Obbligazione ad alto rendimento
Cosa sono le obbligazioni ad alto rendimento?
Le obbligazioni ad alto rendimento (chiamate anche obbligazioni spazzatura ) sono obbligazioni che pagano tassi di interesse più elevati perché hanno rating creditizi inferiori rispetto alle obbligazioni investment grade . Le obbligazioni ad alto rendimento hanno maggiori probabilità di andare in default, quindi devono pagare un rendimento maggiore rispetto alle obbligazioni investment grade per compensare gli investitori.
Gli emittenti di debito ad alto rendimento tendono ad essere start-up o società ad alta intensità di capitale con elevati rapporti di indebitamento. Tuttavia, alcune obbligazioni ad alto rendimento sono angeli caduti che hanno perso i loro buoni rating di credito.
Capire le obbligazioni ad alto rendimento
Da un punto di vista tecnico, un'obbligazione ad alto rendimento o "spazzatura" è praticamente la stessa delle normali obbligazioni societarie poiché entrambe rappresentano un debito emesso da un'impresa con la promessa di pagare gli interessi e restituire il capitale alla scadenza. Le obbligazioni spazzatura si differenziano a causa della scarsa qualità creditizia dei loro emittenti.
Tutte le obbligazioni sono caratterizzate in base a questa qualità creditizia e rientrano quindi in una delle due categorie obbligazionarie: high yield e investment grade. Le obbligazioni ad alto rendimento hanno rating creditizi inferiori rispetto alle principali agenzie di credito. Un'obbligazione è considerata speculativa e avrà quindi un rendimento maggiore se ha un rating inferiore a "BBB-" di S&P o inferiore a "Baa3" di Moody's. Le obbligazioni con rating pari o superiori a questi livelli sono considerate investment grade. I rating creditizi possono arrivare fino a "D" (attualmente in default) e la maggior parte delle obbligazioni con rating "C" o inferiore comporta un elevato rischio di insolvenza.
Le obbligazioni ad alto rendimento sono generalmente suddivise in due sottocategorie:
Fallen Angels : si tratta di un'obbligazione che un tempo era di tipo investment grade, ma da allora è stata ridotta allo stato di junk bond a causa della scarsa qualità creditizia della società emittente.
Astri nascenti: l'opposto di un angelo caduto, questo è un legame con un rating che è stato aumentato a causa del miglioramento della qualità del credito della società emittente. Una stella nascente può ancora essere un'obbligazione spazzatura, ma è sulla buona strada per diventare un investimento di qualità .
Vantaggi delle obbligazioni ad alto rendimento
Rendimenti più elevati
In generale, gli investitori in obbligazioni ad alto rendimento possono aspettarsi almeno 150-300 punti base di rendimento aggiuntivo rispetto alle obbligazioni investment grade in qualsiasi momento. In pratica, il guadagno rispetto alle obbligazioni investment grade è inferiore perché ci saranno più default. I fondi comuni di investimento e i fondi negoziati in borsa ( ETF ) offrono modi per sfruttare questi rendimenti più elevati senza il rischio indebito di investire in obbligazioni spazzatura di un solo emittente.
Rendimenti attesi più elevati
Sebbene le obbligazioni ad alto rendimento soffrano dell'immagine negativa di "obbligazioni spazzatura", in realtà hanno rendimenti più elevati rispetto alle obbligazioni investment grade nella maggior parte dei lunghi periodi di detenzione. Ad esempio, l'ETF (HYG) di iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ha registrato un rendimento totale annuo medio del 6,44% tra l'inizio del 2010 e la fine del 2019.
Durante questo periodo, iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD) ha restituito una media del 5,93% all'anno. Questo risultato è in accordo con la moderna teoria del portafoglio ( MPT ), che sostiene che gli investitori devono essere compensati per un rischio più elevato con rendimenti attesi più elevati.
Svantaggi delle obbligazioni ad alto rendimento
Rischio di default
L'insolvenza è di per sé il rischio più significativo per gli investitori obbligazionari ad alto rendimento. Il modo principale per affrontare il rischio di insolvenza è la diversificazione, ma ciò limita le strategie e aumenta le commissioni per gli investitori.
Con le obbligazioni investment grade, gli investitori possono acquistare obbligazioni emesse da singole società o governi e detenerle direttamente. Quando detengono obbligazioni direttamente, gli investitori possono costruire scale obbligazionarie per ridurre il rischio di tasso di interesse. Gli investitori possono anche evitare le commissioni relative all'acquisto di fondi che detengono obbligazioni individuali. Tuttavia, la possibilità di insolvenza rende le singole obbligazioni troppo rischiose nel mercato obbligazionario ad alto rendimento.
I piccoli investitori dovrebbero generalmente evitare di acquistare direttamente singole obbligazioni ad alto rendimento a causa dell'elevato rischio di insolvenza. Gli ETF obbligazionari ad alto rendimento e i fondi comuni di investimento sono generalmente scelte migliori per gli investitori al dettaglio interessati a questa classe di attività .
Maggiore volatilitÃ
Storicamente, i prezzi delle obbligazioni ad alto rendimento sono stati molto più volatili rispetto alle loro controparti investment grade. Nel 2008, le obbligazioni ad alto rendimento come asset class hanno perso il 26,17% del loro valore in un solo anno. Tra il 1980 e il 2020, un portafoglio diversificato di obbligazioni investment grade (comprese obbligazioni societarie e governative) non ha mai perso più del 3% in un solo anno solare.
Nel complesso, la volatilità delle obbligazioni ad alto rendimento è più vicina al mercato azionario rispetto al mercato obbligazionario investment grade.
Mette in risalto
Queste obbligazioni hanno rating creditizi inferiori a BBB- da S&P, o inferiori a Baa3 da Moody's.
In particolare, le obbligazioni spazzatura hanno maggiori probabilità di insolvenza e mostrano una volatilità dei prezzi molto più elevata.
Le obbligazioni ad alto rendimento offrono agli investitori tassi di interesse più elevati e rendimenti a lungo termine potenzialmente più elevati rispetto alle obbligazioni investment grade, ma sono molto più rischiose.
Le obbligazioni ad alto rendimento, o obbligazioni "spazzatura", sono titoli di debito societari che pagano tassi di interesse più elevati perché hanno rating creditizi inferiori rispetto alle obbligazioni investment grade.
