Le paradoxe de Gibson

Qu'est-ce que le paradoxe de Gibson ?

Le paradoxe de Gibson est basé sur une observation économique faite par l'économiste britannique Alfred Herbert Gibson concernant la corrélation positive entre les taux d'intérêt et les niveaux des prix de gros. John Maynard Keynes a qualifié plus tard cette relation de paradoxe parce qu'il a affirmé qu'elle ne pouvait pas être expliquée par les théories économiques existantes.

Comprendre le paradoxe de Gibson

Le paradoxe de Gibson repose sur de nombreuses années de preuves empiriques recueillies par Alfred Gibson, qui ont montré une corrélation positive entre le rendement des British Consols (obligations perpétuelles émises par la Banque d'Angleterre) et un Wholesale Index-Number (une première version d'un indice du niveau des prix ) sur une période de plus de 100 ans. Des recherches antérieures menées par d'autres économistes avaient également décrit cette relation, mais Keynes a été le premier à l'appeler le paradoxe de Gibson. Keynes pensait que Gibson avait découvert cette relation et consacra une section entière de son livre, "A Treatise on Money", aux chiffres de Gibson.

Keynes ne croyait pas que la tendance des prix et des intérêts à monter et à baisser ensemble pendant les cycles d'expansion du crédit et de déflation expliquait la forte corrélation positive à long terme. Il a spécifiquement souligné qu'il ne pensait pas que l' effet Fisher bien connu puisse expliquer la corrélation positive des prix et des taux d'intérêt parce qu'il pensait (à tort) que l'effet Fisher ne pouvait s'appliquer qu'aux nouveaux prêts et non aux rendements obligataires sur le marché secondaire. . Il a décidé de l'appeler un paradoxe à la place et de trouver un moyen de l'intégrer dans sa propre théorie du roman.

Pour ce faire, Keynes a affirmé que les taux d'intérêt du marché sont rigides et ne s'ajustent pas assez rapidement pour équilibrer l'épargne et l'investissement. Pour cette raison, a-t-il soutenu, l'épargne dépassera l'investissement pendant les périodes où les taux d'intérêt baissent et l'investissement dépassera l'épargne lorsque les taux d'intérêt augmentent. Selon sa théorie sur la façon dont les niveaux de prix sont déterminés, Keynes dit que cela implique que lorsque les taux d'intérêt baissent, le niveau des prix baisse et lorsque les taux d'intérêt augmentent, le niveau des prix augmente. Ceci, dit Keynes, explique le paradoxe.

Histoire du paradoxe de Gibson

La pertinence du soi-disant paradoxe de Gibson dans l'économie moderne est discutable parce que les conditions monétaires et financières dans lesquelles il s'est produit et qui étaient à la base de la corrélation - à savoir l'étalon-or et les taux d'intérêt qui étaient principalement déterminés par les marchés - ne sont plus exister. Au lieu de cela, les banques centrales déterminent la politique monétaire sans référence à aucune norme de matière première et manipulent régulièrement le niveau des taux d'intérêt.

Selon le paradoxe de Gibson, la corrélation entre les taux d'intérêt et les prix était un phénomène induit par le marché, qui ne peut exister lorsque les taux d'intérêt sont artificiellement liés à l'inflation par l'intervention de la banque centrale. Au cours de la période étudiée par Gibson, les taux d'intérêt étaient fixés par la relation naturelle entre les épargnants et les emprunteurs pour équilibrer l'offre et la demande. Les politiques monétaires des dernières décennies ont supprimé cette relation.

Il y a eu des explications possibles soulevées par les économistes pour résoudre le paradoxe de Gibson au fil des décennies. Mais tant que la relation entre les taux d'intérêt et les prix restera artificiellement déconnectée, les macroéconomistes d'aujourd'hui pourraient ne pas s'intéresser suffisamment à l'approfondir. En fin de compte, le paradoxe de Gibson n'était ni celui de Gibson (ayant déjà été découvert par d'autres) ni un vrai paradoxe (car des explications plausibles existaient déjà au moment de l'écriture de Keynes et d'autres ont été explorées depuis) et n'a que peu d'intérêt au-delà d'être une note de bas de page historique à l'ère de l'étalon-or.

Points forts

• Le paradoxe de Gibson est la corrélation positive observée, à long terme, entre les taux d'intérêt et le niveau des prix en Grande-Bretagne sous l'étalon-or.

• Les économistes ont proposé des explications plausibles de la relation à la fois avant et après Keynes, mais le prétendu paradoxe n'est pas un sujet d'intérêt fréquent dans l'ère moderne post-étalon-or.

• L'économiste John Maynard Keynes a qualifié cette relation de paradoxe parce qu'il ne croyait pas que les théories économiques existantes pouvaient l'expliquer.