Ávöxtunarkrafa skuldabréfa

Hvað er skuldabréfaávöxtun?

Ávöxtunarkrafa skuldabréfa er sú ávöxtun sem fjárfestir skilar af skuldabréfi. Hægt er að skilgreina ávöxtunarkröfu skuldabréfa á mismunandi vegu. Að stilla ávöxtunarkröfu skuldabréfa jafnt og afsláttarmiða hennar er einfaldasta skilgreiningin. Núverandi ávöxtunarkrafa er fall af verði skuldabréfsins og afsláttarmiða þess eða vaxtagreiðslu,. sem verður nákvæmari en ávöxtunarkrafan ef verð skuldabréfsins er annað en nafnverð þess.

Flóknari útreikningar á ávöxtunarkröfu skuldabréfa munu gera grein fyrir tímavirði peninga og samsettar vaxtagreiðslur. Þessir útreikningar innihalda ávöxtun til gjalddaga (YTM), skuldabréfajafngildisávöxtun (BEY) og virka árlega ávöxtun (EAY).

Yfirlit yfir ávöxtunarkröfu skuldabréfa

Þegar fjárfestar kaupa skuldabréf lána þeir í raun skuldabréfaútgefendum peninga. Í staðinn samþykkja skuldabréfaútgefendur að greiða fjárfestum vexti af skuldabréfum í gegnum líftíma skuldabréfsins og að endurgreiða nafnverð skuldabréfa á gjalddaga. Einfaldasta leiðin til að reikna út ávöxtunarkröfu skuldabréfa er að deila afsláttarmiðagreiðslu þess með nafnverði skuldabréfsins. Þetta er kallað afsláttarmiðahlutfall.

$\text{Afsl span class="katex-html" aria-hidden="true">$

Ávöxtun skuldabréfa vs. verð

Þegar verð skuldabréfa hækkar lækkar ávöxtunarkrafa skuldabréfa. Til dæmis, gerðu ráð fyrir að fjárfestir kaupi skuldabréf sem er á gjalddaga eftir fimm ár með 10% árlegri afsláttarmiða og nafnvirði $ 1.000. Á hverju ári greiðir skuldabréfið 10%, eða $100, í vexti. Afsláttarvextir þess eru vextir deilt með nafnverði. Fari vextir yfir 10% mun gengi skuldabréfsins lækka ef fjárfestir ákveður að selja það. Ímyndaðu þér til dæmis að vextir fyrir svipaðar fjárfestingar hækki í 12,5%. Upprunalega skuldabréfið greiðir samt aðeins afsláttarmiða upp á $100, sem væri óaðlaðandi fyrir fjárfesta sem geta keypt skuldabréf sem greiða $125 nú þegar vextir eru hærri. Ef upphaflegur eigandi skuldabréfsins vill selja skuldabréfið er hægt að lækka verðið þannig að afsláttarmiðagreiðslur og gjalddagaverð jafngildi 12% ávöxtunarkröfu. Í þessu tilviki þýðir það að fjárfestirinn myndi lækka verð skuldabréfsins í $927,90. Til þess að skilja að fullu hvers vegna það er verðmæti skuldabréfsins þarftu að skilja aðeins meira um hvernig tímavirði peninga er notað í verðlagningu skuldabréfa, sem fjallað er um síðar í þessari grein. Ef vextir myndu lækka í verði myndi verð skuldabréfsins hækka vegna þess að afsláttarmiðagreiðsla þess er meira aðlaðandi. Til dæmis, ef vextir lækkuðu í 7,5% fyrir svipaðar fjárfestingar, gæti skuldabréfasali selt skuldabréfið fyrir $ 1.101,15. Því frekar sem vextir lækka, því hærra hækkar verð skuldabréfsins og það sama á við öfugt þegar vextir hækka. Í hvorri atburðarásinni hefur afsláttarmiðahlutfallið ekki lengur neina þýðingu fyrir nýjan fjárfesti. Hins vegar, ef árlegri afsláttarmiðagreiðslu er deilt með verði skuldabréfsins, getur fjárfestirinn reiknað út núverandi ávöxtun og fengið gróft mat á raunverulegri ávöxtun skuldabréfsins.

\text{Núverandi ávöxtun}=\frac{\text{Árleg afsláttarmiðagreiðsla}}{\text{Skuldabréfaverð}}

SkuldabréfaverðÁrleg afsláttarmiðagreiðsla<

Núverandi ávöxtunarkrafa og afsláttarmiðahlutfall eru ófullkomnir útreikningar á ávöxtunarkröfu skuldabréfs vegna þess að þeir taka ekki tillit til tímavirði peninga, gjalddagagildi eða greiðslutíðni. Flóknari útreikninga þarf til að sjá heildarmyndina af ávöxtunarkröfu skuldabréfa.

Ávöxtun til gjalddaga

Ávöxtunarkrafa skuldabréfs til gjalddaga (YTM) er jöfn vöxtum sem gerir núvirði allra framtíðarsjóðstreymis skuldabréfa jafnt núverandi verði. Þetta sjóðstreymi inniheldur allar afsláttarmiðagreiðslur og gjalddagavirði þeirra. Að leysa fyrir YTM er prufu- og villuferli sem hægt er að gera á fjárhagsreiknivél, en formúlan er eftirfarandi:

$\begin &\text=\sum^T_\frac{\text{Sjóðstreymi}_t}{(1+\text)^t}\ &\textbf{þar:}\ &\text=\text{ Afrakstur til þroska} \end$

Í fyrra dæminu var skuldabréf með $1.000 nafnvirði, fimm ár til gjalddaga og $100 árlega afsláttarmiða virði $927,90 til að passa við YTM upp á 12%. Í því tilviki voru fimm afsláttarmiðagreiðslurnar og 1.000 dollara gjalddagavirðið sjóðstreymi skuldabréfsins. Að finna núvirði hvers þessara sex sjóðstreymis með 12% afslætti eða vöxtum mun ákvarða hvert núverandi verð skuldabréfsins ætti að vera.

skuldabréfajafngildi ávöxtunarkröfu (BEY)

Ávöxtunarkrafa skuldabréfa er venjulega gefin upp sem skuldabréfajafngildisávöxtun (BEY), sem gerir leiðréttingu fyrir því að flest skuldabréf greiða árlegan afsláttarmiða sinn í tveimur hálfsársgreiðslum. Í fyrri dæmunum var sjóðstreymi skuldabréfanna árlegt, þannig að YTM er jafnt og BEY. Hins vegar, ef afsláttarmiðagreiðslurnar væru gerðar á sex mánaða fresti, væri hálfsárs YTM 5,979%.

BEY er einföld ársútgáfa af hálfárs YTM og er reiknað með því að margfalda YTM með tveimur. Í þessu dæmi væri BEY skuldabréfs sem greiðir hálfsárs afsláttarmiðagreiðslur upp á $50 11,958% (5,979% X 2 = 11,958%). BEY gerir ekki grein fyrir tímavirði peninga fyrir aðlögun frá hálfsárs YTM í ársvexti.

Virk árleg ávöxtun (EAY)

Fjárfestar geta fundið nákvæmari árlega ávöxtun þegar þeir vita BEY fyrir skuldabréf ef þeir gera grein fyrir tímavirði peninga í útreikningnum. Ef um er að ræða hálfára afsláttarmiða greiðslu, yrði virkt árleg ávöxtun (EAY) reiknuð sem hér segir:

$\begin &\text = \left ( 1 + \ frac { \text }{ 2 } \right ) ^ 2 - 1 \ &\textbf{þar:}\ &\text = \text{Árangursrík árleg ávöxtun} \ \end$

Ef fjárfestir veit að hálfárlegt YTM var 5,979% gætu þeir notað fyrri formúlu til að finna EAY upp á 12,32%. Vegna þess að aukablöndunartímabilið er innifalið verður EAY hærri en BEY.

Fylgikvillar við að finna ávöxtunarkröfu skuldabréfs

Það eru nokkrir þættir sem geta gert það flóknara að finna ávöxtunarkröfu skuldabréfa. Sem dæmi má nefna að í fyrri dæmunum var gert ráð fyrir að skuldabréfið ætti nákvæmlega fimm ár eftir af gjalddaga þegar það var selt, sem væri sjaldnast raunin.

þegar ávöxtunarkrafa skuldabréfs er reiknuð út er hægt að takast á við brotatímabilin á einfaldan hátt; áfallnir vextir eru erfiðari. Ímyndaðu þér til dæmis skuldabréf sem á fjögur ár og átta mánuði eftir af gjalddaga. Hægt er að breyta veldisvísinum í útreikningum ávöxtunar í aukastaf til að leiðrétta fyrir hlutaárið. Þetta þýðir hins vegar að fjórir mánuðir á yfirstandandi afsláttarmiðatímabili eru liðnir og tveir í viðbót, sem krefst leiðréttingar fyrir áföllnum vöxtum. Nýr skuldabréfakaupandi fær að fullu greiddan afsláttarmiða, þannig að verð skuldabréfsins verður blásið upp lítillega til að bæta seljanda upp þá fjóra mánuði á yfirstandandi afsláttartímabili sem liðnir eru.

Hægt er að gefa upp skuldabréf með „ hreinu verði “ sem undanskilur áföllnum vöxtum eða „ skítu verði “ sem inniheldur upphæðina sem skuldað er til að samræma áfallna vexti. Þegar skuldabréf eru skráð í kerfi eins og Bloomberg eða Reuters flugstöð er hreina verðið notað.

##Hápunktar

Ávöxtunarkrafa skuldabréfs vísar til væntanlegra tekna sem myndast og innleysa af fastatekjufjárfestingu á tilteknu tímabili, gefin upp sem hlutfall eða vextir.
Ákveðnar aðferðir henta tilteknum tegundum skuldabréfa meira en aðrar og því er lykilatriði að vita hvaða tegund af ávöxtun er miðlað.
Það eru til fjölmargar aðferðir til að komast að ávöxtunarkröfu skuldabréfa og hver þessara aðferða getur varpað ljósi á mismunandi hlið á hugsanlegri áhættu og ávöxtun þess.

##Algengar spurningar

Hvað eru algengir útreikningar á ávöxtun?

Ávöxtunarkrafa (YTM) er heildarávöxtun sem búist er við á skuldabréfi ef skuldabréfið er haldið þar til það er á gjalddaga. Ávöxtunarkrafa til gjalddaga er talin langtímaávöxtun skuldabréfa en er gefin upp sem ársvextir. YTM er venjulega tilgreint sem skuldabréfajafngildisávöxtunarkrafa (BEY), sem gerir skuldabréf með greiðslutímabili afsláttarmiða minna en eitt ár auðvelt að bera saman. Árleg prósentuávöxtun (APY) er raunávöxtun sem aflað er af sparifjárinnstæðu eða fjárfestingu að teknu tilliti til tekið tillit til áhrifa vaxtasamsetningar . Árleg hlutfallstölu (APR) felur í sér öll gjöld eða aukakostnað sem tengist viðskiptunum, en hann tekur ekki tillit til samsetningar vaxta innan tiltekins árs. Fjárfestir í innkallanlegu skuldabréfi vill einnig áætla ávöxtunarkröfuna (YTC), eða heildarávöxtunina sem fæst ef skuldabréfið sem keypt er er haldið aðeins fram að gjalddaga þess í stað fulls gjalddaga.

Hvernig nýta fjárfestar ávöxtun skuldabréfa?

Auk þess að leggja mat á væntanlegt sjóðstreymi frá einstökum skuldabréfum er ávöxtunarkrafan notuð til flóknari greininga. Kaupmenn geta keypt og selt skuldabréf með mismunandi gjalddaga til að nýta sér ávöxtunarferilinn, sem sýnir vexti skuldabréfa með jöfn lánsgæði en mismunandi gjalddaga. Halli ávöxtunarferilsins gefur hugmynd um framtíðarvaxtabreytingar og efnahagsumsvif. Þeir gætu einnig litið til munar á vöxtum milli mismunandi flokka skuldabréfa, með vissum einkennum stöðugum. Ávöxtunarmunur er munurinn á ávöxtunarkröfu mismunandi skuldabréfa með mismunandi gjalddaga, lánshæfismats, útgefanda eða áhættustigs, reiknaður með því að draga frá ávöxtunarkrafa eins gernings frá öðrum — til dæmis muninn milli AAA fyrirtækjaskuldabréfa og bandarískra ríkisskuldabréfa. Þessi munur er oftast gefinn upp í punktum (bps) eða prósentum.

Hvað segir ávöxtunarkrafa skuldabréfa fjárfestum?

Ávöxtunarkrafa skuldabréfs er ávöxtun fjárfestis af afsláttarmiða (vaxta) skuldabréfsins. Það er hægt að reikna það sem einfalda ávöxtun afsláttarmiða, sem hunsar tímavirði peninga, allar breytingar á verði skuldabréfsins eða með flóknari aðferð eins og ávöxtun til gjalddaga. Hærri ávöxtunarkrafa þýðir að skuldabréfafjárfestar eru skuldaðir hærri vaxtagreiðslur en getur líka verið merki um meiri áhættu. Því áhættusamari sem lántakandi er, því meiri ávöxtunarkröfu krefjast fjárfestar til að halda skuldum sínum. Hærri ávöxtunarkrafa tengist einnig skuldabréfum með lengri gjalddaga.

Eru hávaxtaskuldabréf betri fjárfestingar en lágvaxtaskuldabréf?

Eins og allar fjárfestingar fer það eftir einstaklingsbundnum aðstæðum, markmiðum og áhættuþoli. Lágvaxtaskuldabréf gætu verið betri fyrir fjárfesta sem vilja nánast áhættulausa eign, eða þá sem eru að verja blandað eignasafn með því að geyma hluta þess í áhættulítilli eign. Hávaxtaskuldabréf gætu þess í stað hentað betur fjárfestum sem eru tilbúnir að taka áhættu á móti hærri ávöxtun. Hættan er sú að fyrirtækið eða ríkið sem gefur út skuldabréfið lendi í vanskilum á skuldum sínum. Fjölbreytni getur hjálpað til við að lækka áhættu í eignasafni en auka væntanlega ávöxtun.