Højrenteobligation

Hvad er højforrentede obligationer?

Højforrentede obligationer (også kaldet uønskede obligationer ) er obligationer, der betaler højere renter, fordi de har lavere kreditvurderinger end obligationer i investeringsgrad. Højafkastede obligationer er mere tilbøjelige til at misligholde, så de skal betale et højere afkast end obligationer med investeringsgrad for at kompensere investorerne.

Udstedere af højforrentet gæld har tendens til at være startup-virksomheder eller kapitalintensive virksomheder med høje gældskvoter. Nogle højrenteobligationer er dog faldne engle,. der har mistet deres gode kreditværdighed.

Forstå højafkastobligationer

Fra et teknisk synspunkt er en højafkast- eller "junk"-obligation stort set det samme som almindelige virksomhedsobligationer, da de begge repræsenterer gæld udstedt af et firma med løfte om at betale renter og returnere hovedstolen ved udløb. Uønsket obligationer adskiller sig på grund af deres udstederes dårligere kreditkvalitet.

Alle obligationer er karakteriseret efter denne kreditkvalitet og falder derfor i en af to obligationskategorier: high yield og investment grade. Højforrentede obligationer har lavere kreditvurderinger fra de førende kreditbureauer. En obligation anses for spekulativ og vil således have et højere afkast, hvis den har en rating under "BBB-" fra S&P eller under "Baa3" fra Moody's. Obligationer med ratings på eller over disse niveauer betragtes som investeringsgrad. Kreditvurderinger kan være så lave som "D" (i øjeblikket misligholdt), og de fleste obligationer med "C"-rating eller lavere har en høj risiko for misligholdelse.

Højforrentede obligationer er typisk opdelt i to underkategorier:

• Fallen Angels : Dette er en obligation, der engang var investment grade, men som siden er blevet reduceret til junk-bond-status på grund af det udstedende selskabs dårlige kreditkvalitet.

• Rising Stars: Det modsatte af en faldet engel, dette er en obligation med en rating, der er blevet øget på grund af det udstedende selskabs forbedrede kreditkvalitet. En stigende stjerne kan stadig være en uønsket obligation, men den er på vej til at blive investeringskvalitet.

Fordele ved højafkastobligationer

###Højere udbytte

Generelt kan investorer i højforrentede obligationer forvente mindst 150 til 300 basispoint i yderligere afkast sammenlignet med obligationer med investeringsgrad på et givet tidspunkt. I praksis er gevinsten over obligationer med investeringsgrad lavere, fordi der vil være flere misligholdelser. Gensidige fonde og børshandlede fonde ( ETF'er ) giver muligheder for at udnytte disse højere afkast uden den unødige risiko ved at investere i kun én udsteders uønskede obligationer.

Højere forventet afkast

Mens højrenteobligationer lider under det negative "junk bond"-image, har de faktisk højere afkast end investment grade-obligationer over de fleste lange holdeperioder. For eksempel havde iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) et gennemsnitligt årligt samlet afkast på 6,44 % mellem begyndelsen af 2010 og slutningen af 2019.

I løbet af den tid gav iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD) et gennemsnit på 5,93 % om året. Dette resultat er i overensstemmelse med moderne porteføljeteori ( MPT ), som går ud på, at investorer skal kompenseres for højere risiko med højere forventede afkast.

Ulemper ved højafkastobligationer

Standardrisiko

Misligholdelse er i sig selv den væsentligste risiko for højforrentede obligationsinvestorer. Den primære måde at håndtere misligholdelsesrisikoen på er diversificering, men det begrænser strategier og øger gebyrerne for investorerne.

Med obligationer i investeringsgrad kan investorer købe obligationer udstedt af individuelle virksomheder eller regeringer og holde dem direkte. Når de ejer obligationer direkte, kan investorer bygge obligationsstiger for at reducere renterisikoen. Investorer kan også undgå gebyrerne i forbindelse med fondskøb med individuelle obligationer. Muligheden for misligholdelse gør dog individuelle obligationer for risikable på markedet for højforrentede obligationer.

Små investorer bør generelt undgå at købe individuelle højforrentede obligationer direkte på grund af høj misligholdelsesrisiko. Højafkastede obligations-ETF'er og investeringsforeninger er normalt bedre valg for detailinvestorer, der er interesseret i denne aktivklasse.

Højere volatilitet

Historisk har højforrentede obligationspriser været meget mere volatile end deres modparter af investeringsgrad. I 2008 mistede højforrentede obligationer som aktivklasse 26,17 % af deres værdi på kun et år. Mellem 1980 og 2020 tabte en diversificeret portefølje af obligationer af investeringsgrad (inklusive både virksomheds- og statsobligationer) aldrig mere end 3 % på et enkelt kalenderår.

I det hele taget er volatiliteten i højforrentede obligationer tættere på aktiemarkedet end obligationsmarkedet med investeringsgrad.

##Højdepunkter

• Disse obligationer har kreditvurderinger under BBB- fra S&P, eller under Baa3 fra Moody's.

• Især junkobligationer er mere tilbøjelige til at misligholde og vise meget højere kursvolatilitet.

• Højtforrentede obligationer tilbyder investorer højere renter og potentielt højere langsigtede afkast end obligationer af investeringsgrad, men er langt mere risikable.

• Højtforrentede obligationer, eller "junk"-obligationer, er virksomheders gældsbeviser, der betaler højere renter, fordi de har lavere kreditvurderinger end obligationer med investeringsgrad.