Monenvälinen kaupankäyntijärjestelmä (MTF)
Mikä on monenkeskinen kaupankäyntijärjestelmä (MTF)?
Monenvälinen kauppajärjestelmä (MTF) on eurooppalainen termi kaupankäyntijärjestelmälle, joka helpottaa rahoitusvälineiden vaihtoa useiden osapuolten välillä.
Monenkeskiset kaupankäyntijärjestelmät antavat kelpoisille sopimusosapuolille mahdollisuuden kerätä ja siirtää erilaisia arvopapereita, erityisesti instrumentteja, joilla ei ehkä ole virallisia markkinoita. Nämä tilat ovat usein hyväksyttyjen markkinatoimijoiden tai suurempien investointipankkien ohjaamia sähköisiä järjestelmiä. Elinkeinonharjoittajat jättävät tilauksensa yleensä sähköisesti, jolloin täsmäytysohjelmisto yhdistää ostajat ja myyjät.
Monenvälisen kaupankäyntijärjestelmän (MTF) ymmärtäminen
Monenkeskiset kaupankäyntijärjestelmät tarjoavat yksityissijoittajille ja sijoituspalveluyrityksille vaihtoehdon perinteisille pörsseille. Ennen niiden käyttöönottoa sijoittajien oli turvauduttava kansallisiin arvopaperipörsseihin, kuten Euronextiin tai Lontoon pörssiin (LSE).
Monenkeskisillä kaupankäyntijärjestelmillä on vähemmän rajoituksia, jotka liittyvät rahoitusvälineiden kaupankäynnin kohteeksi ottamiseen, jolloin osallistujat voivat vaihtaa eksoottisempia omaisuuseriä ja OTC - tuotteita. Esimerkiksi LMAX Exchange tarjoaa spot-valuutta- ja jalometallikauppaa.
Nopeammat transaktionopeudet, alhaisemmat kustannukset ja kaupankäyntikannustimet ovat auttaneet monenkeskisiä kaupankäyntijärjestelmiä kasvamaan suosiossaan Euroopassa, vaikka NASDAQ OMX Europe suljettiin vuonna 2010, kun monenkeskiset kaupankäyntijärjestelmät kohtaavat tiukkaa kilpailua toistensa ja vakiintuneiden pörssien kanssa. Monenkeskisten kaupankäyntijärjestelmien käyttöönotto on johtanut rahoitusmarkkinoiden pirstoutuneisuuteen, koska yksittäisiä arvopapereita voidaan nyt listata useilla kauppapaikoilla. Välittäjät vastasivat tarjoamalla älykästä tilausreititystä (SOR) ja muita strategioita varmistaakseen parhaan hinnan näiden monien tapahtumapaikkojen välillä.
Monenkeskiset kaupankäyntijärjestelmät toimivat Euroopan unionin (EU) MiFID II -sääntely-ympäristön alaisina. Tämä on tarkistettu lainsäädäntökehys, jonka tarkoituksena on suojella sijoittajia ja herättää luottamusta rahoitusalaan.
MTF:t Yhdysvalloissa
Yhdysvalloissa vaihtoehtoiset kaupankäyntijärjestelmät (ATS) toimivat samalla tavalla kuin MTF:t. ATS:t ovat useimmissa tapauksissa säännelty välittäjinä eikä pörssinä, mutta niiden on silti oltava arvopaperi- ja pörssikomitean (SEC) hyväksyntä ja niiden on täytettävä tietyt rajoitukset.
Viime vuosina SEC on tehostanut ATS-järjestelmää koskevia täytäntöönpanotoimiaan, mikä voi johtaa tiukempaan MTF-sääntelyyn Euroopassa. Tämä pätee erityisesti tummiin pooleihin ja muihin ATS:iin, jotka ovat suhteellisen epäselviä ja joita on vaikea käydä kauppaa ja arvostaa.
Yhdysvalloissa tunnetuimmat ATS:t ovat Electronic Communication Networks (ECN) – tietokonejärjestelmät, jotka vastaavat automaattisesti markkinoilla olevien arvopapereiden osto- ja myyntimääräyksiä.
Yhdysvalloissa vaihtoehtoiset kaupankäyntijärjestelmät (ATS) ovat samanlaisia kuin eurooppalaiset MTF:t.
MTF:n edut
Monenväliset kaupankäyntijärjestelmät tarjoavat useita etuja arvopapereiden ja muiden omaisuuserien ostamiseen ja myymiseen. Yksi keskeinen etu on, että operaattorit eivät voi valita, mitkä kaupat suoritetaan: heidän on asetettava ja noudatettava selkeät säännöt, jotka mahdollistavat läpinäkyvyyden kaupoissa ja hinnoittelussa.
Nopeassa kaupankäynnissä MTF:t käyttävät tietokonealgoritmeja ostajien ja myyjien yhdistämiseen. Tämä helpottaa suurempaa likviditeettiä kuin OTC-kaupat, mikä johtaa alhaisempiin osto-ask-eroihin ja tehokkaampaan hintojen selvittämiseen. Lisäksi monenkeskiset kaupankäyntijärjestelmät toimivat tyypillisesti palkkioperusteisesti, mikä tarkoittaa, että niillä ei ole eturistiriitoja yksittäisten kauppiaiden kanssa.
Esimerkkejä tosimaailmasta
Investointipankit ja taloustietoyritykset voivat hyödyntää mittakaavaetuja kilpaillakseen perinteisten arvopaperipörssien kanssa ja mahdollisesti saavuttaa synergiaetuja nykyisten kaupankäyntitoimintojensa kanssa.
Jotkut investointipankit, jotka jo käyttivät sisäisiä ylitysjärjestelmiä, ovat myös muuntaneet sisäiset järjestelmänsä monenkeskisiksi kaupankäyntijärjestelmiksi. Esimerkiksi UBS Group perusti oman MTF:n, joka toimii yhdessä sen sisäisten ylitysjärjestelmien kanssa.
Vuonna 2019 taloustieto- ja mediayhtiö Bloomberg ilmoitti saaneensa Alankomaiden rahoitusmarkkinaviranomaiselta (AFM) luvan ylläpitää MTF:ää Amsterdamista kaikkialla EU:ssa. Bloombergin MTF tarjoaa tarjous- ja kaupankäyntitoimintoja kelpoisille osallistujille sellaisissa tuotteissa kuin käteislainat, repot,. luottoriskinvaihtosopimukset (CDS), korkopaperit (IRS), pörssilistatut rahastot (ETF), osakejohdannaiset ja valuuttajohdannaiset (FX).
##Kohokohdat
Monenvälinen kaupankäyntijärjestelmä (MTF) tarjoaa yksityissijoittajille vaihtoehtoisen alustan käydä kauppaa rahoitusarvopapereilla.
MTF:t tunnetaan Yhdysvalloissa vaihtoehtoisina kaupankäyntijärjestelminä (ATS).
Markkinatoimijat ja investointipankit ylläpitävät yleensä monenkeskisiä kaupankäyntijärjestelmiä.
Monenkeskiset kaupankäyntijärjestelmät toimivat EU:n MiFID II -lainsäädäntöön.
Monenkeskiset kaupankäyntijärjestelmät tarjoavat tyypillisesti eksoottisempia kaupankäyntivälineitä ja OTC-tuotteita.
##UKK
Mitkä ovat suurimmat monenväliset kaupankäyntijärjestelmät?
Suurin monenvälinen kaupankäyntijärjestelmä on Lontoossa sijaitseva Chi X-Europe, joka kulkee Euroopan talousalueella ja jota sääntelee Financial Conduct Authority. Muita merkittäviä kokonaisuuksia ovat Liquidnet Europe, Currenex MTF ja UBS MTF.
Millä tuotteilla voidaan käydä kauppaa Bloombergin monenvälisessä kaupankäyntijärjestelmässä?
Bloombergin Multilateral Trading Facility eli BMTF:llä voidaan käydä kauppaa joukkovelkakirjoilla, reposopimuksilla, luottoriskinvaihtosopimuksilla, koronvaihtosopimuksilla, pörssirahastoilla, johdannaisilla ja valuuttajohdannaisilla.
Mitä eroa on MTF:llä ja OTF:llä?
Organisoitu kaupankäyntijärjestelmä tai OTF on uudenlainen eurooppalainen kaupankäyntipaikka joukkovelkakirjoille, johdannaisille ja päästöoikeuksille, mutta ei osakkeille. Monenväliset kaupankäyntijärjestelmät voivat käydä kauppaa osakkeilla ja muilla osaketuotteilla. Lisäksi organisoitujen kaupankäyntijärjestelmien operaattorit ovat velvollisia käyttämään harkintavaltaa tehdessään toimeksiantoja. Kuten Alankomaiden rahoitusmarkkinaviranomainen selittää, "Organisoidun kaupankäyntijärjestelmän ylläpitäjällä on jonkin verran harkintavaltaa päättäessään, antaako tai peruuttaako toimeksiannon OTF-järjestelmässä ja päättää olla vastaamatta asiakkaan toimeksiantoon muiden järjestelmissä saatavilla olevien toimeksiantojen kanssa. OTF."
