Rent rabatinstrument
Hvad er et rent rabatinstrument?
Et rent diskonteringsinstrument er en form for sikkerhed, der ikke betaler nogen indkomst før udløb. Ved udløb modtager indehaveren instrumentets pålydende værdi. Instrumentet sælges oprindeligt for mindre end dets pålydende værdi - med rabat - og indløses til pari.
SĂĄdan fungerer et rent rabatinstrument
Nogle gældsinstrumenter kræver, at udstederen tilbagebetaler långiveren det lånte beløb plus renter. Dette indebærer, at der foretages periodiske rentebetalinger til långiveren, indtil sikkerheden udløber, hvorefter långiveren får tilbagebetalt værdien af værdipapiret. I andre tilfælde foretager værdipapirerne ikke planlagte rentebetalinger. I stedet kan investorer købe værdipapirerne til en værdi mindre end pari og modtage den pålydende værdi ved udløb. Disse værdipapirer omtales som rene diskonteringsinstrumenter.
Rene diskonteringsinstrumenter kan have form af nulkuponobligationer eller skatkammerbeviser. Rabatten på disse værdipapirer, det vil sige forskellen mellem købsprisen og indfrielsesværdien ved udløb, repræsenterer den rente, der akkumuleres på disse gældsinstrumenter. Hvis et rent diskonteringsinstrument holdes til udløb, vil obligationsejeren tjene et dollarafkast svarende til rabatten.
Forskellen mellem købsprisen og pålydende værdi på rene rabatinstrumenter repræsenterer den rente, en investor tjener.
Eksempel pĂĄ et rent rabatinstrument
Antag for eksempel, at en skatkammerbevis med en pålydende værdi på $1.000 har en løbetid på 270 dage og sælges i øjeblikket for $950. Hvis investoren beholder skatkammerbeviset, indtil det udløber, vil de tjene et positivt afkast på:
r = (rabat / pålydende værdi) x (360 / t)
Hvor
r = ĂĄrligt udbytte
Rabat = Pålydende værdi - Købspris
360 = bankkonvention om antal dage om ĂĄret
t = tid til modenhed
Efter vores eksempel ovenfor, kan udbyttet beregnes som følger:
r = ($50/$1.000) x (360/270)
= 0,05 x 1,33
= 0,0665 eller 6,65 %.
Den ovenfor anvendte formel kaldes bankrabatafkastet. Afkastet på rene diskonteringsinstrumenter er det årlige afkast, der opstår, når obligationerne konverteres til pålydende værdi. Dette afkast kaldes også spotrenten. En rentebærende obligation med forudsigelige pengestrømme eller rentebetalinger kan ses som en portefølje af rene rabatobligationer.
Kuponbærende obligationer prissættes ved hjælp af spotrenter ved at henføre afkastet af et rent diskonteringsinstrument, der udløber om seks måneder, til kuponbetalingen seks måneder fra nu, afkastet af et etårigt rent diskonteringsinstrument til kuponbetalingerne om et år, og så videre, indtil der er tildelt afkast til alle obligationens pengestrømme.
Formlen for denne beregning er som følger:
Pris = C1/(1+r1) + C2/(1+r2)2 + C3/(1+r3)3 + … + Cn/(1+rn)n + F/(1+rn)n
Hvor
C = pengestrømmen for periode n
r = spotrente for periode n
F = pålydende værdi ved udløb
Så længe rene diskonteringsinstrumenter er tilgængelige på alle løbetider, vil spotkurserne nøjagtigt afspejle rentesatsernes løbetid.
##Højdepunkter
Rene rabatinstrumenter betaler ingen kupon, men betaler pålydende værdi ved udløb.
Disse instrumenter er prissat til en rabat til pari. Afkastet på rene diskonteringsinstrumenter, også kendt som spotrenten, er det årlige afkast, der opstår, når obligationerne konverteres til pålydende værdi.
Populære rene rabatinstrumenter er nulkuponobligationer og skatkammerbeviser.
