Hochverzinsliche Anleihe

Was sind Hochzinsanleihen?

High-Yield-Anleihen (auch Junk-Bonds genannt ) sind Anleihen, die höhere Zinsen zahlen, weil sie ein niedrigeres Kreditrating haben als Investment -Grade- Anleihen. Bei Hochzinsanleihen ist die Ausfallwahrscheinlichkeit höher, sodass sie eine höhere Rendite als Investment-Grade-Anleihen zahlen müssen, um die Anleger zu entschädigen.

Emittenten von hochverzinslichen Anleihen sind in der Regel Startup-Unternehmen oder kapitalintensive Unternehmen mit hohen Verschuldungsquoten. Einige Hochzinsanleihen sind jedoch gefallene Engel,. die ihre gute Bonität verloren haben.

Hochzinsanleihen verstehen

Aus technischer Sicht ist eine Hochzins- oder „Junk“-Anleihe so ziemlich dasselbe wie normale Unternehmensanleihen, da sie beide Schuldtitel darstellen, die von einem Unternehmen mit dem Versprechen ausgegeben werden, Zinsen zu zahlen und das Kapital bei Fälligkeit zurückzuzahlen. Junk Bonds unterscheiden sich aufgrund der schlechteren Bonität ihrer Emittenten.

Alle Anleihen werden nach dieser Bonität charakterisiert und fallen daher in eine von zwei Anleihekategorien: High Yield und Investment Grade. Hochzinsanleihen werden von den führenden Kreditagenturen mit niedrigeren Kreditratings bewertet. Eine Anleihe gilt als spekulativ und weist daher eine höhere Rendite auf, wenn sie ein Rating unter „BBB-“ von S&P oder unter „Baa3“ von Moody's hat. Anleihen mit Ratings auf oder über diesen Niveaus gelten als Investment Grade. Kreditratings können so niedrig wie „D“ (derzeit in Verzug) sein, und die meisten Anleihen mit „C“-Ratings oder niedriger sind mit einem hohen Ausfallrisiko verbunden.

Hochzinsanleihen werden typischerweise in zwei Unterkategorien unterteilt:

• Fallen Angels : Hierbei handelt es sich um eine Anleihe, die einst Investment-Grade war, inzwischen aber aufgrund der schlechten Kreditqualität des ausgebenden Unternehmens auf Junk-Bond-Status herabgestuft wurde.

• Rising Stars: Im Gegensatz zu einem gefallenen Engel ist dies eine Anleihe mit einem Rating, das aufgrund der sich verbessernden Kreditqualität des ausgebenden Unternehmens angehoben wurde. Ein aufgehender Stern mag immer noch eine Junk-Anleihe sein, aber er ist auf dem Weg zur Anlagequalität.

Vorteile von Hochzinsanleihen

Höhere Renditen

Im Allgemeinen können Anleger in High-Yield-Anleihen zu jedem Zeitpunkt mit mindestens 150 bis 300 Basispunkten Mehrrendite im Vergleich zu Investment-Grade-Anleihen rechnen. In der Praxis ist der Gewinn gegenüber Investment-Grade-Anleihen geringer, da es mehr Ausfälle geben wird. Investmentfonds und börsengehandelte Fonds ( ETFs ) bieten Möglichkeiten, diese höheren Renditen zu erschließen, ohne das übermäßige Risiko einzugehen, in die Junk Bonds nur eines Emittenten zu investieren.

Höhere erwartete Renditen

Während High-Yield-Anleihen unter dem negativen Image von Junk-Bonds leiden, haben sie über die meisten langen Haltedauern tatsächlich höhere Renditen als Investment-Grade-Anleihen. Beispielsweise hatte der iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) zwischen Anfang 2010 und Ende 2019 eine durchschnittliche jährliche Gesamtrendite von 6,44 %.

Während dieser Zeit erzielte der iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD) eine durchschnittliche Rendite von 5,93 % pro Jahr. Dieses Ergebnis steht im Einklang mit der modernen Portfoliotheorie ( MPT ), die besagt, dass Anleger für höhere Risiken mit höheren erwarteten Renditen entschädigt werden müssen.

Nachteile von Hochzinsanleihen

Ausfallrisiko

Der Ausfall selbst ist das bedeutendste Risiko für Anleger in Hochzinsanleihen. Der primäre Weg, mit dem Ausfallrisiko umzugehen, ist die Diversifikation, aber das schränkt die Strategien ein und erhöht die Gebühren für die Anleger.

Bei Investment-Grade-Anleihen können Anleger Anleihen einzelner Unternehmen oder Staaten kaufen und direkt halten. Wenn sie Anleihen direkt halten, können Anleger Anleiheleitern aufbauen , um das Zinsrisiko zu reduzieren . Anleger können auch die Gebühren vermeiden, die mit dem Kauf von Fonds verbunden sind, die einzelne Anleihen halten. Die Möglichkeit eines Zahlungsausfalls macht einzelne Anleihen jedoch zu riskant im Markt für Hochzinsanleihen.

Kleinanleger sollten wegen des hohen Ausfallrisikos generell auf den direkten Kauf einzelner hochverzinslicher Anleihen verzichten. ETFs und Investmentfonds für Hochzinsanleihen sind in der Regel die bessere Wahl für Privatanleger, die an dieser Anlageklasse interessiert sind.

Höhere Volatilität

In der Vergangenheit waren die Kurse von Hochzinsanleihen viel volatiler als ihre Gegenstücke mit Investment-Grade-Rating. Im Jahr 2008 verloren Hochzinsanleihen als Anlageklasse in nur einem Jahr 26,17 % ihres Wertes. Zwischen 1980 und 2020 verlor ein diversifiziertes Portfolio aus Investment-Grade-Anleihen (einschließlich Unternehmens- und Staatsanleihen) in einem einzigen Kalenderjahr nie mehr als 3 %.

Insgesamt liegt die Volatilität von Hochzinsanleihen näher am Aktienmarkt als am Markt für Investment-Grade-Anleihen.

Höhepunkte

• Diese Anleihen haben Kreditratings unter BBB- von S&P oder unter Baa3 von Moody's.

• Insbesondere Junk-Bonds sind eher ausfallgefährdet und weisen eine viel höhere Preisvolatilität auf.

• Hochverzinsliche Anleihen bieten Anlegern höhere Zinssätze und potenziell höhere langfristige Renditen als Anleihen mit Investment-Grade-Rating, sind jedoch weitaus riskanter.

• Hochverzinsliche Anleihen oder „Junk“-Anleihen sind Unternehmensschuldtitel, die höhere Zinsen zahlen, weil sie ein niedrigeres Kreditrating haben als Anleihen mit Investment-Grade-Rating.