Nilai Bersyarat Berisiko (CVaR)

Apakah Nilai Bersyarat Berisiko (CVaR)?

Nilai Bersyarat pada Risiko (CVaR), juga dikenali sebagai jangkaan kekurangan, ialah ukuran penilaian risiko yang mengukur jumlah risiko ekor yang dimiliki oleh portfolio pelaburan. CVaR diperoleh dengan mengambil purata wajaran kerugian "melampau" dalam ekor pengedaran kemungkinan pulangan, melebihi titik potong nilai berisiko (VaR). Nilai berisiko bersyarat digunakan dalam pengoptimuman portfolio untuk pengurusan risiko yang berkesan.

Memahami Nilai Bersyarat Berisiko (CVaR)

Secara umumnya, jika pelaburan telah menunjukkan kestabilan dari semasa ke semasa, maka nilai berisiko mungkin mencukupi untuk pengurusan risiko dalam portfolio yang mengandungi pelaburan tersebut. Walau bagaimanapun, pelaburan yang kurang stabil, lebih besar peluang VaR tidak akan memberikan gambaran penuh tentang risiko, kerana ia tidak mengambil kira apa-apa yang melebihi ambangnya sendiri.

Nilai Bersyarat pada Risiko (CVaR) cuba menangani kelemahan model VaR, yang merupakan teknik statistik yang digunakan untuk mengukur tahap risiko kewangan dalam firma atau portfolio pelaburan dalam jangka masa tertentu. Walaupun VaR mewakili kerugian kes terburuk yang dikaitkan dengan kebarangkalian dan ufuk masa, CVaR ialah kerugian yang dijangkakan jika ambang kes terburuk itu pernah melepasi. CVaR, dengan kata lain, mengukur jangkaan kerugian yang berlaku di luar titik putus VaR.

Formula Nilai Bersyarat (CVaR).

Memandangkan nilai CVaR diperoleh daripada pengiraan VaR itu sendiri, andaian yang VaR berdasarkan, seperti bentuk pengagihan pulangan, tahap pemotongan yang digunakan, keberkalaan data dan andaian tentang turun naik stokastik,. semuanya akan menjejaskan nilai CVaR. Pengiraan CVaR adalah mudah setelah VaR dikira. Ia ialah purata nilai yang melebihi VaR:

$\begin &CVaR=\frac{1}{1-c}\int^_{-1} xp(x),dx\ &\textbf\ &p(x)dx= \text\ &\qquad\qquad\ \text {nilai ``}x\text{''}\ &c=\text\ &\quad\ \ \ \text VaR\text\ &VaR=\textVaR\text \end$</span yang dipersetujui >

Nilai Bersyarat pada Risiko dan Profil Pelaburan

Pelaburan yang lebih selamat seperti saham AS bermodal besar atau bon gred pelaburan jarang melebihi VaR dengan jumlah yang ketara. Kelas aset yang lebih tidak menentu, seperti saham AS bermodal kecil, saham pasaran baru muncul atau derivatif, boleh mempamerkan CVaR berkali-kali lebih besar daripada VaR. Sebaik-baiknya, pelabur mencari CVaR kecil. Walau bagaimanapun, pelaburan dengan potensi paling tinggi selalunya mempunyai CVaR yang besar.

Pelaburan kejuruteraan kewangan selalunya banyak bergantung pada VaR kerana ia tidak tersekat dalam data terpencil dalam model. Walau bagaimanapun, ada kalanya produk atau model kejuruteraan mungkin dibina dengan lebih baik dan digunakan dengan lebih berhati-hati jika CVaR diutamakan. Sejarah mempunyai banyak contoh, seperti Pengurusan Modal Jangka Panjang yang bergantung kepada VaR untuk mengukur profil risikonya, namun masih berjaya menghancurkan dirinya sendiri dengan tidak mengambil kira kerugian yang lebih besar daripada yang diramalkan oleh model VaR dengan betul. CVaR akan, dalam kes ini, telah memfokuskan dana lindung nilai pada pendedahan risiko sebenar dan bukannya pemotongan VaR. Dalam pemodelan kewangan, perdebatan hampir selalu berlaku tentang VaR berbanding CVaR untuk pengurusan risiko yang cekap.

Sorotan

• Nilai berisiko bersyarat diperoleh daripada nilai berisiko untuk portfolio atau pelaburan.

• Penggunaan CVaR berbanding hanya VaR cenderung membawa kepada pendekatan yang lebih konservatif dari segi pendedahan risiko.

• Pilihan antara VaR dan CVaR tidak selalunya jelas, tetapi pelaburan yang tidak menentu dan kejuruteraan boleh mendapat manfaat daripada CVaR sebagai semakan kepada andaian yang dikenakan oleh VaR.