Multilateral Trading Facility (MTF)
Hva er en multilateral handelsfasilitet (MTF)?
En multilateral handelsfasilitet (MTF) er en europeisk betegnelse på et handelssystem som tilrettelegger for utveksling av finansielle instrumenter mellom flere parter.
MTFer lar kvalifiserte kontraktsdeltakere samle og overføre en rekke verdipapirer, spesielt instrumenter som kanskje ikke har et offisielt marked. Disse anleggene er ofte elektroniske systemer kontrollert av godkjente markedsaktører eller større investeringsbanker. Traders sender vanligvis inn bestillinger elektronisk, der en matchende programvaremotor parer kjøpere med selgere.
Forstå en multilateral handelsfasilitet (MTF)
MTF-er gir private investorer og verdipapirforetak et alternativ til tradisjonelle børser. Før de ble introdusert, måtte investorer stole på nasjonale verdipapirbørser som Euronext eller London Stock Exchange (LSE).
MTF-er har færre restriksjoner rundt opptak av finansielle instrumenter for handel, slik at deltakerne kan bytte ut mer eksotiske eiendeler og over-the-counter (OTC)-produkter. For eksempel tilbyr LMAX Exchange spotvaluta og edelmetallhandel.
Raskere transaksjonshastigheter, lavere kostnader og handelsinsentiver har hjulpet MTF-er med å bli stadig mer populære i Europa, selv om NASDAQ OMX Europe ble stengt i 2010 da MTF-er møter intens konkurranse med hverandre og etablerte børser. Innføringen av MTF-er har ført til større fragmentering i finansmarkedene siden enkeltpapirer nå kan noteres på tvers av flere spillesteder. Meglere svarte med å tilby smart ordreruting (SOR) og andre strategier for å sikre den beste prisen mellom disse mange spillestedene.
MTF-er opererer under EUs (EUs) MiFID II -regelverk – et revidert lovverk designet for å beskytte investorer og skape tillit til finansnæringen.
MTF-er i USA
I USA fungerer Alternative Trading Systems (ATS) på samme måte som MTF-er. ATS-er er regulert som megler-forhandlere i stedet for børser i de fleste tilfeller, men må fortsatt godkjennes av Securities and Exchange Commission (SEC) og oppfylle visse begrensninger.
De siste årene har SEC intensivert sine håndhevingsaktiviteter rundt ATS-er i et trekk som kan føre til strengere MTF-regulering i Europa. Dette gjelder spesielt for mørke bassenger og andre ATS-er som er relativt obskure og vanskelige å handle og verdsette.
De mest kjente ATS-ene i USA er elektroniske kommunikasjonsnettverk (ECN) – datastyrte systemer som automatisk matcher kjøps- og salgsordrer for verdipapirer i markedet.
I USA ligner Alternative Trading Facilities (ATS) på de europeiske MTF-ene.
Fordeler med MTF-er
Multilaterale handelsfasiliteter gir flere fordeler for kjøp og salg av verdipapirer og andre eiendeler. En viktig fordel er at operatørene ikke kan velge hvilke handler som skal utføres: de må sette og følge klare regler, som tillater åpenhet i handler og prissetting.
Med høyhastighetshandel bruker MTF-er datamaskinalgoritmer for å matche kjøpere og selgere. Dette muliggjør høyere likviditet enn over-the-counter handler, noe som resulterer i lavere bud-asp-spreader og mer effektiv prisoppdagelse. Dessuten opererer MTF-er vanligvis på provisjonsbasis, noe som betyr at de ikke har noen interessekonflikter med individuelle handelsmenn.
Eksempler fra den virkelige verden
Investeringsbanker og finansdataselskaper kan utnytte stordriftsfordeler for å konkurrere med tradisjonelle verdipapirbørser og potensielt realisere synergier med deres eksisterende handelsvirksomhet.
Noen investeringsbanker, som allerede drev interne kryssingssystemer, har også konvertert sine interne systemer til MTF-er. For eksempel etablerte UBS Group sin egen MTF som fungerer sammen med sine interne kryssingssystemer.
I 2019 kunngjorde finansdata- og medieselskapet Bloomberg at det mottok autorisasjon fra den nederlandske myndigheten for finansmarkedene (AFM) til å drive en MTF fra Amsterdam i hele EU. Bloombergs MTF gir tilbuds- og handelsfunksjonalitet til kvalifiserte deltakere i produkter som kontantobligasjoner, repoer,. credit default swapper (CDS), rentepapirer (IRS), børshandlede fond (ETF), aksjederivater og valutaderivater (FX). .
##Høydepunkter
En multilateral handelsfasilitet (MTF) gir detaljinvestorer en alternativ plattform for å handle finansielle verdipapirer.
MTF-er er kjent som Alternative Trading Systems (ATS) i USA.
– Markedsaktører og investeringsbanker driver vanligvis MTF-er.
MTFer opererer under EUs MiFID II-lovgivningsramme.
MTF-er tilbyr vanligvis mer eksotiske handelsinstrumenter og over-the-counter (OTC)-produkter.
##FAQ
Hva er noen av de største multilaterale handelsfasilitetene?
Den største multilaterale handelsfasiliteten er den London-baserte Chi X-Europe, som er passportert over det europeiske økonomiske området og regulert av Financial Conduct Authority. Andre bemerkelsesverdige enheter inkluderer Liquidnet Europe, Currenex MTF og UBS MTF.
Hvilke produkter kan handles på Bloombergs multilaterale handelsfasilitet?
Bloombergs Multilateral Trading Facility, eller BMTF, kan brukes til å handle obligasjoner, repoer, kredittmisligholdsbytteavtaler, rentebytteavtaler, børshandlede fond, derivataksjer og valutaderivater.
Hva er forskjellen mellom en MTF og en OTF?
An Organized Trading Facility, eller OTF, er en ny type europeisk handelsplass for obligasjoner, derivater og utslippskvoter, men ikke aksjer. Multilaterale handelsfasiliteter kan handle i aksjer og andre aksjeprodukter. I tillegg er operatørene av OTF-er pålagt å utøve skjønn når de legger inn bestillinger. Som den nederlandske myndigheten for finansmarkeder forklarer, "Operatøren av en OTF har en viss grad av skjønn når det gjelder å avgjøre om han skal legge inn eller trekke tilbake en ordre på sin OTF og bestemme seg for ikke å matche en kundeordre med andre bestillinger som er tilgjengelige i systemene til OTF."
