Koşullu Riske Maruz Değer (CVaR)

Risk Altındaki Koşullu Değer (CVaR) Nedir?

bir yatırım portföyünün sahip olduğu kuyruk riskinin miktarını ölçen bir risk değerlendirme ölçüsüdür . CVaR, riske maruz değer (VaR) kesme noktasının ötesinde, olası getirilerin dağılımının kuyruğundaki "aşırı" kayıpların ağırlıklı ortalaması alınarak elde edilir . Etkin risk yönetimi için portföy optimizasyonunda koşullu riske maruz değer kullanılır.

Riske Maruz Koşullu Değeri (CVaR) Anlama

Genel olarak konuşursak, bir yatırım zaman içinde istikrar göstermişse, o yatırımı içeren bir portföyde risk yönetimi için risk altındaki değer yeterli olabilir. Bununla birlikte, yatırım ne kadar az istikrarlı olursa, VaR'ın kendi eşiğinin ötesindeki herhangi bir şeye kayıtsız olduğu için risklerin tam bir resmini vermeme şansı o kadar yüksek olur.

Koşullu Riske Maruz Değer (CVaR), belirli bir zaman çerçevesinde bir firma veya yatırım portföyü içindeki finansal risk seviyesini ölçmek için kullanılan istatistiksel bir teknik olan VaR modelinin eksikliklerini gidermeye çalışır. VaR, bir olasılık ve bir zaman ufku ile ilişkili en kötü durum kaybını temsil ederken, CVaR, bu en kötü durum eşiğinin aşılması durumunda beklenen kayıptır. Diğer bir deyişle, CVaR, VaR kesme noktasının ötesinde meydana gelen beklenen kayıpları nicelleştirir.

Risk Altındaki Koşullu Değer (CVaR) Formülü

stokastik oynaklık ile ilgili varsayımlar gibi VaR'ın dayandığı varsayımlar , tümü CVaR değerini etkileyecektir. VaR hesaplandıktan sonra CVaR'ı hesaplamak kolaydır. VaR'ın ötesine geçen değerlerin ortalamasıdır:

$\begin &CVaR=\frac{1}{1-c}\int^_{-1} xp(x),dx\ &\textbf\ &p(x)dx= \text{ile bir getiri elde etmenin olasılık yoğunluğu}\ &\qquad\qquad\ \text {değer ``}x\text{''}\ &c=\text{analistin dağıtımdaki kesme noktası}\ &\quad\ \ \ \text VaR\text{ kesme noktasını}\ &VaR=\text{üzerinde anlaşmaya varılan }VaR\text{ düzeyi} \end{hizalı}$

Koşullu Riske Maruz Değer ve Yatırım Profilleri

Büyük sermayeli ABD hisse senetleri veya yatırım dereceli tahviller gibi daha güvenli yatırımlar, VaR'yi nadiren önemli miktarda aşar. Küçük sermayeli ABD hisse senetleri, gelişen piyasa hisse senetleri veya türevleri gibi daha değişken varlık sınıfları, VaR'lerden çok daha fazla CVaR sergileyebilir. İdeal olarak, yatırımcılar küçük CVaR'ler arıyorlar. Bununla birlikte, en yüksek potansiyele sahip yatırımlar genellikle büyük CVaR'lere sahiptir.

Finansal olarak tasarlanmış yatırımlar genellikle büyük ölçüde VaR'ye dayanır çünkü modellerdeki aykırı verilerde çıkmaza girmez. Ancak, CVaR tercih edilmiş olsaydı, mühendislik ürünlerinin veya modellerinin daha iyi oluşturulduğu ve daha dikkatli kullanıldığı zamanlar olmuştur. Tarihte, risk profilini ölçmek için VaR'a bağlı olan, ancak yine de VaR modelinin öngördüğünden daha büyük bir kaybı gerektiği gibi hesaba katmayarak kendini ezmeyi başaran Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi gibi birçok örnek vardır . Bu durumda, CVaR, riskten korunma fonunu VaR kesintisinden ziyade gerçek risk maruziyetine odaklayacaktır. Finansal modellemede, verimli risk yönetimi için VaR'a karşı CVaR hakkında neredeyse her zaman bir tartışma devam etmektedir.

Öne Çıkanlar

Koşullu riske maruz değer, bir portföy veya yatırım için riske maruz değerden elde edilir.
Sadece VaR yerine CVaR'ın kullanılması, riske maruz kalma açısından daha muhafazakar bir yaklaşıma yol açma eğilimindedir.
VaR ve CVaR arasındaki seçim her zaman net değildir, ancak değişken ve tasarlanmış yatırımlar, VaR tarafından dayatılan varsayımlara bir kontrol olarak CVaR'dan yararlanabilir.