Multilateral Trading Facility (MTF)
Vad Àr en multilateral handelsfacilitet (MTF)?
En multilateral handelsfacilitet (MTF) Àr en europeisk term för ett handelssystem som underlÀttar utbyte av finansiella instrument mellan flera parter.
MTF:er tillÄter kvalificerade kontraktsdeltagare att samla in och överföra en mÀngd olika vÀrdepapper, sÀrskilt instrument som kanske inte har en officiell marknad. Dessa anlÀggningar Àr ofta elektroniska system som kontrolleras av godkÀnda marknadsoperatörer eller större investeringsbanker. Handlare skickar vanligtvis order elektroniskt, dÀr en matchande mjukvarumotor parar köpare med sÀljare.
FörstÄ en multilateral handelsfacilitet (MTF)
MTF:er ger privata investerare och vÀrdepappersföretag ett alternativ till traditionella börser. Innan de introducerades var investerare tvungna att förlita sig pÄ nationella vÀrdepappersbörser som Euronext eller London Stock Exchange (LSE).
MTF:er har fÀrre restriktioner kring upptagandet av finansiella instrument för handel, vilket gör att deltagarna kan byta mer exotiska tillgÄngar och OTC- produkter. Till exempel erbjuder LMAX-börsen spotutlÀndsk valuta och handel med Àdelmetaller.
Snabbare transaktionshastigheter, lÀgre kostnader och handelsincitament har hjÀlpt MTF:er att bli allt populÀrare i Europa, Àven om NASDAQ OMX Europe stÀngdes 2010 eftersom MTF:er möter intensiv konkurrens med varandra och etablerade börser. Införandet av MTF:er har lett till en större fragmentering pÄ finansmarknaderna eftersom enskilda vÀrdepapper nu kan listas pÄ flera handelsplatser. MÀklare svarade med att erbjuda smart orderrouting (SOR) och andra strategier för att sÀkra det bÀsta priset mellan dessa mÄnga arenor.
MTF:er verkar under Europeiska unionens (EU:s) MiFID II -regleringsmiljö â en reviderad rĂ€ttslig ram utformad för att skydda investerare och ingjuta förtroende för finansbranschen.
MTF:er i USA
I USA fungerar Alternativa Trading Systems (ATS) pÄ samma sÀtt som MTF:er. ATS regleras som mÀklare-handlare snarare Àn börser i de flesta fall, men mÄste fortfarande godkÀnnas av Securities and Exchange Commission (SEC) och uppfylla vissa restriktioner.
Under de senaste Ären har SEC intensifierat sin tillsynsverksamhet kring ATS:er i ett drag som kan leda till striktare MTF-reglering i Europa. Detta gÀller sÀrskilt för mörka pooler och andra ATS som Àr relativt oklara och svÄra att handla och vÀrdera.
De mest kĂ€nda ATS:erna i USA Ă€r Electronic Communication Networks (ECN) â datoriserade system som automatiskt matchar köp- och sĂ€ljorder för vĂ€rdepapper pĂ„ marknaden.
I USA liknar Alternativa Trading Facilities (ATS) de europeiska MTF:erna.
Fördelar med MTF:er
Multilaterala handelsfaciliteter erbjuder flera fördelar för att köpa och sÀlja vÀrdepapper och andra tillgÄngar. En viktig fördel Àr att operatörerna inte kan vÀlja och vraka vilka affÀrer som ska utföras: de mÄste sÀtta och följa tydliga regler, vilket möjliggör transparens i affÀrer och prissÀttning.
Med höghastighetshandel anvÀnder MTF:er datoralgoritmer för att matcha köpare och sÀljare. Detta underlÀttar högre likviditet Àn affÀrer över disk, vilket resulterar i lÀgre köp- och sÀljspreadar och mer effektiv prisupptÀckt. Dessutom fungerar MTF:er vanligtvis pÄ provisionsbasis, vilket innebÀr att de inte har nÄgra intressekonflikter med enskilda handlare.
Verkliga exempel
Investeringsbanker och finansiella dataföretag kan utnyttja stordriftsfördelar för att konkurrera med traditionella vÀrdepappersbörser och potentiellt realisera synergier med deras befintliga handelsverksamhet.
Vissa investeringsbanker, som redan körde interna korsningssystem, har ocksÄ konverterat sina interna system till MTF:er. Till exempel etablerade UBS Group sin egen MTF som fungerar tillsammans med dess interna korsningssystem.
Under 2019 meddelade finansiell data- och medieföretaget Bloomberg att det fick tillstÄnd frÄn den nederlÀndska myndigheten för finansmarknaderna (AFM) att driva en MTF frÄn Amsterdam i hela EU. Bloombergs MTF tillhandahÄller kurs- och handelsfunktioner till kvalificerade deltagare i produkter som kontantobligationer, repor,. kreditswappar (CDS), rÀntepapper (IRS), börshandlade fonder (ETF), aktiederivat och valutaderivat (FX).
Höjdpunkter
En multilateral handelsfacilitet (MTF) ger icke-professionella investerare en alternativ plattform för handel med finansiella vÀrdepapper.
MTF:er Àr kÀnda som Alternativa Trading Systems (ATS) i USA.
â Marknadsoperatörer och investeringsbanker driver vanligtvis MTF:er.
MTF:er fungerar enligt EU:s lagstiftningsram MiFID II.
MTF:er erbjuder vanligtvis mer exotiska handelsinstrument och OTC-produkter (over-the-counter).
Vanliga frÄgor
Vilka Àr nÄgra av de största multilaterala handelsfaciliteterna?
Den största multilaterala handelsfaciliteten Àr London-baserade Chi X-Europe, som Àr passporterad över hela Europeiska ekonomiska samarbetsomrÄdet och regleras av Financial Conduct Authority. Andra anmÀrkningsvÀrda enheter inkluderar Liquidnet Europe, Currenex MTF och UBS MTF.
Vilka produkter kan handlas pÄ Bloombergs multilaterala handelsfacilitet?
Bloombergs Multilateral Trading Facility, eller BMTF, kan anvÀndas för att handla med obligationer, repor, kreditswappar, rÀnteswappar, börshandlade fonder, aktiederivat och valutaderivat.
Vad Àr skillnaden mellan en MTF och en OTF?
An Organized Trading Facility, eller OTF, Àr en ny typ av europeisk handelsplats för obligationer, derivat och utslÀppsrÀtter, men inte aktier. Multilaterala handelsfaciliteter kan handla med aktier och andra aktieprodukter. Dessutom mÄste operatörerna av OTF:er utöva diskretion nÀr de lÀgger bestÀllningar. Som den nederlÀndska myndigheten för finansmarknader förklarar, "Operatören av en OTF har visserligen ett visst utrymme för skönsmÀssig bedömning nÀr det gÀller att bestÀmma om han vill lÀgga eller dra tillbaka en order pÄ sin OTF och nÀr han beslutar att inte matcha en kundorder med andra order som finns tillgÀngliga i systemen för OTF."
