À annoncer (à déterminer)
Qu'est-ce qui doit être annoncé ?
À annoncer, ou TBA dans le commerce des obligations, est un terme qui décrit le règlement à terme des transactions sur titres adossés à des créances hypothécaires ( MBS ). Les titres pass-through émis par Freddie Mac, Fannie Mae et Ginnie Mae se négocient sur le marché TBA, et le terme TBA est dérivé du fait que le titre réel adossé à des hypothèques qui sera livré pour exécuter une transaction TBA n'est pas désigné à moment où l'échange est effectué. Ces titres sont annoncés 48 heures avant la date de règlement établie.
TBA peut également être utilisé pour désigner une annonce d'entreprise en attente ou d'autres éléments d'information qui sont encore "à déterminer" (TBD).
Comprendre TBA
Un TBA sert de contrat pour acheter ou vendre un MBS à une date précise, mais il n'inclut pas d'informations concernant le numéro de pool, le nombre de pools ou le montant exact qui sera inclus dans la transaction. Un MBS est une obligation garantie ou adossée à des prêts hypothécaires. Les prêts présentant des caractéristiques similaires sont regroupés pour former un pool, et ce pool est ensuite vendu pour servir de garantie au MBS associé.
Les paiements d'intérêts et de principal sont versés aux investisseurs à un taux basé sur les paiements de principal et d'intérêts effectués par les emprunteurs des prêts hypothécaires associés. Les investisseurs reçoivent des paiements d'intérêts sur une base mensuelle au lieu de semestriellement.
Les procédures de règlement des transactions MBS-TBA sont établies par la Bond Market Association.
En effet, le marché TBA suppose que les pools MBS sont relativement interchangeables. Le processus TBA augmente la liquidité globale du marché des MBS en prenant des milliers de MBS différents avec des caractéristiques différentes et en les négociant via une poignée de contrats. Les acheteurs et les vendeurs de transactions TBA s'accordent sur ces paramètres : émetteur, échéance, coupon, prix, montant nominal et date de règlement.
Chaque type de titre de transfert d'agence se voit attribuer une date de règlement des transactions pour chaque mois. Les contreparties commerciales sont tenues d'échanger les informations du pool au plus tard à 15 h (HNE), 48 heures avant la date de règlement établie. Les échanges sont répartis en lots de 1 million de dollars.
Le marché TBA est le deuxième marché secondaire le plus échangé après le marché du Trésor américain.
Considérations spéciales : risques commerciaux à déterminer
En raison de la nature de règlement à terme de l'investissement, le risque de défaillance de la contrepartie est présent pendant la période de temps entre l'exécution de la transaction et le règlement effectif. Le risque associé à cette forme de défaut est que, en particulier sur des marchés très volatils, la partie non défaillante ne sera pas en mesure de conclure un accord avec des conditions similaires une fois que les intentions de la partie défaillante seront connues. Le risque peut être atténué par l'attribution de garanties à la transaction, bien que toutes les entreprises n'aient pas un accès immédiat aux services de gestion des garanties.
En janvier 2014, alors que les volumes quotidiens moyens de transactions sur le marché TBA atteignaient plus de 186 milliards de dollars, la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) a fixé des exigences de marge conçues pour aider à réduire les risques pour les transactions TBA avec des dates de règlement plus longues. Cette règle ne s'applique qu'à des particuliers ou à des institutions spécifiques et n'est pas jugée nécessaire pour les transactions avec des délais de règlement courts.
Autres utilisations de TBA
"À annoncer" peut faire référence à d'autres circonstances qui n'impliquent pas les marchés obligataires. Dans ces cas, TBA est le plus souvent utilisé de manière interchangeable avec TBD, ou "à déterminer". Chaque fois qu'il y a des informations à venir dont la publication est prévue, mais que l'heure ou la date exacte n'a pas été définie, elles peuvent apparaître comme "TBA". Par exemple, une entreprise peut fixer son assemblée annuelle des actionnaires au printemps de l'année suivante, avec la date et le lieu exacts TBA jusqu'à ce qu'elle soit finalisée.
De même, "TBA" peut être utilisé comme espace réservé pour les dates ou d'autres informations encore à déterminer à des fins d'expédition et de logistique, de gros titres en attente ou de changements de personnel. Par exemple, une entreprise peut souhaiter embaucher un nouveau directeur, le candidat retenu étant à déterminer une fois les négociations terminées.
Questions fréquemment posées
TBA signifie-t-il quelque chose de différent en finance ?
Dans le monde du négoce d'obligations, TBA est utilisé en particulier pour décrire une situation dans laquelle certains titres adossés à des créances hypothécaires sont négociés mais les détails des titres ne sont annoncés qu'à un moment ultérieur. Les acheteurs et les vendeurs de transactions TBA s'accordent sur quelques paramètres nécessaires tels que l' échéance de l'émetteur,. le coupon,. le prix, le montant nominal et la date de règlement. Les titres spécifiques impliqués dans la transaction sont annoncés 48 heures avant le règlement.
Quelle est la différence entre TBA et TBD ?
En dehors du marché MBS, « à annoncer » et « à déterminer » sont souvent utilisés de manière interchangeable et signifient la même chose. Plus techniquement, TBA (c'est-à-dire une annonce en attente) devrait se produire après que quelque chose a déjà été déterminé, de sorte qu'il suivra toujours un statut TBD. Par exemple, une entreprise peut se demander si elle doit acquérir une entreprise, ce qui la rend à déterminer. Une fois cette décision approuvée, le statut peut passer à TBA jusqu'à ce qu'il ait été officiellement annoncé aux actionnaires.
Quand les transactions MBS sont-elles décrites comme TBA ?
Une transaction à annoncer (TBA) est en fait un contrat d'achat ou de vente de titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) à une date précise. Il n'inclut pas d'informations concernant le numéro de pool, le nombre de pools ou le montant exact impliqué dans la transaction, ce qui signifie que les hypothèques sous-jacentes ne sont pas connues des parties. Cette exclusion de données est due au fait que le marché TBA suppose que les pools de MBS sont plus ou moins interchangeables. Cette interchangeabilité contribue à faciliter les échanges et la liquidité.
Points forts
En raison de leur nature, les accoucheuses traditionnelles peuvent parfois comporter des risques considérables.
TBA est parfois utilisé de manière interchangeable avec TBD ("à déterminer")
TBA est utilisé pour mieux faciliter les transactions sur le marché des MBS et fournir des liquidités, permettant aux prêteurs hypothécaires de couvrir leurs pipelines d'origination.
TBA est un terme tiré de la vente de titres adossés à des créances hypothécaires, dont les détails n'ont été connus que plus tard.
Un métier TBA n'inclut pas tous ses détails, il est donc préférable de le laisser aux professionnels qui comprennent les nuances des métiers TBA.
