risiko ekor

Apakah Risiko Ekor?

Risiko ekor ialah satu bentuk risiko portfolio yang timbul apabila kemungkinan pelaburan akan bergerak lebih daripada tiga sisihan piawai daripada min adalah lebih besar daripada apa yang ditunjukkan oleh taburan normal.

Risiko ekor termasuk peristiwa yang mempunyai kebarangkalian kecil untuk berlaku dan berlaku pada kedua-dua hujung keluk taburan normal.

Memahami Risiko Ekor

Strategi portfolio tradisional biasanya mengikut idea bahawa pulangan pasaran mengikut pengedaran biasa. Walau bagaimanapun, konsep risiko ekor menunjukkan bahawa pengagihan pulangan adalah tidak normal, tetapi condong,. dan mempunyai ekor yang lebih gemuk.

Ekor gemuk menunjukkan bahawa terdapat kebarangkalian, yang mungkin lebih besar daripada yang dijangkakan, bahawa pelaburan akan bergerak melepasi tiga sisihan piawai. Taburan yang dicirikan oleh ekor gemuk sering dilihat apabila melihat pulangan dana lindung nilai , sebagai contoh.

Carta di bawah menggambarkan tiga lengkung peningkatan kecondongan ke kanan, dengan ekor gemuk ke bahagian bawah—dan yang berbeza daripada bentuk lengkung loceng simetri taburan normal.

Pengagihan Normal dan Pulangan Aset

Apabila portfolio pelaburan disatukan, diandaikan bahawa pengagihan pulangan akan mengikut pengagihan biasa. Di bawah andaian ini, kebarangkalian pulangan akan bergerak antara min dan tiga sisihan piawai, sama ada positif atau negatif, adalah lebih kurang 99.7%. Ini bermakna kebarangkalian pulangan bergerak lebih daripada tiga sisihan piawai melebihi min ialah 0.3%.

Andaian bahawa pulangan pasaran mengikut pengagihan normal adalah kunci kepada banyak model kewangan, seperti teori portfolio moden (MPT) Harry Markowitz dan model harga opsyen Black-Scholes-Merton . Walau bagaimanapun, andaian ini tidak menggambarkan pulangan pasaran dengan betul, dan peristiwa ekor mempunyai kesan yang besar ke atas pulangan pasaran.

Risiko ekor diserlahkan dalam buku kewangan terlaris Nassim Taleb The Black Swan.

Taburan Lain dan Ekornya

Pulangan pasaran saham cenderung mengikut taburan normal yang mempunyai lebihan kurtosis. Kurtosis ialah ukuran statistik yang menunjukkan sama ada data yang diperhatikan mengikut taburan berat atau ringan berhubung dengan taburan normal. Keluk taburan normal mempunyai kurtosis bersamaan dengan tiga dan, oleh itu, jika sekuriti mengikuti taburan dengan kurtosis lebih daripada tiga, ia dikatakan mempunyai ekor gemuk.

Taburan leptokurtic,. atau taburan berat/berekor lemak, menggambarkan situasi di mana hasil yang melampau telah berlaku lebih daripada yang dijangkakan. Berbanding dengan taburan normal, lengkung ini mempunyai lebihan kurtosis. Oleh itu, sekuriti yang mengikuti pengagihan ini telah mengalami pulangan yang telah melebihi tiga sisihan piawai melebihi min lebih daripada 0.3% daripada hasil yang diperhatikan.

Graf di bawah menggambarkan taburan normal (berwarna hijau) serta lengkung leptokurtik yang semakin meningkat (berwarna merah dan biru), yang mempamerkan ekor gemuk.

Lindung Nilai Terhadap Risiko Ekor

Walaupun peristiwa ekor yang memberi kesan negatif kepada portfolio jarang berlaku, ia mungkin mempunyai pulangan negatif yang besar. Oleh itu, pelabur harus melindungi nilai terhadap peristiwa ini. Lindung nilai terhadap risiko ekor bertujuan untuk meningkatkan pulangan dalam jangka panjang, tetapi pelabur mesti menanggung kos jangka pendek. Pelabur mungkin melihat untuk mempelbagaikan portfolio mereka untuk melindung nilai daripada risiko ekor.

Contohnya, jika pelabur adalah dana dagangan bursa panjang (ETF) yang menjejaki Indeks Standard & Poor's 500 (S&P 500), pelabur boleh melindung nilai terhadap risiko ekor dengan membeli derivatif pada Indeks Volatiliti Cboe, yang berkorelasi songsang dengan S&P 500.

##Sorotan

• Risiko ekor ialah peluang kerugian berlaku akibat kejadian yang jarang berlaku, seperti yang diramalkan oleh taburan kebarangkalian.

• Secara bahasa sehari-hari, langkah jangka pendek lebih daripada tiga sisihan piawai dianggap sebagai menimbulkan risiko ekor.

• Walaupun risiko ekor secara teknikal merujuk kepada kedua-dua ekor kiri dan kanan, orang ramai paling bimbang dengan kerugian (ekor kiri).

• Peristiwa ekor telah membuat pakar mempersoalkan pengagihan kebarangkalian sebenar pulangan untuk aset boleh dilabur.