Le coût de la dette
Quel est le coût de la dette ?
Le coût de la dette est le taux d'intérêt effectif qu'une entreprise paie sur ses dettes, telles que les obligations et les prêts. Le coût de la dette peut faire référence au coût de la dette avant impôt, qui correspond au coût de la dette de l'entreprise avant prise en compte des impôts, ou au coût de la dette après impôt. La principale différence entre le coût de la dette avant et après impôts réside dans le fait que les frais d' intérêts sont déductibles des impôts.
Comment fonctionne le coût de la dette
La dette est une partie de la structure du capital d'une entreprise, qui comprend également les capitaux propres. La structure du capital traite de la façon dont une entreprise finance ses opérations globales et sa croissance grâce à différentes sources de fonds, qui peuvent inclure des dettes telles que des obligations ou des prêts.
La mesure du coût de la dette est utile pour comprendre le taux global payé par une entreprise pour utiliser ces types de financement par emprunt. La mesure peut également donner aux investisseurs une idée du niveau de risque de l'entreprise par rapport aux autres, car les entreprises plus risquées ont généralement un coût de la dette plus élevé.
Le coût de la dette est généralement inférieur au coût des fonds propres.
Exemples de coût de la dette
Il existe plusieurs façons de calculer le coût de la dette d'une entreprise, selon les informations disponibles.
La formule (taux de rendement sans risque + écart de crédit ) multiplié par (1 - taux d'imposition) est une façon de calculer le coût de la dette après impôt. Le taux de rendement sans risque est le taux de rendement théorique d'un placement sans risque, le plus souvent associé aux bons du Trésor américain. Un écart de crédit est la différence de rendement entre un bon du Trésor américain et un autre titre de créance de même échéance mais de qualité de crédit différente.
Cette formule est utile car elle tient compte des fluctuations de l'économie, ainsi que de l'utilisation de la dette et de la cote de crédit propres à l'entreprise. Si l'entreprise a plus de dettes ou une cote de crédit faible, son écart de crédit sera plus élevé.
Par exemple, supposons que le taux de rendement sans risque est de 1,5 % et que l'écart de crédit de l'entreprise est de 3 %. Son coût de la dette avant impôt est de 4,5 %. Si son taux d'imposition est de 30 %, alors le coût de la dette après impôt est de 3,15 % = [(0,015 + 0,03) × (1 - 0,3)].
Comme autre façon de calculer le coût de la dette après impôt, une entreprise pourrait déterminer le montant total des intérêts qu'elle paie sur chacune de ses dettes pour l'année. Le taux d'intérêt qu'une entreprise paie sur ses dettes comprend à la fois le taux de rendement sans risque et l'écart de crédit de la formule ci-dessus, car le ou les prêteurs prendront les deux en compte lors de la détermination initiale d'un taux d'intérêt.
Une fois que l'entreprise a payé ses intérêts totaux pour l'année, elle divise ce nombre par le total de l'ensemble de sa dette. Il s'agit du taux d'intérêt moyen de l'entreprise sur l'ensemble de sa dette. La formule du coût de la dette après impôt correspond au taux d'intérêt moyen multiplié par (1 - taux d'imposition).
Par exemple, supposons qu'une entreprise ait un prêt de 1 million de dollars avec un taux d'intérêt de 5 % et un prêt de 200 000 $ avec un taux de 6 %. Le taux d'intérêt moyen, et son coût de la dette avant impôt, est de 5,17 % = [(1 million de dollars × 0,05) + (200 000 $ × 0,06)] ÷ 1 200 000 $. Le taux d'imposition de la société est de 30 %. Ainsi, son coût de la dette après impôt est de 3,62 % = [0,0517 × (1 - 0,30)].
Impact des taxes sur le coût de la dette
Étant donné que les intérêts payés sur les dettes sont souvent traités favorablement par les codes fiscaux, les déductions fiscales dues aux dettes impayées peuvent réduire le coût effectif de la dette payée par un emprunteur. Le coût de la dette après impôt est l'intérêt payé sur la dette moins toute économie d'impôt sur le revenu due aux frais d'intérêt déductibles. Pour calculer le coût de la dette après impôt, soustrayez le taux d'imposition effectif d'une entreprise de un et multipliez la différence par son coût de la dette. Le taux marginal d'imposition de la société n'est pas utilisé ; au lieu de cela, les taux d'imposition étatique et fédéral de la société sont additionnés pour déterminer son taux d'imposition effectif.
Par exemple, si la seule dette d'une entreprise est une obligation qu'elle a émise à un taux de 5 %, alors son coût de la dette avant impôt est de 5 %. Si son taux d'imposition effectif est de 30 %, alors la différence entre 100 % et 30 % est de 70 %, et 70 % des 5 % est de 3,5 %. Le coût de la dette après impôt est de 3,5 %.
La justification de ce calcul est basée sur les économies d'impôt que l'entreprise reçoit en réclamant ses intérêts en tant que dépenses d'entreprise. Pour continuer avec l'exemple ci-dessus, imaginez que l'entreprise a émis 100 000 $ d'obligations à un taux de 5 %. Ses paiements d'intérêts annuels sont de 5 000 $. Elle réclame ce montant comme une dépense, ce qui réduit les revenus de l'entreprise de 5 000 $. Comme l'entreprise paie un taux d'imposition de 30 %, elle économise 1 500 $ en impôts en radiant ses intérêts. En conséquence, l'entreprise ne paie effectivement que 3 500 $ sur sa dette. Cela équivaut à un taux d'intérêt de 3,5 % sur sa dette.
Points forts
Le coût de la dette est le taux effectif qu'une entreprise paie sur sa dette, comme les obligations et les emprunts.
Le calcul du coût de la dette consiste à trouver l'intérêt moyen payé sur l'ensemble des dettes d'une entreprise.
La principale différence entre le coût de la dette avant impôt et le coût de la dette après impôt est le fait que les intérêts débiteurs sont déductibles d'impôt.
La dette est une partie de la structure du capital d'une entreprise, l'autre étant les capitaux propres.
FAQ
En quoi le coût de la dette et le coût des fonds propres diffèrent-ils ?
La dette et les capitaux propres fournissent aux entreprises l'argent dont elles ont besoin pour maintenir leurs activités quotidiennes. Les capitaux propres ont tendance à être plus chers pour les entreprises et ne bénéficient pas d'un traitement fiscal favorable. Cependant, un financement par emprunt trop important peut entraîner des problèmes de solvabilité et augmenter le risque de défaut ou de faillite. Par conséquent, les entreprises cherchent à optimiser leur coût moyen pondéré du capital (CMPC) entre la dette et les capitaux propres.
Quel est le coût d'agence de la dette ?
Le coût d'agence de la dette est le conflit qui surgit entre les actionnaires et les créanciers d'une entreprise publique lorsque les créanciers imposent des limites à l'utilisation du capital de l'entreprise s'ils estiment que la direction prendra des mesures qui favoriseront les actionnaires plutôt que les créanciers. En conséquence, les créanciers placeront des engagements sur l'utilisation du capital, tels que le respect de certaines mesures financières, qui, s'ils ne sont pas respectés, permettent aux créanciers de rappeler leur capital.
Qu'est-ce qui fait augmenter le coût de la dette ?
Plusieurs facteurs peuvent augmenter le coût de la dette, selon le niveau de risque pour le prêteur. Il s'agit notamment d'une période de remboursement plus longue, car plus un prêt est en cours, plus les effets de la valeur temporelle de l'argent et des coûts d'opportunité sont importants. Plus l'emprunteur est risqué, plus le coût de la dette est élevé, car il y a plus de chances que la dette fasse défaut et que le prêteur ne soit pas remboursé en totalité ou en partie. Garantir un prêt avec une garantie réduit le coût de la dette, tandis que les dettes non garanties auront des coûts plus élevés.
Pourquoi la dette a-t-elle un coût ?
Les prêteurs exigent que les emprunteurs remboursent le montant principal d'une dette, ainsi que les intérêts en plus de ce montant. Le taux d'intérêt, ou rendement, exigé par les créanciers est le coût de la dette - il est exigé pour tenir compte de la valeur temporelle de l'argent,. de l'inflation et du risque que le prêt ne soit pas remboursé. Cela implique également les coûts d'opportunité associés au fait que l'argent utilisé pour le prêt n'est pas utilisé ailleurs.
