Protection d'appel

Qu'est-ce que la protection des appels ?

La protection d'appel est une disposition de certaines obligations qui interdit à l'émetteur de la racheter pendant une période de temps déterminée. La période pendant laquelle l'obligation est protégée est connue sous le nom de période d'ajournement ou de coussin. Les obligations avec protection contre l'appel sont généralement appelées obligations remboursables par anticipation.

Comprendre la protection des appels

Une obligation est un titre à revenu fixe utilisé par une entreprise ou un gouvernement pour lever des fonds. Les fonds levés par la vente des obligations sont généralement destinés à être utilisés dans un projet spécifique. Les obligations ont une date d'échéance qui est la date à laquelle l'investissement principal est remboursé aux détenteurs d'obligations. En guise de compensation pour le prêt de leur argent, les investisseurs reçoivent des paiements d'intérêts par incréments de l'émetteur jusqu'à ce que l'obligation atteigne sa date d'échéance ou d'expiration. Ces paiements d'intérêts sont connus sous le nom de paiements de coupon et sont fixes pour la durée du contrat obligataire jusqu'à ce que l'obligation atteigne sa date d'échéance ou d'expiration. À ce moment-là, le capital de l'investisseur est restitué.

Les obligations de haute qualité sont connues comme des investissements relativement sans risque, mais en fait, l'émetteur et l'acheteur prennent un certain risque. Si les taux d'intérêt augmentent en général pendant la durée de vie de l'obligation, l'investisseur a perdu une occasion d'obtenir un meilleur rendement pour son argent. Si les taux d'intérêt baissent, la société ou le gouvernement qui a émis l'obligation perd une occasion d'emprunter de l'argent à moindre coût.

Les obligations remboursables par anticipation peuvent avoir dix ans de protection contre l'appel, tandis que la protection contre l'appel sur les obligations de services publics est généralement limitée à cinq ans.

Protection contre les risques

Les entreprises se protègent de ce risque en émettant des obligations remboursables par anticipation. Cela signifie qu'ils peuvent choisir de racheter les obligations à leur pleine valeur nominale ou avec une prime déclarée par rapport à la valeur nominale, puis d'émettre de nouvelles obligations à un taux d'intérêt inférieur.

Les entreprises rappelleront généralement leurs obligations lorsque les taux d'intérêt en vigueur baissent, à moins qu'une protection contre les appels ne soit en place. Cette stipulation donne à l'investisseur un certain temps pour profiter de toute appréciation de la valeur de ses obligations.

La protection contre les appels peut être extrêmement bénéfique pour les détenteurs d'obligations lorsque les taux d'intérêt baissent. Cela signifie que les investisseurs disposeront d'un nombre minimum d'années, quelle que soit la dégradation du marché de la dette, pour récolter les bénéfices du titre.

La protection d'appel est généralement stipulée dans un acte d'obligation. Les obligations d'entreprises et municipales remboursables ont généralement dix ans de protection contre le rachat, tandis que la protection sur les obligations de services publics est souvent limitée à cinq ans.

Exemple de protection d'appel

Supposons qu'une obligation d'entreprise remboursable soit émise aujourd'hui avec un coupon de 4 % et une date d'échéance fixée à 15 ans. Si le premier rappel de l'obligation est de dix ans et que les taux d'intérêt descendent à 3 % au cours des cinq prochaines années, l'émetteur ne peut pas rappeler l'obligation car ses investisseurs sont protégés pendant 10 ans. Toutefois, si les taux d'intérêt baissent après dix ans, l'emprunteur est en droit de déclencher la clause d'option d'achat sur les obligations.

L'obligation peut être remboursée à tout moment après la date de protection de l'option d'achat. Les clauses de protection d'appel exigent généralement qu'un investisseur reçoive une prime sur la valeur nominale de l'obligation, qui est soumise à une retraite anticipée après l'expiration de la période de protection d'appel spécifiée dans la clause.

Points forts

• La protection d'appel est une disposition de certaines obligations qui interdit à l'émetteur de la racheter pendant une période de temps déterminée.

• La protection d'appel empêche l'émetteur de le racheter pendant une durée déterminée.

• Les obligations sont généralement appelées lorsque les taux d'intérêt dans l'économie dans son ensemble baissent.

• Les obligations remboursables par anticipation peuvent être rachetées par l'émetteur à leur pleine valeur nominale.