggembalakannya melalui jerayawara, membolehkan pelabur institusi membeli sekuriti syarikat penerbit pada harga diskaun. Mereka juga bertanggungjawab untuk menetapkan harga IPO. Lelongan Belanda membenarkan pelabur kecil mengambil bahagian dalam tawaran.

Lelongan Belanda juga sepatutnya meminimumkan perbezaan antara tawaran dan harga penyenaraian sebenar. Pelabur institusi mengambil kesempatan daripada perbezaan ini untuk mengaut keuntungan dengan membeli saham pada harga diskaun dan menjualnya serta-merta selepas saham disenaraikan. Harga Lelongan Belanda ditetapkan dengan kaedah yang lebih adil dan lebih telus di mana pelbagai bida daripada pelbagai jenis pelanggan dijemput. Amalan ini bertujuan untuk memastikan pasaran mencapai anggaran yang munasabah tentang nilai firma dan "pop" awal yang mengiringi penyenaraian syarikat hangat diredamkan.

Faedah tersebut disertai dengan kelemahan. Oleh kerana lelongan terbuka kepada pelabur dari semua jenis, terdapat bahaya bahawa mereka mungkin melakukan analisis yang kurang teliti berbanding dengan jurubank pelaburan dan datang dengan anggaran harga yang mungkin tidak menggambarkan prospek syarikat dengan tepat.

Satu lagi kelemahan Lelongan Belanda dikenali sebagai " kutukan pemenang." Dalam hal ini, harga saham mungkin jatuh serta-merta selepas penyenaraian apabila pelabur, yang telah membida harga yang lebih tinggi lebih awal, menyedari bahawa mereka mungkin tersilap mengira atau membida berlebihan. Pelabur sedemikian mungkin cuba menjual saham untuk keluar dari pegangan mereka, yang membawa kepada kejatuhan harga saham.

Contoh Lelongan Belanda

Contoh paling menonjol Lelongan Belanda sejak kebelakangan ini ialah IPO Google pada Ogos 2004. Syarikat itu memilih jenis tawaran ini untuk mengelakkan "pop" dalam harganya pada hari pertama dagangan. Walaupun kenaikan harga saham adalah fenomena standard dalam pasaran saham, ia telah meningkat kepada wilayah gelembung untuk saham teknologi semasa gelembung Internet pada tahun 2000. Dari tahun 1980 hingga 2001, popular dalam dagangan hari pertama ialah 18.8%. Angka itu melonjak kepada 77% pada tahun 1999 dan pada separuh pertama tahun 2000.

Anggaran awal Google untuk tawarannya ialah 25.9 juta antara julat $108 hingga $135. Tetapi syarikat itu menyemak semula jangkaannya kira-kira seminggu sebelum tawaran sebenar selepas penganalisis mempersoalkan alasan di sebalik angka tersebut dan mencadangkan bahawa Google terlebih harga sahamnya. Dalam anggaran yang disemak, Google menawarkan untuk menjual 19.6 juta saham kepada orang ramai pada julat harga antara $85 hingga $95.

Sambutan terhadap tawaran itu dianggap mengecewakan. Walaupun Google dianggap sebagai syarikat dan tawaran yang hangat, pelabur menetapkan harga sahamnya pada $85, julat yang lebih rendah daripada anggarannya. Menjelang penghujung hari, saham bertukar tangan pada $100.34, melonjak 17.6% semasa hari pertama dagangan.

Pemerhati menyalahkan prestasi buruk itu pada laporan akhbar negatif mengenai syarikat yang membawa kepada IPOnya. Siasatan SEC mengenai peruntukan saham eksekutifnya melemahkan lagi semangat untuk tawaran Google. Syarikat itu juga dikatakan "berrahsia" mengenai penggunaan dana yang dikumpul, menjadikannya sukar untuk menilai tawarannya terutamanya bagi pelabur kecil yang tidak mengetahui pasaran baru muncul untuk enjin carian dan menyusun maklumat di web.

##Sorotan

Lelongan Belanda juga boleh merujuk kepada pasaran di mana harga biasanya bermula tinggi dan turun secara berperingkat sehingga pembida menerima harga semasa.
Ini berbeza dengan lelongan kompetitif di mana harga bermula rendah dan dibida lebih tinggi.
Dalam lelongan Belanda, harga dengan bilangan pembida tertinggi dipilih sebagai harga tawaran supaya keseluruhan jumlah yang ditawarkan dijual pada harga tunggal.
Harga ini mungkin tidak semestinya harga tertinggi atau terendah.