Taux de pension implicite

Qu'est-ce que le taux de pension implicite ?

Le taux de pension implicite est le taux de rendement qui peut être obtenu en vendant simultanément un contrat à terme sur obligations ou un contrat à terme,. puis en achetant cette obligation réelle d'un montant égal sur le marché au comptant en utilisant de l'argent emprunté. L'obligation est détenue jusqu'à ce qu'elle soit livrée dans le contrat à terme ou à terme et que le prêt soit remboursé.

Taux de pension implicites expliqués

Le taux de mise en pension fait référence au montant gagné, calculé en tant que bénéfice net, du traitement de la vente d'un contrat à terme sur obligations ou d'une autre émission, puis de l'utilisation des fonds empruntés pour acheter une obligation de la même valeur avec livraison sur le règlement associé. Date. Le taux de pension implicite provient du marché des pensions inversées, qui a des variables de gain/perte similaires à celles du taux de pension implicite, et fournit une fonction similaire à celle d'un taux d'intérêt traditionnel.

Comprendre les dépôts

Une mise en pension fait référence aux accords de rachat qui, en prévoyant d'acheter puis de vendre un titre particulier à un moment précis pour un montant prédéterminé, fonctionnent comme une forme de prêt garanti. Généralement, un courtier emprunte à un client un montant de fonds inférieur à la valeur d'une obligation particulière et l'obligation sert de garantie. Étant donné que le montant emprunté est inférieur à la valeur de l'obligation, le client prêteur a un niveau de risque réduit si la valeur de l'obligation diminue avant que le délai de remboursement ne soit atteint.

Date de règlement

Les conditions concernant le moment où le remboursement du prêt est requis, appelée date de règlement,. peuvent varier. Dans de nombreux cas, les fonds ne sont détenus par l'emprunteur que pendant la nuit, ce qui entraîne la finalisation de la transaction en un jour ouvrable. Des durées plus longues peuvent être mises à disposition, bien que la majorité reste inférieure à 14 jours.

Dans les transactions entre les fonds du marché monétaire et les fonds spéculatifs, une banque peut participer en tant qu'intermédiaire. Cela permet aux fonds du marché monétaire, qui sont soutenus par des liquidités, et aux fonds spéculatifs, qui sont traditionnellement soutenus par des obligations, de déplacer en douceur des fonds entre entités.

Le marché sur lequel ces transactions ont lieu est appelé marché des pensions. Après la crise financière de 2008, la taille du marché des pensions a connu une réduction d'environ 49 %, stimulée par la réticence du secteur bancaire à prêter des bons du Trésor. Cela, à son tour, a rendu plus difficile pour les investisseurs sur le marché des pensions en pension de trouver des emprunteurs intéressés à la recherche de liquidités.

Applications en dehors du marché obligataire

Tous les types de contrats à terme et à terme ont un taux de pension implicite, pas seulement les contrats obligataires. Par exemple, le prix auquel le blé peut être simultanément acheté sur le marché au comptant et vendu sur le marché à terme, moins les coûts de stockage, de livraison et d'emprunt, est un taux de pension implicite. Sur le marché TBA des titres adossés à des créances hypothécaires , le taux implicite de prise en pension est connu sous le nom d' arbitrage du dollar roll .

Points forts

Cette stratégie fonctionne un peu comme un accord de rachat (repo), en ce sens que l'obligation détenue par l'obligation sera reprise à l'expiration du contrat à terme court.
Ce rendement net, ou taux repo, a tendance à se rapprocher du taux sans risque car les achats et ventes impliqués s'apparentent à de l'arbitrage.
Un taux de pension implicite est le taux de rendement qui peut être obtenu en détenant une obligation et en vendant simultanément à découvert un contrat à terme ou à terme contre elle.