Option d'achat sur taux d'intérêt
Qu'est-ce qu'une option d'achat sur taux d'intĂ©rĂȘt ?
Une option d'achat de taux d'intĂ©rĂȘt est un dĂ©rivĂ© dans lequel le dĂ©tenteur a le droit de recevoir un paiement d'intĂ©rĂȘts basĂ© sur un taux d'intĂ©rĂȘt variable, puis paie ensuite un paiement d'intĂ©rĂȘts basĂ© sur un taux d'intĂ©rĂȘt fixe. Si l'option est exercĂ©e, l'investisseur qui vend l'option d'achat sur taux d'intĂ©rĂȘt effectuera un paiement net au dĂ©tenteur de l'option.
Comprendre les options d'achat de taux d'intĂ©rĂȘt
Pour comprendre les options d'achat sur taux d'intĂ©rĂȘt, rappelons d'abord comment fonctionnent les prix sur le marchĂ© de la dette. Il existe une relation inverse entre les taux d'intĂ©rĂȘt et les prix des obligations. Lorsque les taux d'intĂ©rĂȘt en vigueur sur le marchĂ© augmentent, les prix des titres Ă revenu fixe chutent. De mĂȘme, lorsque les taux d'intĂ©rĂȘt baissent, les prix augmentent. Les investisseurs cherchant Ă se couvrir contre une fluctuation dĂ©favorable des taux d'intĂ©rĂȘt ou les spĂ©culateurs cherchant Ă profiter d'une fluctuation attendue des taux peuvent le faire par le biais d'options sur taux d'intĂ©rĂȘt.
Une option sur taux d'intĂ©rĂȘt est un contrat dont l'actif sous-jacent est un taux d'intĂ©rĂȘt, tel que le rendement d'un bon du TrĂ©sor Ă trois mois ou le taux interbancaire offert Ă Londres (LIBOR) Ă trois mois. Un investisseur qui s'attend Ă ce que le prix des titres du TrĂ©sor baisse (ou que le rendement augmente) achĂštera un put sur taux d'intĂ©rĂȘt. Si elle s'attend Ă ce que le prix des titres de crĂ©ance augmente (ou que le rendement diminue), une option d'achat sur taux d'intĂ©rĂȘt sera achetĂ©e.
Une option d'achat sur taux d'intĂ©rĂȘt donne Ă l'acheteur le droit, mais non l'obligation, de payer un taux fixe et de recevoir un taux variable. Si le taux d'intĂ©rĂȘt sous-jacent Ă l'expiration est supĂ©rieur au taux d'exercice, l'option sera dans la monnaie et l'acheteur l'exercera. Si le taux du marchĂ© tombe en dessous du taux d'exercice, l'option sera hors de la monnaie et l'investisseur laissera le contrat expirer.
Le montant du paiement lorsque l'option est exercĂ©e correspond Ă la valeur actualisĂ©e de la diffĂ©rence entre le taux du marchĂ© Ă la date de rĂšglement et le taux d'exercice multipliĂ©e par le montant nominal nominal spĂ©cifiĂ© dans le contrat d'option. La diffĂ©rence entre le taux de rĂšglement et le taux d'exercice doit ĂȘtre ajustĂ©e pour la pĂ©riode du taux.
Exemple d'option d'achat sur taux d'intĂ©rĂȘt
Ă titre d'exemple hypothĂ©tique, supposons qu'un investisseur dĂ©tient une position longue sur une option d'achat de taux d'intĂ©rĂȘt dont le taux d'intĂ©rĂȘt sous-jacent est le bon du TrĂ©sor Ă 180 jours. Le montant principal thĂ©orique indiquĂ© dans le contrat est de 1 million de dollars et le taux d'exercice est de 1,98 %. Si le taux du marchĂ© augmente au-delĂ du taux d'exercice Ă , disons, 2,2 %, l'acheteur exercera l'appel de taux d'intĂ©rĂȘt. L'exercice de l'option d'achat donne au titulaire le droit de recevoir 2,2 % et de payer 1,98 %. La rĂ©munĂ©ration pour le titulaire est de :
Les options de taux d'intĂ©rĂȘt tiennent compte des jours d'Ă©chĂ©ance attachĂ©s au contrat. Aussi, le dĂ©boursement de l'option n'est effectuĂ© qu'Ă la fin du nombre de jours attachĂ©s au taux. Par exemple, si l'option sur taux d'intĂ©rĂȘt dans notre exemple expire dans 60 jours, le dĂ©tenteur ne sera pas payĂ© pendant 180 jours puisque le bon du TrĂ©sor sous-jacent arrive Ă Ă©chĂ©ance dans 180 jours. Le gain doit donc ĂȘtre actualisĂ© Ă l'heure actuelle en trouvant la valeur actuelle de 1 100 $ Ă 6 %.
Avantages des options d'achat sur taux d'intĂ©rĂȘt
Les Ă©tablissements de crĂ©dit qui souhaitent verrouiller un plancher sur les taux dĂ©biteurs futurs sont les principaux acheteurs d'options d'achat sur taux d'intĂ©rĂȘt. Les clients sont principalement des sociĂ©tĂ©s qui ont besoin d'emprunter Ă un moment donnĂ© dans le futur, de sorte que les prĂȘteurs voudront s'assurer ou se couvrir contre les variations dĂ©favorables des taux d'intĂ©rĂȘt pendant l'intervalle.
Un paiement forfaitaire est un paiement important dĂ» Ă la fin d'un prĂȘt forfaitaire.
Les options d'achat sur taux d'intĂ©rĂȘt peuvent ĂȘtre utilisĂ©es par un investisseur souhaitant couvrir une position dans un emprunt dont les intĂ©rĂȘts sont payĂ©s sur la base d'un taux d'intĂ©rĂȘt variable. En achetant l'option d'achat de taux d'intĂ©rĂȘt, un investisseur peut limiter le taux d'intĂ©rĂȘt le plus Ă©levĂ© pour lequel des paiements devraient ĂȘtre effectuĂ©s tout en bĂ©nĂ©ficiant de taux d'intĂ©rĂȘt plus bas, et il peut prĂ©voir le flux de trĂ©sorerie qui sera payĂ© lorsque le paiement des intĂ©rĂȘts est dĂ».
Les options d'achat de taux d'intĂ©rĂȘt peuvent ĂȘtre utilisĂ©es dans une situation de paiement pĂ©riodique ou forfaitaire. De plus, les options sur taux d'intĂ©rĂȘt peuvent ĂȘtre nĂ©gociĂ©es en bourse ou de grĂ© Ă grĂ© (OTC).
Points forts
Les options d'achat de taux d'intĂ©rĂȘt peuvent ĂȘtre mises en contraste avec les options de vente de taux d'intĂ©rĂȘt.
Les investisseurs qui souhaitent couvrir une position sur un emprunt assorti de taux d'intĂ©rĂȘt variables peuvent utiliser des options d'achat sur taux d'intĂ©rĂȘt.
Une option d'achat de taux d'intĂ©rĂȘt est un instrument dĂ©rivĂ© qui donne Ă son dĂ©tenteur le droit, mais non l'obligation, de payer un taux fixe et de recevoir un taux variable pendant une pĂ©riode dĂ©terminĂ©e.
Les appels de taux d'intĂ©rĂȘt sont utilisĂ©s par les Ă©tablissements de crĂ©dit pour bloquer les taux d'intĂ©rĂȘt offerts aux emprunteurs, entre autres utilisations.