Instrumen Diskaun Tulen
Apakah Instrumen Diskaun Tulen?
Instrumen diskaun tulen ialah sejenis sekuriti yang tidak membayar pendapatan sehingga matang. Selepas tamat tempoh, pemegang menerima nilai muka instrumen. Instrumen ini pada asalnya dijual pada harga kurang daripada nilai mukanya—dengan harga diskaun—dan ditebus pada par.
Cara Instrumen Diskaun Tulen Berfungsi
Sesetengah instrumen hutang memerlukan penerbit membayar balik pemberi pinjaman jumlah yang dipinjam ditambah faedah. Ini memerlukan pembayaran faedah berkala kepada pemberi pinjaman sehingga sekuriti matang, di mana pemberi pinjaman dibayar balik nilai muka sekuriti. Dalam kes lain, sekuriti tidak membuat pembayaran faedah berjadual. Sebaliknya, pelabur boleh membeli sekuriti pada nilai kurang daripada par dan menerima nilai muka pada tempoh matang. Sekuriti ini dirujuk sebagai instrumen diskaun tulen.
Instrumen diskaun tulen boleh dalam bentuk bon kupon sifar atau bil Perbendaharaan. Diskaun ke atas sekuriti ini, iaitu perbezaan antara harga belian dan nilai penebusan pada tarikh matang, mewakili faedah yang terkumpul ke atas instrumen hutang ini. Jika instrumen diskaun tulen dipegang sehingga matang, pemegang bon akan memperoleh pulangan dolar bersamaan dengan diskaun.
Perbezaan antara harga belian dan nilai tara pada instrumen diskaun tulen mewakili faedah yang diperoleh pelabur.
Contoh Instrumen Diskaun Tulen
Sebagai contoh, anggap bil Perbendaharaan dengan nilai muka $1,000 mempunyai masa matang selama 270 hari dan kini dijual pada harga $950. Jika pelabur memegang bil-T sehingga ia matang, mereka akan memperoleh hasil positif:
r = (Diskaun / Nilai muka) x (360 / t)
di mana,
r = hasil tahunan
Diskaun = Nilai muka – Harga belian
360 = konvensyen bank pada bilangan hari setahun
t = masa untuk matang
Mengikuti contoh kami di atas, hasil boleh dikira seperti berikut:
r = ($50/$1,000) x (360 / 270)
= 0.05 x 1.33
= 0.0665, atau 6.65%.
Formula yang digunakan di atas dirujuk sebagai hasil diskaun bank. Hasil ke atas instrumen diskaun tulen ialah pulangan tahunan yang terhasil apabila bon ditukar kepada nilai muka. Hasil ini juga dirujuk sebagai kadar faedah semerta. Bon berfaedah dengan aliran tunai yang boleh diramal atau pembayaran faedah boleh dilihat sebagai portfolio bon diskaun tulen.
Bon pembawa kupon dinilai menggunakan kadar spot dengan memperuntukkan hasil instrumen diskaun tulen yang matang dalam enam bulan kepada pembayaran kupon enam bulan dari sekarang, hasil instrumen diskaun tulen setahun kepada pembayaran kupon satu tahun dari sekarang, dan seterusnya, sehingga hasil telah diperuntukkan kepada semua aliran tunai bon.
Formula untuk pengiraan ini adalah seperti berikut:
Harga = C1/(1+r1) + C2/(1+r2)2 + C3/(1+r3)3 + … + Cn/(1+rn)n + F/(1+rn)n
di mana,
C = aliran tunai untuk tempoh n
r = kadar faedah semerta untuk tempoh n
F = nilai muka semasa matang
Selagi instrumen diskaun tulen tersedia pada semua terma matang, kadar semerta akan menggambarkan dengan tepat struktur jangka kadar faedah.
Sorotan
Instrumen diskaun tulen tidak membayar kupon, sebaliknya, membayar nilai muka pada tempoh matang.
Instrumen ini berharga pada harga diskaun setanding. Hasil ke atas instrumen diskaun tulen, juga dikenali sebagai kadar faedah semerta, ialah pulangan tahunan yang terhasil apabila bon ditukar kepada nilai muka.
Instrumen diskaun tulen yang popular ialah bon sifar kupon dan bil Perbendaharaan.
