Teoria del portafoglio moderno (MPT)
Qual è la moderna teoria del portafoglio (MPT)?
La moderna teoria del portafoglio (MPT) è un metodo pratico per selezionare gli investimenti al fine di massimizzare i loro rendimenti complessivi entro un livello di rischio accettabile.
L'economista americano Harry Markowitz ha aperto la strada a questa teoria nel suo articolo "Portfolio Selection", pubblicato sul Journal of Finance nel 1952. Successivamente è stato insignito del premio Nobel per il suo lavoro sulla moderna teoria del portafoglio.
Una componente chiave della teoria MPT è la diversificazione. La maggior parte degli investimenti sono ad alto rischio e alto rendimento o basso rischio e basso rendimento. Markowitz ha affermato che gli investitori potrebbero ottenere i loro migliori risultati scegliendo un mix ottimale dei due sulla base di una valutazione della loro tolleranza individuale al rischio.
Comprendere la moderna teoria del portafoglio (MPT)
La moderna teoria del portafoglio sostiene che le caratteristiche di rischio e rendimento di un determinato investimento non dovrebbero essere viste da sole, ma dovrebbero essere valutate in base al modo in cui influiscono sul rischio e sul rendimento del portafoglio complessivo. Cioè, un investitore può costruire un portafoglio di più attività che si tradurrà in maggiori rendimenti senza un livello di rischio più elevato.
In alternativa, partendo da un livello di rendimento atteso desiderato, l'investitore può costruire un portafoglio con il minor rischio possibile in grado di produrre quel rendimento.
Sulla base di misure statistiche come varianza e correlazione,. la performance di un singolo investimento è meno importante del modo in cui influisce sull'intero portafoglio.
Rischio accettabile
L'MPT presuppone che gli investitori siano avversi al rischio, nel senso che preferiscono un portafoglio meno rischioso a uno più rischioso per un determinato livello di rendimento. In pratica, l'avversione al rischio implica che la maggior parte delle persone dovrebbe investire in più classi di attività.
Il rendimento atteso del portafoglio è calcolato come somma ponderata dei rendimenti dei singoli asset. Se un portafoglio contenesse quattro attività equamente ponderate con rendimenti attesi del 4%, 6%, 10% e 14%, il rendimento atteso del portafoglio sarebbe:
(4% x 25%) + (6% x 25%) + (10% x 25%) + (14% x 25%) = 8,5%
Il rischio del portafoglio è una funzione delle varianze di ciascuna attività e delle correlazioni di ciascuna coppia di attività. Per calcolare il rischio di un portafoglio di quattro asset, un investitore ha bisogno di ciascuna delle varianze di quattro asset e di sei valori di correlazione, poiché esistono sei possibili combinazioni di due asset con quattro asset. A causa delle correlazioni tra gli asset, il rischio totale del portafoglio, o deviazione standard,. è inferiore a quello che verrebbe calcolato da una somma ponderata.
Vantaggi dell'MPT
L'MPT è uno strumento utile per gli investitori che stanno cercando di costruire portafogli diversificati. In effetti, la crescita dei fondi negoziati in borsa (ETF) ha reso l'MPT più rilevante offrendo agli investitori un accesso più facile a una gamma più ampia di classi di attività.
Ad esempio, gli investitori in azioni possono ridurre il rischio investendo una parte dei loro portafogli in ETF sui titoli di Stato. La varianza del portafoglio sarà significativamente inferiore perché i titoli di Stato hanno una correlazione negativa con le azioni. L'aggiunta di un piccolo investimento in Treasury a un portafoglio azionario non avrà un grande impatto sui rendimenti attesi a causa di questo effetto di riduzione delle perdite.
Alla ricerca di una correlazione negativa
Allo stesso modo, l'MPT può essere utilizzato per ridurre la volatilità di un portafoglio del Tesoro statunitense investendo il 10% in un fondo indicizzato a bassa capitalizzazione o ETF. Sebbene i titoli a bassa capitalizzazione siano molto più rischiosi dei Treasury da soli, spesso vanno bene durante i periodi di alta inflazione quando le obbligazioni vanno male. Di conseguenza, la volatilità complessiva del portafoglio è inferiore a quella che sarebbe se fosse costituito interamente da titoli di Stato. Inoltre, i rendimenti attesi sono più elevati.
La moderna teoria del portafoglio consente agli investitori di costruire portafogli più efficienti. Ogni possibile combinazione di asset può essere tracciata su un grafico, con il rischio del portafoglio sull'asse X e il rendimento atteso sull'asse Y. Questa trama rivela le combinazioni più desiderabili per un portafoglio.
Ad esempio, supponiamo che il portafoglio A abbia un rendimento atteso dell'8,5% e una deviazione standard dell'8%. Si supponga che il portafoglio B abbia un rendimento atteso dell'8,5% e una deviazione standard del 9,5%. Il portafoglio A sarebbe considerato più efficiente perché ha lo stesso rendimento atteso ma un rischio inferiore.
È possibile tracciare una curva inclinata verso l'alto per collegare tutti i portafogli più efficienti. Questa curva è chiamata frontiera efficiente.
Investire in un portafoglio al di sotto della curva non è auspicabile perché non massimizza i rendimenti per un determinato livello di rischio.
Critiche al MPT
Forse la critica più seria all'MPT è che valuta i portafogli in base alla varianza piuttosto che al rischio di ribasso.
Cioè, due portafogli che hanno lo stesso livello di varianza e rendimenti sono considerati ugualmente desiderabili nella moderna teoria del portafoglio. Un portafoglio può presentare tale varianza a causa di frequenti piccole perdite. Un altro potrebbe avere quella variazione a causa di declini rari ma spettacolari. La maggior parte degli investitori preferirebbe piccole perdite frequenti, che sarebbero più facili da sopportare.
La teoria postmoderna del portafoglio (PMPT) tenta di migliorare la moderna teoria del portafoglio riducendo al minimo il rischio di ribasso invece della varianza.
Mette in risalto
La moderna teoria del portafoglio può essere utile per gli investitori che cercano di costruire portafogli efficienti e diversificati utilizzando gli ETF.
Gli investitori più interessati al rischio al ribasso potrebbero preferire la teoria del portafoglio postmoderno (PMPT) all'MPT.
La moderna teoria del portafoglio (MPT) è un metodo che può essere utilizzato dagli investitori avversi al rischio per costruire portafogli diversificati che massimizzano i loro rendimenti senza livelli di rischio inaccettabili.
FAQ
Quali sono i vantaggi della moderna teoria del portafoglio?
La moderna teoria del portafoglio può essere utilizzata per diversificare un portafoglio al fine di ottenere un rendimento complessivamente migliore senza un rischio maggiore. Un altro vantaggio della moderna teoria del portafoglio (e della diversificazione) è che può ridurre la volatilità. Il modo migliore per farlo è scegliere asset che hanno una correlazione negativa, come titoli del tesoro statunitensi e titoli a bassa capitalizzazione. In definitiva, l'obiettivo della moderna teoria del portafoglio è creare il portafoglio più efficiente possibile.
Qual è la differenza tra la teoria del portafoglio moderno e la teoria del portafoglio post-moderno?
La moderna teoria del portafoglio (MPT) è stata una svolta negli investimenti personali. Suggerisce che un investitore prudente può fare di meglio scegliendo un mix di investimenti a basso rischio e più rischiosi piuttosto che optare interamente per scelte a basso rischio. Ancora più importante, suggerisce che l'opzione più gratificante non aggiunge ulteriore rischio complessivo. Questo è l'attributo chiave della diversificazione del portafoglio. La teoria postmoderna del portafoglio (PMPT) non contraddice questi presupposti di base. Tuttavia, cambia la formula per valutare il rischio in un investimento al fine di correggere ciò che i suoi sviluppatori percepivano come difetti nell'originale. I seguaci di entrambe le teorie utilizzano software che si basano su MPT o PMPT per costruire portafogli che corrispondano al livello di rischio che hanno cercare.
Qual è l'importanza della frontiera efficiente nel MPT?
La frontiera efficiente è una pietra angolare della moderna teoria del portafoglio. È la linea che indica la combinazione di investimenti che fornirà il più alto livello di rendimento per il più basso livello di rischio. Quando un portafoglio cade a destra della frontiera efficiente, possiede un rischio maggiore rispetto al suo rendimento previsto. Quando scende al di sotto della pendenza della frontiera efficiente, offre un livello di rendimento inferiore rispetto al rischio.
