Angelo caduto
Cos'è un angelo caduto?
Un angelo caduto, nel mondo degli investimenti, è un'obbligazione a cui è stato inizialmente assegnato un rating investment grade, ma da allora è stata ridotta allo stato di junk bond. Il downgrade è causato da un deterioramento delle condizioni finanziarie dell'emittente.
Il termine è talvolta usato anche per descrivere un titolo che è caduto precipitosamente dai suoi massimi storici.
Spiegazione dell'angelo caduto
Le obbligazioni Fallen Angel sono state declassate da uno dei principali servizi di rating, tra cui Standard & Poor's, Fitch e Moody's Investors Service. Possono essere debiti societari, municipali o sovrani.
Il motivo principale di un downgrade è un calo dei ricavi, che mette a rischio la capacità degli emittenti di pagare gli interessi dovuti sulle proprie obbligazioni. Se i ricavi in calo si combinano con livelli crescenti di debito, il potenziale per un downgrade aumenta notevolmente.
I titoli Fallen Angel sono spesso attraenti per gli investitori contrarian che cercano di capitalizzare il potenziale per una società di riprendersi da una battuta d'arresto temporanea. In queste circostanze, il processo di downgrade di solito inizia con il debito dell'azienda sottoposto a un credit watch negativo. Questo da solo costringe molti gestori di portafoglio a vendere le proprie posizioni, poiché le loro regole di governo potrebbero vietare di mantenerle.
Lo stato della posta indesiderata guida la vendita
L'effettivo downgrade allo status di spazzatura determina una maggiore pressione di vendita, in particolare da parte dei fondi che si limitano a detenere esclusivamente debito investment grade. Di conseguenza, le obbligazioni Fall Angel possono presentare valore all'interno della categoria high yield, ma solo se l'emittente sembra avere una ragionevole possibilità di riprendersi dalle condizioni che hanno causato il downgrade.
Fondi di Fallen Angels
Ci sono persino fondi di obbligazioni angelo caduto per gli investitori che individuano opportunità in una svendita. L'ETF VanEck Vectors Fallen Angel High Yield Bond investe solo in obbligazioni che sono state declassate. A settembre 2021, le sue partecipazioni includevano obbligazioni di Sprint Capital Corp., Vodafone Group PLC e Freeport McMoran, tra le altre. C'è anche l'ETF iShares Fallen Angels USD Bond che, come suggerisce il nome, investe solo in Fallen Angels denominati in dollari.
I rischi di investire in Fallen Angels
Una compagnia petrolifera che ha riportato perdite sostenute per diversi trimestri a causa del calo dei prezzi del petrolio potrebbe vedere le sue obbligazioni investment grade declassate allo status di spazzatura a causa del maggiore rischio di insolvenza della compagnia. A seguito del downgrade, i prezzi delle obbligazioni della società diminuiranno e i suoi rendimenti aumenteranno. Ciò li rende attraenti per gli investitori contrarian che vedono i bassi prezzi del petrolio come una condizione temporanea.
Le obbligazioni municipali di città in difficoltà con entrate fiscali in calo rischiano di essere declassate.
Alcuni angeli caduti non tornano. Ad esempio, un'azienda subirà un calo dei ricavi se sul mercato appare un prodotto migliore del loro. Se l'azienda non riesce a innovare, non tornerà . La progressione dai nastri VCR ai DVD fino allo streaming video è un esempio.
Gli emittenti di debito municipale e sovrano potrebbero anche vedere le loro obbligazioni investment grade declassate allo status di spazzatura a causa di una combinazione di entrate fiscali stagnanti o in calo e livelli crescenti di debito. Queste condizioni possono creare una spirale discendente verso l'insolvenza poiché i rimborsi del debito consumano i ricavi in calo e vengono emesse più obbligazioni per coprire il deficit.
Prima o poi, quel governo municipale o nazionale perderà un pagamento.
Mette in risalto
Le sue obbligazioni pagano rendimenti più elevati rispetto alle obbligazioni di qualità d'investimento, ma sono più rischiose.
Alcuni fondi obbligazionari ed ETF si concentrano sugli angeli caduti.
Un angelo caduto è un'obbligazione che è stata ridotta allo stato di spazzatura perché il suo emittente ha avuto problemi finanziari.
