多国間貿易施設（MTF）

##多国間貿易施設（MTF）とは何ですか？

複数の当事者間の金融商品の交換を容易にする貿易システムのヨーロッパ用語です。

MTFにより、適格な契約参加者は、さまざまな証券、特に公式市場を持たない可能性のある商品を収集して譲渡することができます。これらの施設は、多くの場合、承認された市場運営者または大規模な投資銀行によって管理されている電子システムです。トレーダーは通常、注文を電子的に送信します。この場合、一致するソフトウェアエンジンが購入者と販売者をペアにします。

##多国間貿易施設（MTF）を理解する

MTFは、個人投資家や投資会社に従来の取引所に代わる手段を提供します。導入前は、投資家はユーロネクストやロンドン証券取引所（LSE）などの国の証券取引所に依存する必要がありました。

MTFは、取引のための金融商品のアドミタンスを取り巻く制限が少なく、参加者がよりエキゾチックな資産や店頭（OTC）製品を交換できるようにします。たとえば、LMAX Exchangeは、スポット外国為替および貴金属取引を提供します。

NASDAQ OMX Europeは、MTFが互いに激しい競争に直面し、取引所を設立したため、2010年に閉鎖されましたが、取引速度の高速化、コストの削減、取引インセンティブにより、MTFはヨーロッパでますます人気が高まっています。 MTFの導入により、単一の証券が複数の場所にまたがって上場される可能性があるため、金融市場の断片化が進んでいます。ブローカーは、これらの多くの会場間で最良の価格を確保するために、スマートオーダールーティング（SOR）およびその他の戦略を提供することで対応しました。

MTFは、欧州連合（EU）のMiFID II規制環境（投資家を保護し、金融業界への信頼を植え付けるために設計された改訂された立法フレームワーク）の下で運用されます。

##米国のMTF

米国では、 Alternative Trading Systems （ATS）はMTFと同様に機能します。 ATSは、ほとんどの場合、取引所ではなくブローカーディーラーとして規制されていますが、それでも証券取引委員会（SEC）の承認を受け、一定の制限を満たす必要があります。

近年、SECは、ヨーロッパでのMTF規制の強化につながる可能性のある動きとして、ATSを取り巻く執行活動を強化しています。これは、比較的あいまいで、取引や評価が難しいダークプールやその他のATSに特に当てはまります。

米国で最も広く知られているATSは、電子通信ネットワーク（ECN）です。これは、市場の証券の売買注文を自動的に照合するコンピューター化されたシステムです。

米国では、代替取引施設（ATS）はヨーロッパのMTFに似ています。

##MTFの利点

多国間取引施設は、証券やその他の資産を売買するための複数の利点を提供します。主な利点の1つは、オペレーターが実行する取引を選択できないことです。明確なルールを設定して従う必要があり、取引と価格設定の透明性を確保できます。

高速取引では、MTFはコンピューターアルゴリズムを使用して買い手と売り手を照合します。これにより、店頭取引よりも高い流動性が促進され、ビッドアスクスプレッドが低くなり、より効果的な価格発見が可能になります。さらに、MTFは通常、手数料ベースで運用されます。つまり、個々のトレーダーとの利害の衝突はありません。

##実世界の例

投資銀行や金融データ会社は、規模の経済を活用して従来の証券取引所と競争し、既存の取引業務との相乗効果を実現できる可能性があります。

すでに内部クロッシングシステムを運用している一部の投資銀行も、内部システムをMTFに変換しています。たとえば、UBSグループは、内部交差システムと連携して機能する独自のMTFを設立しました。

2019年、金融データおよびメディア企業のブルームバーグは、オランダ金融市場局（AFM）から、アムステルダムからEU全体でMTFを運用する許可を受けたと発表しました。ブルームバーグのMTFは、現金債券、レポ、クレジットデフォルトスワップ（CDS）、金利証券（IRS）、上場投資信託（ETF）、株式デリバティブ、外国為替（FX）デリバティブなどの製品の適格な参加者に見積もりおよび取引機能を提供します。

##ハイライト

-多国間取引ファシリティ（MTF）は、個人投資家に金融証券を取引するための代替プラットフォームを提供します。

-MTFは、米国ではAlternative Trading Systems（ATS）として知られています。

-市場運営者と投資銀行は通常、MTFを運営しています。

-MTFは、EUのMiFIDII立法の枠組みの下で運営されています。

-MTFは通常、よりエキゾチックな取引手段と店頭（OTC）製品を提供します。

＃＃よくある質問

###最大の多国間貿易施設のいくつかは何ですか？

最大の多国間貿易施設は、ロンドンを拠点とするChi X-Europeであり、欧州経済領域全体にパスポートされ、金融行動監視機構によって規制されています。その他の注目すべき事業体には、Liquidnet Europe、Currenex MTF、およびUBSMTFが含まれます。

###ブルームバーグの多国間貿易施設で取引できる製品は何ですか？

ブルームバーグのマルチラテラルトレーディングファシリティ（BMTF）は、債券、レポ、クレジットデフォルトスワップ、金利スワップ、為替取引ファンド、デリバティブエクイティ、および外国為替デリバティブの取引に使用できます。

MTFとOTFの違いは何ですか？

組織化された取引施設（OTF）は、債券、デリバティブ、および排出枠の新しいタイプのヨーロッパの取引場所ですが、株式ではありません。多国間取引施設は、株式やその他のエクイティ商品を取引することができます。さらに、OTFの運営者は、注文時に裁量権を行使する必要があります。オランダ金融市場局が説明しているように、「OTFの運営者は、OTFで注文を出すか取り下げるかを決定し、クライアントの注文をOTF。」